От снижения ставок к их повышению! Рынок облигаций переживает историческое изменение ожиданий относительно курса политики ФРС

Глобальный рынок облигаций переживает глубокую перестройку ожиданий. После резкого сдвига в сторону жесткой политики Банка Англии трейдеры полностью исключили возможность снижения ставок Федеральной резервной системой к 2026 году, а некоторые инвесторы начали хеджировать сценарии повышения ставок в ближайшие месяцы.

В четверг Комитет по монетарной политике Банка Англии единогласно проголосовал за сохранение текущих ставок, одновременно предупредив о готовности «при необходимости вмешаться» в ответ на риск повышения инфляции, вызванной войной на Ближнем Востоке.

Эта формулировка вызвала цепную реакцию — британские государственные облигации были распроданы, доходность двухлетних облигаций выросла более чем на 35 базисных пунктов за день до 4,46%, европейский долговой рынок последовал за этим снижением и передал давление на рынок американских облигаций. В результате доходность двухлетних американских облигаций выросла на 11 базисных пунктов до 3,89%.

Одновременно Министерство труда США неожиданно снизило число заявок на пособие по безработице за неделю, что дополнительно ослабило основания для сохранения мягкой политики ФРС. Рынки свопов полностью исключили ожидания снижения ставок в этом году, а объем торгов фьючерсами на государственные облигации вырос на фоне роста доходностей.

Жесткая риторика Банка Англии вызвала переоценку глобальных облигационных рынков

Менее трех недель назад рынок ожидал, что Банк Англии снизит ставки на этом заседании из-за продолжающегося ослабления рынка труда в Великобритании. Однако ситуация резко изменилась. В четверг цена на нефть марки Brent превысила 118 долларов за баррель, а для экономики, сильно зависящей от импорта энергии, особенно остро ощущается импортная инфляция в Европе и Великобритании.

Глава Банка Англии Эндрю Бейли в заявлении ясно указал, что монетарная политика должна «отреагировать на риск более длительного воздействия инфляции по потребительским ценам (CPI) в Великобритании». Рынки свопов уже заложили три повышения ставок Банка Англии в этом году по 25 базисных пунктов каждое, первые из которых ожидаются уже в следующем месяце.

Главный стратег глобальной стратегии Principal Asset Management Сима Шах отметила: «Совет по монетарной политике был вынужден резко изменить курс. Даже самый «ястребинский» член совета, Свати Дингра, проголосовала за сохранение ставок, что говорит о высокой настороженности ЦБ по поводу инфляции».

Генеральный директор и основатель LB Macro SA Луиджи Буттильоне добавил: «Рынки ранее явно переоценивали ситуацию, надеясь на более ориентированную на рост, а не на инфляцию политику ЦБ. Но для такой институции, как Банк Англии с целью контроля инфляции, столкновение с шоками предложения — это нехарактерно».

Рост ставок ФРС и появление хедж-позиций, жесткое ожидание политики

После решения по ставкам в среду председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что дальнейшее снижение стоимости заимствований будет зависеть от динамики инфляции, и его формулировки стали более осторожными.

Директор Mischler Financial Group Том ди Галома отметил: «Все это обусловлено решением Банка Англии по ставкам, рынок сейчас закладывает повышение в 2026 году на 50 базисных пунктов. Европейский рынок облигаций движется в свободном падении, что дополнительно поднимает доходности по американским облигациям».

Он также подчеркнул, что текущая структура рыночной ликвидности характеризуется «отсутствием покупок и доминированием продаж», а рыночное настроение зависит от ожиданий продолжения конфликта. «На данный момент большинство аналитиков считают, что война с Ираном может продолжаться месяцы, а не недели».

Последние данные Минтруда США о заявках на пособие по безработице неожиданно снизились, что усилило давление на рынок облигаций. Сильные показатели рынка труда свидетельствуют о том, что американская экономика, возможно, уже не нуждается в низких ставках для поддержки занятости, и своповые рынки полностью исключили любые формы смягчения политики ФРС в этом году.

Особенность текущей глобальной коррекции рынка облигаций — рост цен на энергоносители, усиление инфляционных ожиданий, которые в свою очередь заставляют ЦБ ужесточать политику, вызывая системное переоценивание активов, чувствительных к ставкам. За считанные недели рыночные нарративы сменились с «когда снизить ставки» на «будут ли их повышать», и скорость, и масштаб этого изменения превзошли все ожидания.

Риск-уведомления и отказ от ответственности

        Рынки подвержены рискам, инвестиции — на ваш страх и риск. Настоящий материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает конкретные цели, финансовое положение или потребности пользователя. Пользователи должны самостоятельно оценить, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы их конкретной ситуации. Инвестируя на основании этого материала, ответственность несете вы.