Аналитики на Уолл-Стрит повышают прогнозы для Micron несмотря на падение после отчета о прибыли. Вот почему

Большая прибыль Micron превзошла ожидания аналитиков Уолл-стрит, несколько фирм повысили целевые цены после отчета. Компания по памяти и решениям для хранения данных в среду отчиталась о прибыли за второй финансовый квартал в размере 12,20 доллара на акцию и выручке, которая почти утроилась до 23,86 миллиарда долларов. Оба показателя значительно превысили консенсус-прогнозы. Руководство также повысило прогноз на текущий квартал по оценкам аналитиков, опрошенных LSEG. Рост спроса на память благодаря развитию искусственного интеллекта продолжает поддерживать бизнес Micron, особенно со стороны Nvidia, которая использует продукцию компании для своих графических процессоров. Выручка в облачном бизнесе Micron по памяти выросла на 160% по сравнению с прошлым годом. Генеральный директор Санжай Мехротра на конференции по итогам отметил, что капитальные затраты “значительно увеличатся”, при этом строительные расходы превысят 10 миллиардов долларов. Акции Micron упали более чем на 6% в предторговой сессии в четверг, что, по мнению аналитиков, связано с превышением ожидаемых расходов на капвложения. Марк Ли из Bernstein оценил, что совокупные капитальные затраты компании за 2027 финансовый год могут составить около 30 миллиардов долларов. “Повышение CAPEX в FY27 и опасения по поводу пиковых валовых маржинальных показателей (81% против 75% Nvidia) вероятно вызвали фиксацию прибыли после сильного роста акций перед публикацией,” — написал Атиф Малик из Citi, ссылаясь на недавнюю динамику акций. В 2026 году акции Micron — восьмые по эффективности в индексе S&P 500. Также, по мнению аналитиков, на акции давит опасение, что рост цен на память не может продолжаться вечно, и цикл может подходить к концу. Однако Джозеф Мур из Morgan Stanley отметил, что развитие искусственного интеллекта настолько велико, что это может отличаться от прошлых циклов цен на память, и дефицит памяти, вызванный технологическими разработками, вероятно, сохранится еще некоторое время. Аналитик Barclays Том О’Мэлли кратко выразил свою позицию: “Мы не видим признаков замедления этого процесса в ближайшее время.” Аналитики также отметили, что у компании впервые есть стратегический договор с нераскрытым клиентом на пять лет, что значительно превышает обычный срок в один год. Хотя некоторые хотели бы получить больше деталей по договору, его длительность — изменение для клиентской базы Micron и свидетельство растущего значения памяти. “Этот квартал также ознаменовал изменение отношения клиентов к памяти — теперь ее воспринимают не как товар, а как стратегический актив,” — написал аналитик JPMorgan Харлан Сур. Банк Америки: покупка, целевая цена 500 долларов. Целевая цена выросла с 400 долларов, что предполагает рост на 8,2% по сравнению с закрытием среды. “Цены на память могут оставаться на высоком уровне дольше (хотя и стабилизироваться), поскольку: 1) память является важным драйвером токеномики, 2) новый пятилетний контракт на поставку (SCA), который по своей природе кроссцикловый, в дополнение к традиционным однолетним долгосрочным соглашениям, и 3) в целом ограниченное пространство для чистых комнат до примерно 2027-2028 годов… Однако мы отмечаем, что спотовые цены в целом начали стабилизироваться (DRAM на уровне месяца и неделя), а валовая маржа MU, возможно, уже близка к пиковым уровням при руководстве по FQ3 в 81,0%.” UBS: покупка, целевая цена 510 долларов. Целевая цена выросла с 475 долларов, что предполагает более чем 10% рост по сравнению с закрытием среды. “Мы считаем, что важным выводом из обсуждения является то, что обеспечение поставок памяти все больше рассматривается как многолетний стратегический приоритет, а не как квартальный фактор — что подтверждает нашу долгосрочную точку зрения, что память стала ключевым фактором различия в производительности платформ AI.” Citi: покупка, целевая цена 510 долларов. Целевая цена выросла с 430 долларов, что предполагает рост более чем на 10%. “Мы считаем, что главный вопрос инвесторов по акции — будет ли она продолжать расти вместе с ростом цен на DRAM, как во время цикла Windows PC DRAM в 1990-х, при сильном спросе на AI и ограниченной новой производственной мощностью, или же рост замедлится во 2 квартале после резкого увеличения цен на DRAM в 1 