Является ли Costco Wholesale защищённым от рецессии бизнесом?

Всякий раз, когда начинают распространяться опасения рецессии, инвесторы естественно ищут компании, способные выдержать ухудшение экономики. Розничная торговля, как правило, не считается одной из таких. Потребительские расходы обычно сокращаются во время спада, и многие ритейлеры быстро ощущают давление. Однако Costco Wholesale (COST 1,73%) давно выделяется как исключение. Гигант складской торговли зарекомендовал себя как стабильный, с лояльными клиентами и устойчивым ростом даже в условиях неопределенности экономики.

Итак, многие инвесторы задают простой вопрос: действительно ли Costco устойчив к рецессии? Краткий ответ — никакой бизнес полностью не защищен от экономических циклов. Но бизнес-модель Costco включает несколько особенностей, которые делают его необычайно устойчивым по сравнению с большинством ритейлеров.

Источник изображения: Getty Images.

Модель членства создает стабилизирующую основу

Первая причина, по которой Costco показывает хорошие результаты во время экономических спадов, — это модель на основе членства. Клиенты платят ежегодный взнос за возможность покупать в складах Costco, и этот доход от членских взносов стал значительным источником дохода. В финансовом году 2025, завершившемся 31 августа, доход от членских взносов превысил 5 миллиардов долларов в год. И поскольку стоимость поддержания членства относительно невысока, большая часть этого дохода напрямую идет в прибыль.

Не менее важна стабильность этого дохода. Процент обновлений остается очень высоким — обычно около 90% по всему миру и еще выше в США и Канаде. Эта стабильность создает постоянную базу доходов, которой традиционные ритейлеры похвастаться не могут. Даже во время экономического спада продажи товаров могут колебаться, но база членов обычно остается неизменной.

Этот постоянный доход создает подушку безопасности, которая помогает сглаживать прибыль в разные периоды экономического цикла. Во многом Costco ведет себя скорее как бизнес, основанный на подписке, чем как традиционный ритейлер.

Расширить

NASDAQ: COST

Costco Wholesale

Сегодняшние изменения

(-1,73%) $-17,21

Текущая цена

$978,95

Основные показатели

Рыночная капитализация

$435 млрд

Диапазон за день

$978,18 - $993,52

52-недельный диапазон

$844,06 - $1067,08

Объем торгов

33

Средний объем

2,4 млн

Валовая маржа

12,93%

Дивидендная доходность

0,53%

Розничные сети часто укрепляются во время рецессий

Поведение потребителей также склонно играть на руку Costco, когда экономика ослабевает. Во время рецессий домохозяйства становятся более чувствительными к ценам. Покупатели часто переключаются на ритейлеров, предлагающих более низкие цены и лучшую ценность для повседневных нужд.

Бизнес-модель Costco специально разработана для такой ситуации. Компания славится тем, что ограничивает наценки на товары — обычно около 14-15%, что значительно ниже, чем у многих традиционных ритейлеров. В финансовом году 2025 эта цифра составляла примерно 12,5%.

Эта ценовая дисциплина помогает Costco сохранять репутацию одного из самых надежных ритейлеров по соотношению цена-качество. В сочетании с оптовыми закупками и популярными товарами под брендом Kirkland Signature, компания предлагает клиентам ясный путь к экономии на повседневных товарах.

В результате экономическое давление иногда усиливает привлекательность Costco, а не ослабляет ее. Когда бюджеты сокращаются, покупатели часто объединяют свои расходы в тех магазинах, которые дают наилучшую общую ценность — а Costco обычно занимает высокие позиции в этом списке.

Эффективность операций укрепляет устойчивость

Структура операционной деятельности Costco также способствует ее устойчивости. В отличие от большинства ритейлеров, компания держит ассортимент товаров относительно небольшим. В то время как обычный супермаркет может иметь десятки тысяч позиций, в магазине Costco обычно представлено около 4000 тщательно отобранных товаров. Такой ограниченный ассортимент позволяет Costco закупать товары оптом, договариваться о лучших ценах с поставщиками и поддерживать высокий оборот запасов.

Результат — чрезвычайно эффективная модель работы. Затраты остаются низкими, товарооборот быстрым, а склады приносят высокие объемы продаж. Эта эффективность помогает Costco сохранять конкурентоспособные цены даже при сжатии цепочек поставок или росте издержек — что особенно ценно в трудные экономические периоды.

Почему Costco все еще не полностью защищена от рецессии

Несмотря на эти преимущества, Costco не полностью иммунна к экономическим спадам. Некоторые товары, продаваемые в ее складах — такие как электроника, мебель или предметы роскоши — являются необязательными покупками, которые потребители могут отложить при ограниченных бюджетах. Расширение новых складов также может замедлиться в периоды экономической неопределенности, что временно снизит рост.

И хотя сам бизнес может оставаться устойчивым, цена акций все равно может быть волатильной во время рыночных спадов. Иными словами, владение акциями связано с определенными рисками.

Что это значит для инвесторов?

Costco не является бизнесом, полностью защищенным от рецессии. Но сочетание постоянных доходов от членства, сильной ценностной позиции и дисциплинированной операционной модели делает его одним из самых устойчивых ритейлеров на рынке.

Эти качества, вероятно, помогут ему сохранять стабильные показатели даже в периоды слабой экономики. Тем не менее, высокая оценка делает акции подверженными волатильности, особенно во время рецессии. Это нужно принять инвесторам.