Уолл-стрит "вопрос к душе": насколько высоко может подняться цена на нефть?

С момента начала войны в Иране мировые цены на нефть резко выросли с начала 2026 года с 60 долларов за баррель до более чем 100 долларов, однако аналитики на Уолл-стрит предупреждают, что это может быть далеко не предел. Итоговое направление цен на нефть зависит от одного ключевого фактора: как долго продлится блокада Ормузского пролива.

Команда аналитиков Bernstein по энергетике разработала три сценария в зависимости от продолжительности блокады: если блокада продлится месяц, пик цен на Brent составит около 100 долларов за баррель; если до трех месяцев — пик достигнет 140 долларов; если до шести месяцев — возможен пик в 170 долларов за баррель. Bernstein рассматривает месяц как базовый сценарий, но одновременно ясно дает понять, что при блокаде в три-шесть месяцев глобальная рецессия станет “неизбежной”.

Между тем, JPMorgan по другим параметрам предупреждает о возможных рисках. Согласно статье на Wall Street Journal, руководитель отдела сырьевых товаров JPMorgan Natasha Kaneva 17 марта в своем отчете отметил, что стабильность цен на Brent и WTI около 100 долларов — это “иллюзия” — спотовые цены на нефть в Дубае и Омане уже взлетели до 155 долларов за баррель, что создает разрыв более 55 долларов по сравнению с Brent. Временные факторы, такие как региональные запасы, структура базовых цен и политика, поддерживающие относительную стабильность Brent, — все это краткосрочные явления; как только запасы в Атлантическом бассейне исчерпают свои ресурсы, Brent вынужден будет догонять вверх.

На текущий момент рынок склонен к сценарию “кратковременного конфликта”. Bernstein отмечает, что цены на нефть в акциях закладывают уровень около 80–100 долларов в 2026 году, а долгосрочные цены — около 70 долларов, при этом рынок еще не учел риски рецессии. “Время покажет, правы ли мы”, — пишет Bernstein.

Полная блокада Ормузского пролива: ежедневный дефицит поставок достигает 15,3 миллиона баррелей

Полная блокада Ормузского пролива может иметь огромные последствия для глобальных поставок. По данным отслеживания судов, объем загрузки нефти и конденсата ОПЕК снизился на 13,8 миллиона баррелей в сутки, а перебои с поставками сжиженного газа в регионе — около 1,5 миллиона баррелей в сутки, итого при полном блокировании ежедневный дефицит поставок может достигать 15,3 миллиона баррелей. В марте, когда препятствия касались лишь части загрузок, реальный удар составил около 10 миллионов баррелей в сутки.

При таком масштабе разрыва поставок существующие буферы не смогут полностью компенсировать потери. Bernstein подсчитал, что около 250 миллионов баррелей запасов за пределами Персидского залива можно быстро задействовать — примерно 150 миллионов из них — из плавающих запасов, а стратегические запасы (SPR) могут быть высвобождены в течение 180 дней примерно 400 миллионов баррелей, всего около 550 миллионов баррелей. Однако, по мнению аналитиков, этого все равно недостаточно для компенсации накопленных долгосрочных потерь.

Кроме того, возможен вариант расширения добычи через Эмиратский и Фуджейруский трубопроводы или перенаправление через порт Фуджейра, однако Bernstein также указывает, что эти альтернативные маршруты подвержены рискам атак Ирана, и их эффективность остается под вопросом.

Три сценария: максимальный пик цен — 170 долларов

Bernstein разработал три сценария с заметными различиями в ценовых траекториях в зависимости от продолжительности блокады.

• Базовый сценарий (блокада месяц): если пролив восстановится к концу марта, пик цен на Brent составит около 100 долларов за баррель, средняя цена 2026 года — около 80 долларов, а спрос снизится примерно на 300 тысяч баррелей в сутки.
• Средний сценарий (блокада три месяца): пик цен на Brent достигнет 140 долларов за баррель, средняя цена — около 100 долларов, а спрос — около 1 миллиона баррелей в сутки. Bernstein ясно говорит, что в этом случае глобальная рецессия будет “неизбежной”.
• Экстремальный сценарий (блокада шесть месяцев): пик цен на Brent достигнет 170 долларов за баррель, средняя цена — около 120 долларов, а спрос снизится примерно на 2,3 миллиона баррелей в сутки, что близко к уровню 2008 года во время глобального финансового кризиса, когда спрос снизился на 2,4 миллиона баррелей в сутки.

Тем не менее, Bernstein считает, что учитывая тяжелые последствия для мировой экономики, “рациональность возьмет верх, и решения могут появиться в течение нескольких дней или недель”. Но при этом аналитики признают, что текущие рыночные цены еще не полностью отражают риски долгосрочной блокировки и рецессии.

Буферные запасы истощаются, рынок не закладывает рецессию

JPMorgan предупреждает, что три основные фактора, поддерживающие текущую стабильность цен на Brent — избыточные региональные запасы, структура базовых цен и политика — по сути являются краткосрочными буферами, неспособными скрыть реальную напряженность глобальных поставок. Как только коммерческие запасы в Атлантическом бассейне начнут быстро сокращаться, рынок будет вынужден переоценить нефть вверх, приближая цену к уровню цен на нефть в регионе Персидского залива. Разница более 55 долларов между Brent и ценой в Дубае — это крупнейший риск-премия на повышение цен.

Bernstein также отмечает, что ценовые ожидания по акциям нефтяных компаний предполагают диапазон около 80–100 долларов, а долгосрочные — около 70 долларов, что соответствует сценарию блокировки в один–три месяца и не учитывает долгосрочные риски. “Рынок также не закладывает рецессию”, — пишет Bernstein.

Для участников рынка ключевым остается вопрос: когда откроется Ормузский пролив. Этот ответ в конечном итоге определит направление и верхнюю границу цен на нефть в 2026 году.

Риск-уведомление и отказ от ответственности

        Рынок подвержен рискам, инвестировать следует с осторожностью. Настоящий материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает конкретных целей, финансового положения или потребностей каждого пользователя. Пользователь сам несет ответственность за любые инвестиционные решения, основанные на информации, содержащейся в данном материале.