Лагард предупреждает, что конфликт с Ираном оказывает существенное влияние на инфляцию, призывает правительства не переусложнять меры по борьбе с энергетическим кризисом

В четверг президент Европейского центрального банка Кристин Лагард выступила с одной из самых прямых зафиксированных до настоящего времени предупреждений о возможных инфляционных последствиях продолжающегося конфликта с Ираном. Она отметила, что эта война «значительно усложняет перспективы» и в краткосрочной перспективе окажет «существенное влияние» на инфляцию.

Энергетический шок стал ключевым фактором повышения инфляции. Лагард подчеркнула, что этот конфликт создает «риски роста инфляции» через рынки нефти и природного газа и оказывает прямое влияние на потребительские цены.

Последние прогнозы сотрудников ЕЦБ показывают, что инфляция в 2026 году в среднем составит 2,6%, затем снизится до 2,0% в 2027 году и до 2,1% в 2028 году. По сравнению с предыдущими прогнозами, повышение в основном связано с ростом цен на энергоносители, связанного с конфликтом на Ближнем Востоке. Исключая энергоносители и продукты питания, базовая инфляция, по прогнозам, останется немного выше целевого уровня на протяжении всего периода, что отражает косвенное влияние роста цен на энергию через цепочки экономического распространения.

Однако Лагард ясно указала, что базовый сценарий предполагает относительно ограниченные перебои в поставках энергии. В более неблагоприятных сценариях — если поставки нефти и газа через Ормузский пролив подвергнутся более сильным и продолжительным ударам — инфляция в 2026 году может подняться до 3,5%. В случае серьезного сценария, при длительном высоком уровне цен на энергоносители, общий уровень инфляции в 2026 году может даже достигнуть 4,4%.

Особое внимание в ЕЦБ уделяется так называемым «эффектам второго порядка», то есть распространению первоначальных энергетических шоков на заработные платы, услуги и базовую инфляцию. Лагард заявила: «Если эти эффекты сохранятся, более высокие цены на энергоносители могут вызвать более широкий рост инфляции через косвенные и вторичные механизмы — за этим необходимо внимательно следить».

Рост инфляционного давления на энергетических рынках приходится на важный этап в экономике еврозоны. В 2026 году прогноз роста ВВП был снижен до всего 0,9%, что близко к стагнации, поскольку война тормозит реальные доходы, деловую уверенность и потребление. Это усложняет политику: с одной стороны, рост цен на нефть поднимает инфляцию, а с другой — подавляет рост через снижение реальных доходов и ухудшение доверия.

Лагард вновь подчеркнула, что при продолжении конфликта инфляция будет расти, а экономическая активность — ослабевать, что усложнит работу политики ЕЦБ.

Она отметила, что регуляторы внимательно следят за ключевыми индикаторами, включая рост заработных плат, инфляционные ожидания и изменения на энергетических рынках. «Мы не делаем предварительных обещаний относительно конкретных траекторий ставок. При необходимости ЕЦБ скорректирует инструменты политики, чтобы обеспечить возвращение инфляции к целевым уровням на устойчивой основе».

На фоне продолжающейся ситуации в Ормузском проливе и возможных новых эскалаций со стороны Ирана, способных вызвать резкие колебания цен на нефть, перед заседанием 30 апреля ЕЦБ сталкивается с очень широким диапазоном неопределенности. Аналитики считают, что сообщение Лагард по сути является «осторожным ожиданием»: у ЕЦБ есть инструменты, рамки данных и, по крайней мере, на данный момент — достаточно временного окна, чтобы продолжать наблюдать за развитием ситуации перед принятием решений.

Лагард призвала правительства не «перебарщивать» в помощи населению в условиях резкого роста цен на энергоносители и подчеркнула необходимость соблюдения фискальной дисциплины. Аналитики отмечают, что ее заявления, по сути, служат предупреждением о том, чтобы не повторять масштабные фискальные меры, предпринятые после начала конфликта между Россией и Украиной в 2022 году.

Лагард заявила:

Совет управляющих подчеркивает необходимость укрепления экономики еврозоны при сохранении фискальной устойчивости. Любые меры фискальной поддержки в ответ на энергетический шок должны быть временными, целенаправленными и адаптированными к ситуации.

Финансовое ухудшение, вызванное пандемией COVID-19 и энергетическим кризисом, а также рост затрат на рефинансирование существенно ограничили возможности многих европейских стран. Если конфликт продолжится, любые меры должны быть более точечными — нацелены на уязвимые семьи и, при необходимости, на энергоемкие отрасли.

Из-за продолжающегося энергетического шока, вызванного конфликтом с Ираном, правительства европейских стран начали предпринимать меры. Цена нефти марки Brent остается выше 100 долларов за баррель, а после повреждения крупнейшего в мире завода по экспорту сжиженного природного газа в Катаре европейские фьючерсы на газ в четверг резко выросли.

Лагард также признала, что энергетический шок уже влияет на потребителей, «подрывая реальные доходы и доверие», а в более экстремальных сценариях ЕЦБ это воздействие может усилиться.

Она вновь подчеркнула необходимость продвижения энергетической декарбонизации и экономических реформ: «Текущий энергетический кризис подчеркивает необходимость дальнейшего сокращения зависимости от ископаемого топлива. Совершенствование механизмов накопления и инвестирования крайне важно для финансирования инноваций и поддержки зеленого и цифрового перехода».

Конфликт с Ираном также стал одной из ключевых тем саммита ЕС в Брюсселе в четверг. Лагард досрочно завершила пресс-конференцию и направилась на участие в этом мероприятии.

Риск-менеджмент и отказ от ответственности

Рынки подвержены рискам, инвестиции — рискованны. Настоящий материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает конкретных целей, финансового положения или потребностей каждого пользователя. Пользователи должны самостоятельно оценить, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы, изложенные в этом материале, их конкретной ситуации. За инвестиционные решения несет ответственность только сам пользователь.