Цены на нефть серьезно искажены? Настоящая цена на нефть уже может превышать 155 долларов за баррель!

Несмотря на то, что энергетические перебои, вызванные текущим конфликтом на Ближнем Востоке, называют крупнейшим внешним шоком с конца 1970-х годов, международные эталонные цены на нефть, такие как Brent и WTI, остаются относительно управляемыми. После резкого роста до почти 120 долларов за баррель в начале конфликта и последующего снижения, цены колеблются в текущей ситуации. По мере усиления атак Израиля и Ирана на энергетические объекты в Персидском заливе, к 19 марта цена Brent приближается к 109 долларов за баррель. Однако текущие ценовые уровни явно не соответствуют степени конфликта, что на первый взгляд кажется управляемым, и это легко интерпретировать рынком как недооценку геополитических рисков или как проявление фундаментальной устойчивости.

Реальные цены на базовую нефть Ближнего Востока, отражающие физическую поставку, превысили исторический максимум 2008 года. Спотовая цена Dubai crude достигла высокого уровня в 158,19 долларов за баррель, а цена Oman crude также установила новый максимум в 152,58 долларов за баррель. Финансовые трейдеры, торгующие “бумагами” нефти, и нефтеперерабатывающие заводы, работающие с “физической нефтью”, формируют совершенно разные рыночные представления.

Обычно Brent имеет определенную премию или небольшую скидку по отношению к Dubai crude, но сейчас спотовая цена Dubai crude превышает Brent на 65,0 долларов за баррель (в среднем за два месяца до конфликта — всего 90 центов). Разница между международной эталонной ценой и фактическими сделками достигает 52,0 долларов за баррель, что свидетельствует о серьезной искаженности системы глобальных цен на нефть.

Это заметное расхождение указывает на то, что реальный дефицит нефти на мировом рынке системно недооценивается. Цены Brent/WTI больше отражают запасы и ожидания в Атлантическом бассейне (Европа и Америка), а не глобальный спот-спрос и предложение. В краткосрочной перспективе запасы в Европе и США остаются достаточными, а при ожидании выпуска стратегических запасов (SPR) ситуация с текущими ценами Brent/WTI дополнительно стабилизируется.

Настоящий удар приходится на спотовый рынок Азии. Как крупнейший регион по импорту нефти, Азия очень сильно зависит от Ближнего Востока. Большая часть нефти, транспортируемой через пролив Хормуз, идет в Азию: ежедневно через этот пролив импортируется 11,2 миллиона баррелей нефти и 1,4 миллиона баррелей нефтепродуктов. После блокировки пролива Хормуз возникнут дефицит спотовых поставок и резкий рост цен на физическую нефть, что напрямую повысит затраты азиатских НПЗ, вынудит сократить спрос и быстро передастся на цены на нефтепродукты, транспортные расходы и конечную инфляцию.