квартале. Мы считаем, что акции могут сохранять рост, но ожидаем перераспределения средств в полупроводниковый сектор в ближайшее время из-за увеличения CAPEX.” Bernstein: outperform, целевая цена 510 долларов. “Пока подписано только одно стратегическое соглашение с клиентом (SCA) и мало деталей, некоторые инвесторы, вероятно, обеспокоены риском перенасыщения рынка, однако руководство Micron прогнозирует дефицит поставок за пределами 2026 года и даже ‘далеко не все спросы будут удовлетворены в обозримом будущем’.” Morgan Stanley: overweight, целевая цена 520 долларов. Целевая цена выросла с 450 долларов, что предполагает рост на 12,6%. “Это не только вероятно будет устойчиво, пока AI-расходы находятся на максимуме, но и, по нашим отраслевым разговорам, память — один из главных факторов, ограничивающих возможности AI. Три года назад мы слышали подобные аргументы и не соглашались, поскольку в поставках DRAM был очевидный запас, но этот запас исчез. AI потребляет так много DRAM, что его остается недостаточно для других секторов, и все признаки указывают на то, что это настоящая узкая часть.” JPMorgan: overweight, целевая цена 550 долларов. Целевая цена выросла с 350 долларов, что предполагает рост более чем на 19%. “На наш взгляд, дополнительная прибыльность будет больше зависеть от роста выручки, чем от дальнейшего расширения валовой маржи, поскольку добавление поставок еще годы не ожидается, а спрос, вызванный AI, продолжает расширяться в обучении, выводе и периферийных задачах. Операционная рентабельность также является важным и, по нашим оценкам, недооцененным драйвером прибыли: операционные расходы выросли умеренно с примерно 1,0 млрд долларов во 2 квартале 2025 года до примерно 1,4 млрд долларов во 2 квартале 2026 года, при этом выручка почти утроилась за тот же период, а руководство ожидает, что операционные расходы в 3 квартале останутся примерно на том же уровне (~1,4 млрд долларов), что говорит о дальнейшем росте операционной маржи даже при стабилизации валовой.” Wells Fargo: overweight, целевая цена 550 долларов. Целевая цена выросла с 470 долларов, предполагая рост более чем на 19%. “Долгосрочная наша гипотеза по MU основана на вере в то, что роль памяти в развитии инфраструктуры AI будет постоянно расширяться и углубляться (DRAM + NAND / eSSDs). Это подтверждается и нашими контрактами SCA. Наш повышенный целевой уровень в 550 долларов (с 470) отражает мнение, что MU должна торговаться по примерно 13-14-кратному P/E на среднецикловых EPS +$40 на акцию.” Deutsche Bank: buy, целевая цена 550 долларов. Целевая цена выросла с 500 долларов, что предполагает рост более чем на 19%. “Мы считаем, что эта циклическая осторожность со стороны инвесторов оправдана, учитывая прошлые циклы кризиса памяти, и признаем, что медвежий сценарий трудно опровергнуть в ближайшее время (где и когда маржа достигнет дна?). Тем не менее, с учетом ожидаемого роста спроса на DRAM (как HBM, так и не-HBM) и NAND значительно выше исторических уровней, мы считаем, что опасения по поводу пиковых циклов преждевременны, и видим путь к более устойчивым маржам в ближайшие годы.” Barclays: overweight, целевая цена 675 долларов. Целевая цена выросла с 450 долларов, что предполагает рост более чем на 46%. “Отчетный квартал и прогноз укреплены крайне жестким балансом спроса и предложения по DRAM и NAND до 2026 года. Важные моменты: объявление о первом 5-летнем контракте SCA (в отличие от типичных 1-летних долгосрочных соглашений), что обеспечивает большую стабильность и видимость, а также значительный рост свободных денежных средств, поскольку руководство ожидает удвоения денежного потока в 3 квартале (5,5 млрд долларов во 2 квартале, по нашим расчетам — 13,7 млрд долларов в 3 квартале), несмотря на CapEx в 3 квартале около 7 млрд долларов.” Goldman Sachs: нейтральный рейтинг, целевая цена 400 долларов. Целевая цена выросла с 360 долларов, что предполагает снижение более чем на 13% по сравнению с закрытием среды. “Рынки DRAM и NAND остаются очень здоровыми, что должно обеспечить продолжение благоприятных условий для бизнеса Micron. Кроме того, продукция компании продолжает совершенствоваться — доля Micron на рынке HBM сейчас соответствует ее общей доле. Однако мы видим риск замедления роста цен на HBM в 2027 году из-за ожидаемых значительных поставок, что делает нас нейтральными на данный момент.”