Xiang Cai's acquisition of Dazhihui is still under "suspended review" - it was misinterpreted, not terminated. The review can resume after updating materials.

Финансовое сообщество 16 марта сообщает (журналист Линь Цянь): как правильно понять приостановку проверки? Объявление компании Xiangcai Shares от 15 марта «О необходимости обновления заявочных документов и финансовых данных, полученное уведомление о приостановке проверки от Шанхайской фондовой биржи» вызвало много опасений, появились слухи о провале сделки. Очевидно, это очередное неправильное толкование, продвижение сделки не претерпело существенных изменений.

Многие инвесторы выразили обеспокоенность по поводу этой приостановки проверки.

Прежде всего, нужно ясно понять, что приостановка проверки компании Xiangcai и Dazhihui действительно произошла, но носит временный характер. Заголовок объявления не должен вводить в заблуждение.

Приостановка проверки — это не окончание проверки, а временная пауза в процессе. После устранения вопросов и дополнения документов можно сразу подать заявку на возобновление проверки, и процесс продолжится.

Окончательное прекращение проверки — это полное завершение процесса, объявление о провале сделки. Между ними есть принципиальная разница. Это стандартный этап в процессе одобрения слияний и поглощений, он не означает наличия существенных недостатков сделки, не свидетельствует о нарушениях со стороны компании-эмитента или контрагента, и не равносилен завершению сделки.

Почему происходит приостановка проверки? Причина — в сроках подачи документов.

С одной стороны, в заявочных документах по сделке указана действительность оценки до 14 марта 2026 года. На момент решения о приостановке проверки эта оценка уже истекла. С другой стороны, последний аудиторский отчет по финансовым данным завершен на 30 июня 2025 года, и эти данные истекут 31 марта 2026 года. Обе ключевые документации находятся в просрочке. Согласно регулятивным требованиям, необходимо их обновить и повторно подать на одобрение.

Проблема с просроченными документами, вызывающая приостановку проверки, очень распространена. Обычно такие ситуации возникают в период с января по март, особенно в феврале и марте, что связано с циклом аудита годовой отчетности и сроками действия финансовых и оценочных данных. Согласно данным сайта Шанхайской фондовой биржи, с 2025 года более 50 случаев приостановки, аналогичных ситуации с Xiangcai Shares, были зарегистрированы, а с 2026 года — 15 случаев, например, у Bohai Auto, Shitou Shares, Huamao Technology и других.

Просмотр сайта Шанхайской биржи показывает множество объявлений о приостановке проверки.

В объявлениях указано, что после завершения всех необходимых дополнений и обновлений компания Xiangcai сразу же подаст обновленные документы и одновременно запросит возобновление проверки. По информации журналистов, восстановление проверки ожидается в апреле этого года.

Почему это вызвало путаницу?

Многие инвесторы задаются вопросом: если документы просрочены, их можно просто обновить, зачем тогда нужна приостановка проверки? В сфере слияний и поглощений требования к срокам подачи документов очень строгие. После истечения срока действия ключевых документов проверка теряет актуальные и достоверные данные, продолжать ее без обновлений — нарушение регулятивных правил и угроза справедливости сделки. Поэтому приостановка — единственный правильный и законный вариант.

Эта приостановка проверки полностью соответствует ожиданиям сторон сделки и является обычной процедурой, а не внезапным негативным событием. Почему же обычная процедура вызвала такую широкую дискуссию и даже ошибочные интерпретации? Основная причина — недостаточное понимание рынка о процессе проверки слияний и поглощений. В этом случае Шанхайская биржа лишь приняла решение о приостановке, не указывая на какие-либо существенные препятствия или отрицательные оценки по сделке, не отвергая план сделки или логику поглощения. Рыночное восприятие, что процедура приостановки означает провал сделки, — ошибка.

Кроме того, у оценочных отчетов и финансовых отчетов есть четкие сроки действия. Компании и посредники знали о сроках с самого начала подачи документов, и обновление данных было запланировано заранее, а не предпринято в спешке.

Восстановление проверки — вопрос времени

По информации журналистов, стороны сделки уже начали оперативно работать над обновлением документов. Основные материалы в процессе обновления.

Объявление Xiangcai ясно указывает, что после завершения всех необходимых работ компания немедленно подаст обновленные документы в Шанхайскую биржу и одновременно запросит возобновление проверки.

Что касается самой сделки, то слияние Xiangcai и Dazhihui — это глубокая интеграция брокерских лицензий и платформ финтех, что соответствует тренду развития рынка «финансы + технологии». По открытым данным, на сегодняшний день стороны сделки сохраняют намерения сотрудничать, план не изменен, ключевые условия не вызывают разногласий.

После завершения обновления документов, возобновится ли проверка без проблем? Анализ прошлых случаев показывает, что сделки, приостановленные из-за просрочки документов, после их обновления и проверки регулятора обычно успешно возобновляются, и процесс идет быстро.

На каком этапе сейчас находится слияние Dazhihui?

В первой половине 2025 года Xiangcai начала подготовку к обмену акций и слиянию с Dazhihui, а также привлечению дополнительных средств. После завершения сделки компания Xiangcai сможет значительно повысить уровень своих бизнес-направлений, таких как управление богатством.

Используя опыт Dazhihui в интернет-трафике и финтех-разработках, Xiangcai расширит клиентскую базу, улучшит онлайн-сервисы и сделает услуги по управлению богатством более точными и доступными для разных групп инвесторов.

Также, в области продуктовых решений и технологий данных, стороны планируют перейти к интеллектуальным моделям, повысить качество обслуживания клиентов и их лояльность.

Для более подробных анализов по слиянию и поглощению, см. статьи на Финансовом сообществе: «Следующий «东方财富»? Пять ключевых аспектов обмена акциями Xiangcai и Dazhihui», «После слияния Xiangcai и Dazhihui прибыль брокерского бизнеса выросла более чем в три раза, акцент на технологии и управление богатством», «Новые достижения в проекте «Xiangcai + Dazhihui»: «AI-консультанты» для брокеров уже не за горами» и др.

После обновления документов и подачи заявки на возобновление проверки, если возникнут дополнительные вопросы, Xiangcai придется дать ответы. После одобрения проверки сделка будет передана в ЦБ для регистрации. После получения регистрации потребуется провести собрание акционеров, оформить обмен акциями, зарегистрировать новые акции и завершить все последующие процедуры, чтобы сделка окончательно реализовалась.