Саморегулирование процентных ставок по межбанковским депозитам "получает заплату" - более 10 триллионов юаней средств могут столкнуться с переоценкой цены

◎记者 张欣然

Саморегулирование ставок по межбанковским депозитам продолжает усиливаться. Как узнали корреспонденты Shanghai Securities News у нескольких представителей банковского сектора, в последнее время некоторые участники рынка при участии в заседаниях, посвящённых механизмам саморегулирования ценообразования рыночных ставок, были призваны усилить контроль за ставками по межбанковским текущим депозитам. Согласно новым требованиям, объем межбанковских текущих депозитов, превышающих 7-дневную операцию обратного репо (OMO) по ставке на 1,4% выше политики, на конец квартала не должен превышать 10–20% от общего объема.

Эксперты оценивают, что с усилением саморегулирования примерно на 10 триллионов юаней банковские ставки по межбанковским депозитам могут подвергнуться пересмотру или переоценке. Этот этап повышения требований считается продолжением и укреплением мер, принятых к концу 2024 года, а также свидетельством того, что система ключевых процентных ставок, основанная на операциях на открытом рынке, постепенно усиливает свою роль в ограничении ценообразования на стороне обязательств банков.

Саморегулирование ставок по межбанковским депозитам «патчинг»

В последнее время меры по саморегулированию ставок по межбанковским депозитам вновь ужесточаются, что вызывает повышенный интерес рынка.

На самом деле, управление ставками по межбанковским депозитам было запущено ещё в конце 2024 года. В ноябре 2024 года был опубликован механизм саморегулирования ценообразования рыночных ставок с инициативой «Оптимизация управления ставками по межбанковским депозитам нефинансовых организаций», впервые включивший в рамки саморегулирования текущие депозиты нефинансовых участников. В частности, ставка по текущим депозитам инфраструктурных финансовых учреждений устанавливается на основе сверхнормативной ставки по резервам в размере 0,35%, а ставки по текущим депозитам других нефинансовых организаций — по ставке 7-дневного обратного репо в размере 1,4%.

Новые требования, введённые в рамках этого механизма, дополнительно уточняют правила, расширяя регулирование с уровня общего уровня ставок до ограничения доли высокодоходных межбанковских текущих депозитов, а также вводя лимиты по их доле в общем объеме депозитов, превышающих ставку 7-дневного обратного репо.

Исследование Huaxi Securities отмечает, что данное обновление — это своего рода «патч» для ранее действующих правил. Ранее некоторые банки могли использовать комбинацию высоких и низких ставок, чтобы при выполнении требований по средневзвешенной ставке продолжать привлекать часть высокодоходных межбанковских депозитов. Теперь же детализация регулирования по доле высокодоходных депозитов способствует повышению эффективности саморегулирования.

По оценкам Huatai Securities, в банковской системе в целом объем межбанковских депозитов составляет примерно 40–50 трлн юаней, из которых около 25–30 трлн — текущие депозиты. Учитывая, что часть депозитов уже соответствует новым требованиям, по оценкам рынка, при корректировке в диапазоне 40–50% примерно 10 трлн юаней межбанковских текущих депозитов могут быть пересмотрены или снижены.

Основная причина расширения

Причина дальнейшего усиления мер — в расширении циклов обращения межбанковских средств и появлении арбитражных возможностей.

Ассистент директора Института исследований Minsheng Securities, Ван Сяншань, заявил Shanghai Securities News, что в последнее время наблюдается временный рост объема межбанковских депозитов в банковской системе, и одной из важных причин этого является низкая база, сформированная после внедрения предыдущих мер саморегулирования. По мере адаптации финансовых институтов к новым правилам некоторые из них вновь нашли баланс, и межбанковский денежный поток снова расширился. В практике некоторые нефинансовые организации привлекают средства через репо-финансирование, а затем размещают их в банках в виде текущих депозитов, формируя цикл «нефинансовые организации берут репо, банки привлекают депозиты». Для банков межбанковские текущие депозиты — это относительно недорогой источник обязательств, а для нефинансовых участников — арбитражные возможности.

Один из специалистов по банковским операциям, общавшийся с Shanghai Securities News, отметил, что подобные схемы способствуют внутреннему циклу межбанковских средств, что может привести к росту высокодоходных межбанковских депозитов и ослабить эффект предыдущих мер по снижению стоимости обязательств банков. «С точки зрения регулирования, дальнейшее усиление саморегулирования ставок по межбанковским депозитам преследует одну из целей — сократить арбитражные возможности, снизить стимулы банков привлекать обязательства за счет высоких ставок и направить ценообразование межбанковских средств ближе к уровню политики центрального банка», — подчеркнул собеседник.

Влияние на структуру обязательств банков и рынок облигаций

Поскольку ставки по межбанковским депозитам вновь подлежат переоценке, возможны изменения в структуре обязательств банков и на рынке облигаций.

Ван Сяншань отметил: «С одной стороны, снижение ставок по межбанковским текущим депозитам уменьшит арбитражные возможности нефинансовых организаций через репо-финансирование, что может привести к снижению спроса на репо и переключению части средств в краткосрочные депозитные сертификаты или облигации. С другой стороны, у банков объем межбанковских депозитов может временно сократиться, и часть обязательств может перейти в инструменты вроде межбанковских депозитных сертификатов».

Представитель отдела активов и обязательств одного из северных банков сообщил Shanghai Securities News, что при снижении объема межбанковских текущих депозитов банки могут прибегнуть к выпуску межбанковских депозитных сертификатов для компенсации части дефицита ликвидности. В то же время, объем межбанковских активов может сократиться, и в условиях необходимости диверсификации активов финансовые подразделения могут увеличить долю облигаций, что в краткосрочной перспективе усилит «дефицит активов» на рынке облигаций.

В целом, снижение стоимости обязательств банков, вероятно, будет ограниченным. Согласно оценкам команды по фиксированному доходу Huatai Securities, если средняя ставка по межбанковским депозитам снизится на 10–20 базисных пунктов, это позволит банкам сэкономить около 100–200 млрд юаней по процентным расходам, а эффект на чистую процентную маржу в целом составит менее 1 базисного пункта.

На рынке облигаций большинство аналитиков считают, что данное саморегулирование более благоприятно для средне- и краткосрочных облигаций. Исходя из реакции рынка после включения нефинансовых межбанковских депозитов в систему саморегулирования в ноябре 2024 года, в краткосрочной перспективе ожидается продолжение тренда снижения стоимости обязательств банков и усиления спроса на облигации, что благоприятно для межбанковских депозитных сертификатов и средне- и краткосрочных облигаций.