TSMC: акции остаются привлекательным активом, поскольку «Nvidia Flip» переформатирует технологический сектор

Компания Taiwan Semiconductor Manufacturing Company TSM -1.85% ▼ по-прежнему является покупкой, поскольку «переворот Nvidia NVDA -0.84% ▼ » меняет технологический ландшафт: чипы искусственного интеллекта (ИИ) захватывают смартфоны в качестве основного двигателя роста. Годами за пульсом технологического мира следила только графика производства iPhone, но рекордные продажи TSMC в феврале теперь сигнализируют о явных переменах. ИИ-микросхемы наконец сместили смартфоны с пьедестала.

Получите 70% скидки на TipRanks Premium

• Разблокируйте данные уровня хедж-фондов и мощные инструменты для инвестирования для более умных и острых решений

• Оставайтесь впереди рынка с последними новостями и анализами и максимизируйте потенциал вашего портфеля

Интересно, что несмотря на геополитический шум и стремительный рост акций, здесь слишком сильный импульс, чтобы его игнорировать. Акции не торгуются по безумной оценке — примерно 23 раза по прогнозной прибыли. Поэтому я остаюсь бычьим по отношению к TSM сегодня.

Великая переориентация

Когда-то, не так давно, можно было предсказать рынок по «сентябрьскому скачку». Это было окно, когда огромные заказы Apple AAPL -1.69% ▼ на iPhone поглощали все свободные площади в чистых комнатах Тайваня, заставляя всех остальных ждать в очереди. Однако по мере приближения к 2026 году эта гравитация сместилась. Наступил момент, который рынок называет «переворот Nvidia». Впервые за более чем десятилетие основным драйвером самой важной в мире фабрики чипов стала не потребительская техника в вашем кармане, а массивные ускорители ИИ, расположенные в безоконных дата-центрах.

Цифры впечатляют, если взглянуть на структуру клиентов. К концу 2025 года Nvidia уже обогнала Apple, по предварительным данным, составляя около 19% общего дохода TSMC, тогда как у Apple — 17%. Сегодня разрыв увеличивается: Nvidia, по сообщениям, заключила заказы на сумму более 95 миллиардов долларов до 2027 года.

Это явно фундаментальное изменение бизнес-модели. Чипы для ИИ крупнее, сложнее и, честно говоря, более прибыльны. Они требуют передовой упаковки Chip-on-Wafer-on-Substrate (CoWoS), которую TSMC эффективно контролирует. В то время как iPhone — это бизнес с высоким объемом производства, эпоха Nvidia — это эпоха высокой стоимости. Каждый пласт, выпускаемый для архитектур Blackwell или новой Rubin, приносит значительно больше прибыли, чем мобильные чипы прошлого.

Рекордные продажи в феврале и конец сезонных спадов

Доказательство этого захвата — в отчёте о продажах за февраль, который TSMC опубликовала на прошлой неделе. Исторически февраль — «мертвый» месяц для производителей чипов из-за послесвяткового похмелья и Лунного Нового года. Но не в этот раз. TSMC сообщила о консолидированном доходе в 317,66 миллиарда новых тайваньских долларов (около 10,1 миллиарда долларов), что на 22,2% больше по сравнению с прошлым годом.

Еще более впечатляюще — двухмесячный итог 2026 года, который вырос почти на 30% по сравнению с прошлым годом. В старые времена спад спроса на смартфоны делал эти показатели похожими на автокатастрофу. Вместо этого мы наблюдаем самый сильный «вне сезона» период в истории компании. Это говорит о том, что традиционная «сезонность» полупроводниковой индустрии сглаживается благодаря неуклонному, нецикличному развитию инфраструктуры ИИ.

Верите в NVDA? Используйте свою точку зрения

Технологические узлы TSMC 3 нм и 5 нм практически полностью забронированы, а переход к 2 нм (N2) происходит быстрее, чем ожидалось. Уже сейчас показатели выхода по этому процессу достигают 65–75%, что неслыханно на этом этапе жизни узла. Другими словами, «гигацикл ИИ» заменил потребительский цикл. Поскольку такие гиганты ИИ, как Nvidia, Broadcom AVGO -1.67% ▼ и гиперскалеры участвуют в гонке вооружений, им не важны «сезонные спады». Они просто хотят, чтобы каждый транзистор, который может напечатать TSMC, был сделан как можно быстрее.

Структурная монополия по скидке

Теперь даже некоторые быки опасаются, что за последний год акции выросли невероятно, и, возможно, праздник закончился. Однако, если взглянуть на оценку, я бы сказал, что акции вовсе не переоценены. TSM в настоящее время торгуется по 23-кратной ожидаемой прибыли на акцию этого года в 14,54 доллара. При таком мультипликаторе вы покупаете структурную монополию — единственную компанию на Земле, способную массово производить «мозги» современного мира, по моей оценке, с дисконтом.

Особенно учитывая, что барьер постоянно расширяется. В эпоху «Ангстромовской эры» конкуренты, такие как Intel INTC +2.20% ▲ и Samsung SSNLF +54.05% ▲, все еще спотыкаются, пытаясь догнать показатели TSMC. TSMC уже смотрит дальше 2 нм к своим узлам A16 и A14, которые оснащены революционной задней подачей питания.

Конечно, есть и риски. Геополитика всегда остается фактором, а напряженность в проливе Ормуз — реальная проблема для логистики. Кроме того, расширение в Аризоне дорогостоящее и связано с культурными и операционными сложностями. Однако, когда вы учитываете, что TSMC увеличивает свой капвложения на 2026 год до 56 миллиардов долларов, потому что они буквально не могут построить фабрики достаточно быстро, чтобы удовлетворить спрос, бычий сценарий становится очевидным.

Является ли TSM акцией для покупки, продажи или удержания?

На Уолл-стрит у TSM есть консенсус «сильной покупки», основанный на семи рекомендациях «покупать» и одной «удерживать». Примечательно, что ни один аналитик не рекомендует продавать. Также средняя целевая цена акции — 423,50 доллара, что предполагает более 24% потенциала роста за следующие 12 месяцев.

Заключение

TSM перешла от циклической аппаратной игры к структурной силе ИИ. Я считаю, что «переворот Nvidia» доказывает, что история роста больше не связана с капризным рынком смартфонов. С углубляющимся технологическим преимуществом и разумной оценкой TSM остается лучшей «игрой в лопаты» для эпохи ИИ.

Disclaimer & DisclosureReport an Issue