Акции Broadcom: Покупать, продавать или держать?

Последние бизнес-успехи Broadcom впечатляют. Но искусственный интеллект (ИИ), лежащий в основе бизнеса, взрывается так быстро, что его темпы роста скоро могут значительно ускориться. Такая ситуация делает сейчас интересным момент для оценки акций. Дешевле ли акции выглядят с учетом предстоящего импульса? И сохраняется ли ускорение роста компании?

Конечно, хорошая бизнес-модель сама по себе не делает акции привлекательными. Поэтому важно рассматривать как бизнес, так и оценку акций. На момент написания этого текста акции Broadcom (AVGO +1.43%) торгуются по соотношению цена/прибыль 62, и инвесторы вправе задаться вопросом, заложена ли уже вся эта хорошая новость в цену.

Значит ли это, что исключительный импульс компании делает акции покупкой? Или лучше оставить их в стороне?

Источник изображения: The Motley Fool.

Взрывной рост ИИ

Выручка Broadcom за первый квартал достигла рекордных 19,3 миллиарда долларов — рост на 29% по сравнению с прошлым годом. Но доходы от продаж ИИ-микросхем за первый квартал выросли на 106% год к году и составили 8,4 миллиарда долларов. Этот рост стимулируется агрессивными капитальными затратами крупных технологических компаний, или гиперскейлеров, которые обращаются к Broadcom за заказными ИИ-ускорителями и передовыми сетевыми чипами.

И темпы роста только ускоряются. Руководство прогнозирует выручку за второй квартал примерно в 22 миллиарда долларов, что предполагает ошеломительный рост на 47% по сравнению с прошлым годом.

И тут всё становится действительно впечатляющим. Компания ожидает, что во втором квартале доходы от продаж ИИ-микросхем достигнут 10,7 миллиарда долларов — что означает рост на 140% по сравнению с прошлым годом.

Этот рост выручки превращается в исключительную прибыльность. В первом квартале Broadcom отчиталась о скорректированной прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) в размере 13,1 миллиарда долларов, что составляет невероятные 68% от общей выручки.

Прогнозы на будущее

Одной из самых сложных задач в полупроводниковой индустрии является оценка устойчивости цикла роста. Но Broadcom обладает удивительной степенью видимости в потребности своих клиентов благодаря типам клиентов, которых она обслуживает.

Кто её клиенты для заказных ИИ-чипов? Компания работает с шестью крупными заказчиками крупных языковых моделей (LLM), включая Alphabet, Meta Platforms, Anthropic и даже OpenAI.

Обосновывая свою видимость в дорожных картах этих компаний, Broadcom совместно разрабатывает заказные ИИ-чипы прямо с несколькими крупными гиперскейлерами.

Эти клиенты вкладывают миллиарды долларов в строительство дата-центров — и Broadcom находится прямо в центре этих затрат.

Эта динамика принципиально отличается от продажи стандартных компонентов. Глубокая интеграция Broadcom в дорожные карты своих клиентов обеспечивает ясное представление о будущем спросе, что снижает риск внезапного падения продаж.

«На сегодняшний день у нас есть ясное представление о достижении доходов от ИИ-микросхем, только микросхем, превышающих 100 миллиардов долларов к 2027 году», — объяснил генеральный директор Broadcom Хок Тан во время отчётной конференции по итогам первого квартала. «Мы также обеспечили цепочку поставок, необходимую для этого.»

Расширение

NASDAQ: AVGO

Broadcom

Текущие изменения

(1.43%) $4.52

Текущая цена

$320.45

Основные показатели

Рыночная капитализация

$1.5 трлн

Диапазон за день

$308.56 - $323.27

52-недельный диапазон

$138.10 - $414.61

Объем торгов

1.1 млн

Средний объем

28 млн

Валовая маржа

64.96%

Дивидендная доходность

0.77%

Обоснованная оценка

Конечно, такая предсказуемость стоит определенной цены.

Но учитывая исключительный рост компании, вероятно, есть более подходящий показатель оценки, чем соотношение цена/прибыль 62. Более показательным для Broadcom является его будущий коэффициент P/E — цена акции как множитель прогнозируемой прибыли на акцию по мнению аналитиков на ближайшие 12 месяцев. По этому показателю акции Broadcom выглядят более адекватно оцененными. На момент написания этого текста его значение составляет около 28.

Однако это все равно премиальная оценка — предполагающая отличное выполнение планов и продолжение бумов в сфере ИИ. Кроме того, такая оценка оставляет очень мало пространства для ошибок, если гиперскейлеры вдруг решат сократить свои капитальные затраты.

Но учитывая фундаментальные показатели компании и уникальную «липкую» природу отношений с клиентами, эта премия, по мнению экспертов, оправдана.

Хотя обычно я бы не стал платить 28-кратную цену по будущей прибыли за полупроводниковую компанию, уникальное положение Broadcom как структурного партнера крупнейших технологических компаний мира делает её исключением. Я считаю, что инвесторы, купившие акции сегодня и держащие их долго, могут получить значительную прибыль.