【Новости рынка】ФРС остается без движений, M-Square дает прогноз цен на нефть, инфляции и пути процентных ставок!

Мы хотим, чтобы вы знали:
В марте Федеральная резервная система (ФРС) сохранила базовую ставку в диапазоне 3,50–3,75%, а точечная диаграмма ставок также осталась с путём снижения на 1 пункт в 2026 году. На фоне неопределённости ситуации на Ближнем Востоке члены комитета повысили свои прогнозы по экономике, инфляции и производительности в SEP, а аналитики М平方 предоставили сценарии по ценам на нефть, инфляционным ожиданиям и развитию ставок!

Основные моменты статьи:

2. На этом заседании члены комитета проголосовали 11:1 за сохранение ставки в диапазоне 3,50–3,75%, в заявлении добавлено упоминание о высокой неопределённости ситуации на Ближнем Востоке.

3. Точечная диаграмма ставок остаётся с путём снижения на 1 пункт в 2026 и 2027 годах, что свидетельствует о сохранении курса на снижение ставок.

4. В SEP небольшое повышение прогноза по росту экономики в 2026 году до 2,4% (с 2,3%), по инфляции и базовой инфляции — до 2,7% (с 2,4% и 2,5%), что показывает склонность членов считать, что влияние конфликта Ирана, Ирака и США на инфляцию — краткосрочное. Также они повысили прогноз по росту экономики США, отражая рост производительности за последние годы.

5. На пресс-конференции Пауэлл сохранил нейтральную позицию, отметив, что высокая неопределённость ситуации на Ближнем Востоке затрудняет точное прогнозирование, и решения по ставкам будут приниматься в течение следующих 6 недель в зависимости от развития ситуации. На вопрос о возможном повышении ставок он подчеркнул, что, несмотря на обсуждения, это не является базовым сценарием ФРС.

1. ФРС в марте оставила ставки без изменений, следит за неопределённостью конфликта на Ближнем Востоке

На этом заседании члены ФРС проголосовали 11:1 за сохранение базовой ставки в диапазоне 3,50–3,75%, в заявлении подчеркнута стабильность экономической активности (solid) и добавлено, что ситуация на Ближнем Востоке обладает высокой неопределённостью, что сигнализирует о краткосрочной паузе в решениях. Основные моменты заявления:

Взгляд на экономику и инфляцию: стабильный рост, внимание к неопределённости на Ближнем Востоке

В части экономики заявление осталось практически без изменений, сохранив описание экономической активности как стабильной (solid). В разделе о безработице изменено описание с «знаки стабилизации» на «незначительные изменения в последние месяцы». В разделе о двойной миссии не было возвращено упоминание о рисках снижения занятости, что говорит о том, что ФРС не считает, что рынок труда ухудшается.

По инфляции — ФРС продолжает считать, что она остаётся на высоком уровне (remains somewhat elevated), и добавляет, что ситуация на Ближнем Востоке обладает высокой неопределённостью для экономики США.

Руководство по ставкам: курс на снижение остаётся

Прогноз по ставкам не изменился, сохраняется возможность снижения в 2025/9 и далее, а также добавлено, что оценка «более осторожных сроков и масштабов» (the extent and timing) остаётся в силе. В целом, ФРС завершает цикл повышения и продолжает движение в сторону снижения ставок, но с осторожностью.

Монетарная политика: действия в соответствии с инфляционными трендами

11 из 12 членов проголосовали за сохранение ставки в диапазоне 3,50–3,75%. Единственный голос против — у номинированного Трампом члена Стивена И. Мирана, который поддерживал снижение на 1 пункт. Большинство, как и Пауэлл, склоняются к тому, что после развития ситуации на Ближнем Востоке решения будут приниматься в зависимости от экономических данных, и политика останется нейтральной или осторожной.

2. Точечная диаграмма ставок остаётся с путём снижения на 1 пункт в 2026 и 2027 годах

Наиболее важный вопрос для рынка — это путь ставок в 2026 и 2027 годах. В мартовской точечной диаграмме видно, что 7 членов поддерживают сохранение ставки в текущем диапазоне, 7 — снижение на 1 пункт, 2 — снижение на 2 пункта, и 3 — более значительное снижение. Средний уровень (медиана) остаётся в диапазоне 3,25–3,50%, однако большинство участников снизили свои оценки по масштабу снижения.

На 2027 год прогноз остаётся с уровнем 3,00–3,25%, а в 2028 году — также с уровнем 3,00–3,25%, предполагая завершение цикла снижения. Средний долгосрочный уровень (длинная ставка) немного повысился до 3,125%, при этом диаграмма всё ещё показывает инверсию, что говорит о том, что большинство участников считают, что влияние ситуации на Ближнем Востоке — краткосрочное, и в будущем ставки могут снизиться по мере снижения инфляции.

