Рост в годовом исчислении почти в 3 раза! Стоимость разблокированных акций с ограничением продажи на гонконгском рынке составляет 1,7 триллиона гонконгских долларов

Янзи Ваньбао Веб 18 марта — (记者 Фаньсяолинь, Бо Юньфэн) После яркого момента достижения мирового лидерства по объему первичных публичных размещений в 2025 году, капиталовый рынок Гонконга в 2026 году вступает в эпоху «волны разблокировок».

Данные Wind показывают, что в 2026 году совокупная рыночная стоимость заблокированных акций, ожидающих разблокировки на рынке Гонконга, составит около 1,7 трлн гонконгских долларов, что почти в три раза превышает объем разблокировок за весь 2025 год — 0,6 трлн гонконгских долларов, установив рекорд за последние годы. Этот показатель примерно в шесть-семь раз превышает средний дневной объем торгов на рынке Гонконга.

«Волна разблокировок» является отставшим отражением взрыва IPO на рынке Гонконга: в 2025 году благодаря выходу на биржу 119 новых компаний и привлечению почти 290 млрд гонконгских долларов в виде капитала, рынок вновь занял первое место в глобальном рейтинге по сбору средств через IPO, показав рост на 225,9% по сравнению с предыдущим годом. Массовое размещение ведущих предприятий в сферах технологий, производства, биомедицины и цифровой экономики сосредоточилось на основном рынке, а инвесторы-участники, контролирующие акционеры активно участвовали в закупках.

Брокеры ожидают, что интерес к IPO в 2026 году сохранится, за первые два месяца объем привлеченного капитала уже достиг 892 млрд гонконгских долларов, а число компаний, ожидающих выхода на биржу, превысило 380, из которых более 110 — компании с А-акциями.

По секторам, информационные технологии, потребительские товары по выбору и здравоохранение составляют более 60% от общего объема разблокировок, а в совокупности с крупными разблокировками в финансовом секторе и ресурсных компаниях, как растущие, так и крупные акции сталкиваются с давлением на расширение свободного обращения. На уровне отдельных компаний многие ведущие фирмы с рыночной стоимостью более 1000 млрд гонконгских долларов, а у некоторых доля разблокированных акций превышает 50% от общего уставного капитала, что почти вдвое увеличивает обращающийся объем.

Согласно правилам Гонконгской фондовой биржи, срок блокировки для инвесторов-участников (базовых инвесторов) обычно составляет 6 месяцев, а для контролирующих и основных акционеров — от 6 до 12 месяцев. Это означает, что в первой половине 2025 года, когда было много качественных активов, акции с ограничением будут массово разблокированы в первом и втором кварталах 2026 года; а крупные компании, вышедшие на биржу во второй половине года, станут основными участниками разблокировок в третьем и четвертом кварталах.

Отчет Pudong International Securities отмечает, что в 2026 году шесть месяцев разблокировки превысят 100 млрд гонконгских долларов. Особенно в сентябре ожидается «буря», когда объем разблокированных акций за месяц достигнет около 530,9 млрд гонконгских долларов, что составит 32,6% от общего за год. Этот показатель даже превысит сумму привлеченного капитала за половину месяца IPO в 2025 году. Такой плотный выпуск акций в истории рынка Гонконга встречается крайне редко.

Давление на разблокировки в первой половине года также высоко: в марте и апреле ожидается массовая разблокировка в секторах информационных технологий и биомедицины, объем которых превышает 1000 млрд гонконгских долларов за месяц, создавая двойной пик с высоким уровнем давления в сентябре — второй половине года.

Основными участниками разблокировок являются инвесторы до IPO, базовые инвесторы и контролирующие акционеры. В частности, шестимесячные сроки блокировки для базовых инвесторов истекают массово, создавая краткосрочное давление на продажу; у контролирующих и Pre-IPO инвесторов стоимость акций ниже, и после разблокировки их желание снизить долю более неопределенно.

Несмотря на влияние геополитических факторов, ограничивающих общий риск-профиль рынка Гонконга, по рыночной динамике он остается устойчивым.

Текущий среднесуточный объем торгов на рынке Гонконга составляет около 2000 млрд гонконгских долларов, а объем разблокировок в 1,7 трлн долларов — это примерно эквивалент почти 10 торговых дней за год. В условиях ужесточения глобальной ликвидности, увеличения волатильности иностранных инвестиций и замедления притока южных капиталов, способность рынка выдерживать такие объемы вызывает серьезные опасения: некоторые акции малых и низколиквидных компаний могут продолжить коррекцию из-за давления на продажу.

Однако разблокировка не обязательно означает массовую распродажу: структурные различия в реакции рынка очевидны. Ведущие компании с устойчивой фундаментальной базой и концентрацией институциональных инвестиций демонстрируют слабое желание сокращать долю, а иногда даже за счет расширения обращающегося объема повышают индексные веса, привлекая пассивные инвестиции; в то время как компании с плохими фундаментальными показателями, завышенными оценками и рассеянной структурой акционеров более подвержены массовым распродажам.

Редактор: Ван Фэй