Растет ли ваша деньги на самом деле? Что говорят о нигерийских денежных доходах 15 лет данных

Казначейские векселя тихо стали безопасным убежищем для нigerийских инвесторов.

И если вы вложили 1 миллион нафтой в казначейские векселя в 2009 году, то сегодня ваш отчет покажет примерно 4,7 миллиона.

Эта цифра вызывает приятное ощущение, глядя на нее.

БольшеИсторий

Что означает бум стабильных монет в Африке для её финансовой системы

19 марта 2026 года

CSCS, T+1 — удобно, но действительно ли это то, что нужно рынку?

18 марта 2026 года

Это не должно быть. Но есть кое-что, что ваш банковский выписка не расскажет: с учетом текущих цен, эти 4,7 миллиона нафтой покупают примерно то, что в 2009 году стоило 380 000 нафтой.

Иронично, что вы умножили цифры на странице, но богатство за ними фактически уменьшилось. Пятнадцать лет тихого сложного процента шли в фоновом режиме, пока баланс медленно рос, и вы думали, что все в порядке.

Мы создали индекс, чтобы это доказать. VNG-CRR (это наш сокращенный термин для Индекса реальной доходности наличных в Нигерии Venoble Nigeria Cash Real Return Index) отслеживает, что происходит на самом деле, когда вы держите нигерийские денежные инструменты с учетом инфляции.

Каждый месяц в него входят два показателя: ставка по 91-дневным казначейским векселям ЦБН с последнего аукциона и индекс потребительских цен NBS.

Из этого выходит одна формула. У нас есть 204 последовательных месяца данных, начиная с февраля 2009 года по январь 2026. За весь этот период годовая реальная доходность составляет минус 5,48%.

За эти 15 лет казначейские векселя приносили примерно 9,5% в год в номинальных выражениях. Это число вы видите в отчете, и оно же — обманчивое число, которое заставляет думать, что деньги работают.

Но инфляция была гораздо сильнее. Разрыв между тем, что говорит ваш банк о наличии денег, и тем, что эти деньги реально могут купить (аренда, школьные сборы, топливо, мешок риса весом 50 кг), увеличивался каждый год. Что толку от того, что ваши сбережения растут на бумаге, если они уменьшаются в супермаркете? Я постоянно возвращаюсь к мешку риса, потому что это то, что понимает каждый.

Никому не интересно считать базисные пункты и реальную доходность, когда вы говорите так: деньги, которые вы честно копили пятнадцать лет, сегодня покупают меньше мешков риса, чем в день начала. Вот вся история, сжато.

Причина, по которой мы можем говорить об этом с такой точностью, в том, что мы сделали то, что, судя по всему, никто в Нигерии раньше не делал. Мы связали серии индекса потребительских цен через ребазирование NBS.

Позвольте объяснить, что это значит для тех, кто не экономист. В феврале 2025 года Национальное бюро статистики обновило методику измерения инфляции. Новая корзина товаров, новые веса, отражающие текущие расходы нигерийцев, и новый базовый год.

Инфляция по заголовкам снизилась с 34,8% до 24,5 за ночь. Стоимость мешка риса не изменилась за ночь. И литр бензина точно не стал дешевле внезапно.

Изменился способ подсчета этих данных. Практически это означает, что старые данные по инфляции заканчиваются в декабре 2024 года, а новые начинаются в январе 2025. Эти серии не связаны между собой. Они построены на совершенно разных корзинах и методологиях.

NBS не опубликовало официального моста между ними. Поэтому мы создали его сами. Используя стандартную методику связывания по МВФ (такую же, как используют при ребазировании индексов цен стран-членов), мы нашли один месяц пересечения, рассчитали единый коэффициент масштабирования и соединили непрерывную серию CPI за 204 месяца с 2009 по 2026 год.