Общий вывод — снижение на 1 пункт в 2026 и 2027 годах сохраняется, что указывает на продолжение курса на снижение ставок. Есть два интересных момента:

1. Один из членов предполагает повышение ставки в 2027 году, что вызвало вопросы на пресс-конференции, и Пауэлл отметил, что обсуждение такого сценария есть, но он не является базовым.
2. Долгосрочная нейтральная ставка (нейтральная) снова поднялась до 3,125%, что отражает рост производительности и предполагает, что экономика сможет выдержать более высокие уровни.

Более подробно мы расскажем о деталях на пресс-конференции.

3. Немного повышены прогнозы по экономике и инфляции, отражая рост производительности

Важное изменение — прогноз по ВВП в 2026 году повышен до 2,4% (с 2,3%), уровень безработицы оставлен на уровне 4,4%. По инфляции — прогноз по инфляции и базовой инфляции немного повышен до 2,7% (с 2,4% и 2,6%). Это говорит о том, что члены считают, что краткосрочное влияние конфликта на инфляцию — ограниченное, и в 2026 году есть возможность снижения ставок.

Также прогноз по росту экономики и нейтральной ставке в долгосрочной перспективе повышен до 2% (с 1,8%) и 3,1% (с 3%), что свидетельствует о росте производительности.

Прогнозы на 2026–2028 годы:

• ВВП: 2,4% (с 2,3%), 2,3% (с 2,0%), 2,1% (с 1,9%)
• Безработица: 4,4% (без изменений), 4,3% (с 4,2%), 4,2% (без изменений)
• Инфляция (PCE): 2,7% (с 2,4%), 2,2% (с 2,1%), 2,0% (без изменений)
• Базовая инфляция (Core PCE): 2,7% (с 2,5%), 2,2% (с 2,1%), 2,0% (без изменений)

Процентные ставки остаются на уровне 3,4%–3,1%, а долгосрочная ставка немного повысилась до 3,1%.

4. Ежемесячные покупки казначейских облигаций продолжаются, поддерживая ликвидность рынка

После объявления о завершении сокращения баланса в октябре 2025 года и начале покупки краткосрочных облигаций в декабре 2025 года, Нью-Йоркский филиал ФРС начал реализовывать программу покупки краткосрочных казначейских облигаций (RMPs) с 12 декабря 2025 года. Ниже — детали операций и их влияние на ликвидность:

Влияние покупок до марта 2026 года

По данным Нью-Йоркского филиала, ФРС планирует активно покупать казначейские облигации со сроком до 1 года, а при необходимости — и до 3 лет. В каждом месяце, начиная с 15-го числа, будет публиковаться план RMPs. До налоговой даты 15 апреля 2026 года покупки будут оставаться на уровне около 400 млрд долларов в месяц, чтобы компенсировать рост обязательств вне резервных требований.

Объем активов ФРС в казначейских облигациях вырос с 4,19 трлн до 4,35 трлн долларов, что свидетельствует о постепенном восстановлении баланса после снижения.

На пассивной стороне — несмотря на высокий уровень TGA (9,376 млрд долларов), резервные требования начали расти и недавно превысили 3 трлн долларов, что подтверждает расширение баланса за счёт покупок краткосрочных облигаций. В пресс-конференции после заседания вопрос о продолжении покупок после апреля не был поднят, поэтому важно следить за дальнейшими объявлениями.

Примечание: Цель покупок краткосрочных облигаций — поддержание достаточного уровня резервных требований (ample levels), чтобы избежать чрезмерных колебаний краткосрочных ставок. Это важная часть политики, которая помогает контролировать рыночные ставки и сохранять доверие к курсу.

5. Основные моменты пресс-конференции Пауэлла

(Здесь, вероятно, будет краткое содержание ключевых заявлений и вопросов, но в предоставленном тексте оно отсутствует.)

Уже являетесь подписчиком? Если да, войдите по ссылке.

Стать подписчиком — получите полный доступ к М平方.

Неограниченный просмотр макро-графиков
Ключевые индексы глобальных инвестиций

Эксклюзивные отчёты
Ежемесячно 6–8 аналитических материалов о важных событиях и данных

Инструментарий для исследований
Создавайте собственные графики, тестируйте стратегии

Профессиональное сообщество макроэкономистов
Обмен мнениями, закрытые показатели

Зарегистрироваться сейчас

Добавить в избранное

【Быстрый обзор рынка】Ближневосточный кризис и энергетические риски — обзор влияния! (17.03.2026)
【Быстрый обзор рынка】Высокая волатильность, пять ключевых вопросов по AI! (11.03.2026)

【МПОДКАСТ】 После заседания, эп. 190 — Волатильность цен на нефть, ожидания и рынок, встреча 31.03.
Слушать сейчас>>