Почему золото и серебро резко упали?

Золотой и серебряный рынки резко обвалились на фоне изменения ожиданий по ставкам и давления ликвидности.

19 марта, в четверг, спотовая цена на золото упала на 3,5%, достигнув уровня в 4500 долларов и обновив шестинедельный минимум. Серебро также резко снизилось на 12% в течение торгового дня, после чего снижение значительно замедлилось, а в конце Нью-Йоркской сессии опустилось на 3,3%.

（Резкое падение цен на золото）

С момента конфликта между США и Ираном золото продолжает падать уже несколько недель. За текущую неделю цена снизилась почти на 8%, что может стать крупнейшим недельным падением с марта 2020 года. Бывший трейдер по драгоценным металлам в JPMorgan Роберт Готтлиф предупредил инвесторов:

Не спешите покупать по низким ценам, сейчас рынок очень волатилен.

Он добавил, что до тех пор, пока волатильность не начнет снижаться и цены не стабилизируются, давление на продажу, вероятно, сохранится.

Аналитики считают, что на этой неделе центробанки США и Европы последовательно послали сигналы о том, что темпы снижения ставок могут замедлиться по сравнению с ранее ожидаемым. В то же время профессиональные и розничные инвесторы одновременно сокращают позиции в драгоценных металлах. В условиях отсутствия ожиданий по снижению ставок и давления ликвидности ранее сформированные длинные позиции по золоту и серебру быстро разрушаются.

Изменение ожиданий по ставкам — ключевой драйвер

Основная причина этого падения — переоценка условий по ставкам.

Конфликт на Ближнем Востоке вызвал резкий рост цен на нефть, природный газ и топливо, что усилило опасения по поводу глобальной инфляции. Поскольку золото не приносит дохода в виде процентов, ожидания снижения ставок напрямую ослабили его привлекательность.

В периоды низких ставок золото обычно показывает хорошие результаты, поскольку альтернативные издержки его владения невысоки; при высоких ставках привлекательность активов, приносящих стабильный доход, таких как облигации, значительно возрастает.

Энергетический шок, вызванный конфликт на Ближнем Востоке, поставил центральные банки мира перед дилеммой по поводу инфляции и экономического роста, и на этой неделе они последовательно делали ястребиные заявления:

• Федеральная резервная система сохранила ставку без изменений, сделав акцент на ястребиных нотах;
• Банк Японии также оставил ставку без изменений и отметил, что ситуация на Ближнем Востоке усложняет перспективы денежно-кредитной политики;
• Швейцарский и шведский центробанки предупредили о неопределенности в экономическом прогнозе на ближайшие месяцы и также объявили о сохранении ставок;
• Европейский центральный банк сохранил ставку без изменений, снизил прогноз роста и повысил инфляционные ожидания, что указывает на риск стагфляции;
• Особенно примечательно заявление Британского банка — он ясно заявил о готовности “принимать меры” для борьбы с инфляцией, что стало неожиданностью для рынка.

Руководитель глобальной стратегии по золоту и металлам компании State Street Аакеш Доши отметил:

Перед началом конфликта рынок ожидал, что Федеральная резервная система снизит ставки дважды в этом году, а текущие цены уже отражают ожидания отсутствия смягчения в ближайшее время.

Аналогичная ситуация была и в 2022 году. После конфликта между Россией и Украиной цены на энергоносители взлетели, вызвав рост инфляции, и золото падало с апреля по октябрь — семь месяцев подряд.

（После конфликта Россия-Украина спотовое золото падало 7 месяцев подряд, источник: Wall Street Journal）

Инвесторы-розничные трейдеры теряют энтузиазм, происходит отток средств из ETF

Интерес розничных инвесторов к золоту также снижается.

По данным VandaTrack, крупнейший в мире ETF на золото SPDR Gold Shares уже шесть торговых дней подряд показывает чистую продажу со стороны розничных инвесторов, в течение этого периода объем чистых продаж составил около 10,5 миллиона долларов.

Однако это по объему всё еще значительно меньше, чем в предыдущие периоды массовых покупок, когда максимальный однодневный приток достигал 36,8 миллиона долларов. Но аналитики отмечают, что смена направления уже посылает ясный сигнал — желание розничных инвесторов держать золото сокращается.

Профессиональные инвесторы также сокращают позиции в металлах. Трендовые хедж-фонды (CTA), использующие алгоритмы для выявления закономерностей цен, активно снижают свои позиции по золоту в текущей волатильной ситуации.

Директор по сырьевым товарам в BNP Paribas Том Вробель заявил:

За последние шесть–двенадцать месяцев CTA действительно находились в устойчивом бычьем тренде по золоту. Сейчас они, вероятно, все еще держат длинные позиции, но активно управляют рисками и значительно сокращают объемы.

Руководитель отдела исследований по сырью в Standard Chartered Суки Купер отметил, что, учитывая значительный рост цен на золото и серебро за последние два года, некоторые инвесторы решили зафиксировать прибыль, чтобы компенсировать убытки в других активах, например, при падении фондового рынка и необходимости дополнительного обеспечения.

Усиление доллара и рост привлекательности новых инвестиционных возможностей, таких как энергетические акции, также отвлекают капитал. Купер добавила:

Давление ликвидности в других сегментах продолжает снижать геополитическую премию по золоту.

Этот массовый распродаж не ограничивается только золотом и серебром. В этом месяце цены на платину и палладий снизились на 17% и 15% соответственно. Также снижаются цены на промышленные металлы, такие как медь и алюминий, что отражает системное снижение ожиданий по глобальному экономическому росту.

（Платина в этом месяце упала более чем на 20%）

Аналитик Marex Эдвард Мейр отметил:

Возможно, инвесторы делают вывод, что при замедлении мировой экономики неизбежно наступит эффект разрушения спроса.

Риск-менеджмент и отказ от ответственности

        Рынок подвержен рискам, инвестировать следует с осторожностью. Настоящий материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает конкретные цели, финансовое положение или потребности каждого пользователя. Пользователи должны самостоятельно оценивать соответствие рекомендаций своей ситуации. Ответственность за инвестиционные решения несет сам пользователь.