Без этого моста сравнить, что инфляция сделала с вашими деньгами в 2015 году и что она делает сейчас в 2026, просто невозможно. Числа находятся на разных масштабах. Кто больше всего страдает от этого? Те, кто держит в основном наличные и государственные бумаги. А это, честно говоря, большинство нигерийцев с любыми сбережениями.

Но настоящая история — о пенсиях. К концу 2025 года активы пенсионных фондов в Нигерии достигли 27,45 трлн нафтой. Примерно 60% из них — в ценных бумагах правительства: казначейских векселях и облигациях. Это те же инструменты, которые показывали отрицательную реальную доходность подряд 15 лет. Мы говорим о десяти миллионах счетов участников. Каждый из них показывал стабильный рост в квартальных отчетах ПенКом. Но при этом каждый терял покупательную способность все это время.

ПенКом в феврале 2026 года повысило лимиты по акциям. И, стоит признать, они сдвинулись. Фонд RSA I увеличился с 30% до 35%, а фонд II — с 25% до 33%. Это шаг вперед. Но он не компенсирует десятилетие накопленных реальных убытков.

Ваш пенсионный отчет сегодня может показывать 8 миллионов нафтой. Вопрос — сможет ли 8 миллионов в 2035 году покрыть ваши реальные потребности? За последние 15 лет траектория говорит, что нет.

Но есть и хорошие новости, и я хочу быть честным, а не оставлять вас только с мраком. С августа 2025 года реальные доходы по наличным средствам стали положительными. Настоящими, а не едва превышающими ноль, как раньше.

Январь 2026 года стал лучшим месяцем по реальной доходности: +4,39%. Месячные цены на потребительские товары падали, а доходность по казначейским векселям оставалась стабильной. Такое почти никогда не происходит в Нигерии. Это начало чего-то? Возможно.

Инфляция по заголовкам в январе 2026 года составила 15,1%. Стоп-ставка по 91-дневным векселям ЦБН на последнем аукционе (4 марта) — 15,95%. Положительный маржинальный доход. Реальные деньги зарабатываются впервые с тех пор, как большинство читающих это начали следить за своими инвестициями.

Я бы хотел сказать, что ситуация изменилась навсегда, но не могу, и любой, кто говорит, что может, — что-то продает. ЦБН снизил ставку по монетарной политике на 50 базисных пунктов до 26,5% в феврале 2026. Это отражается на доходности по казначейским векселям с задержкой. Если ставки на аукционах продолжат падать, а цены останутся стабильными, окно закроется.

Мы уже видели этот сценарий. И есть еще одна проблема — измерение. NBS трижды меняло методику расчета CPI за двенадцать месяцев. Три раза. Последнее изменение, в декабре 2025, перешло от односторонних к 12-месячным средним значениям.

Аналитики нескольких компаний, с которыми мы общались, оценили, что без этого изменения методики инфляция по заголовкам была бы около 31%, а не 24,5%, как официально. Основные ценовые движения в экономике оставались относительно стабильными. Изменился только показатель. Опять… Так что да: сегодня реальные доходы положительны.

Будут ли они оставаться таковыми — зависит от решений ЦБН и методологических выборов NBS, и я не собираюсь притворяться, что могу предсказать это с уверенностью. Никто не может.

Что вы можете сделать — это проверить. Проверить, превосходят ли ваши доходы, независимо от того, что вы держите, инфляцию в реальных терминах. Не в нафтой, а в реальных. Это касается вашего сберегательного счета, вашего фондового рынка, вашей лестницы по казначейским векселям и вашей пенсии.

Если цифра в вашем отчете растет медленнее, чем цены, ваше богатство уменьшается. Точка. Рост баланса не обязательно означает, что вы становитесь богаче. Возможно, вы становитесь беднее, только медленнее, чем тот, кто держит наличные под матрасом.

E.J. Ибхао́х — основатель и генеральный директор Venoble Limited, инвестиционной компании и управляющей капиталами для африканских рынков.