Четыре основных драйвера поддерживают уголь — лидирующие акции угольного сектора растут в начале торговой сессии, удвоившись за год

19 марта утром три основных индекса рынка А-акций коллективно скорректировались, угольный сектор вырос противоположно тренду на 1,05%, возглавляя отраслевой рост. В сегменте отдельных акций,陕西黑猫 достигла лимитного роста,大有能源 выросла более чем на 4%,陕西煤业、中国神华、中煤能源 — более чем на 3%,兖矿能源、安泰集团、晋控煤业、昊华能源 — более чем на 2%.

Индонезийское сокращение добычи угля вызывает волну

Как крупнейший в мире экспортер угля, правительство Индонезии в 2026 году последовательно приняло меры по значительному сокращению квот на добычу и введению экспортных пошлин для ограничения экспорта угля. Годовая квота на добычу снизилась с фактических 7,9 млрд тонн в 2025 году до 6 млрд тонн, а у некоторых шахт — до 40-70%. В результате этих мер добывающие компании приостановили новые поставки спотового угля, что напрямую нарушает глобальную структуру торговли углем.

Президент Индонезии Прабово Субианто недавно заявил, что компании по добыче угля, пальмового масла и их производных в Индонезии не смогут экспортировать продукцию, пока не удовлетворят внутренний спрос, чтобы обеспечить безопасность энергетики и важнейших товаров страны. Он подчеркнул, что богатые природные ресурсы Индонезии должны максимально использоваться для блага народа, а при формировании политики управления ресурсами приоритет должен отдаваться национальным интересам.

По данным исследований Guohai Securities, в 2024 году экспорт индонезийского коксующегося и энергетического угля составит 48% от мирового экспорта (следующие — Австралия с 18% и Россия с 11%), что делает Индонезию крупнейшим экспортером. Более 60% угля экспортируется в Китай и Индию. В 2024 году экспорт угля в Китай, Индию и Филиппины достигнет 2,39 млрд тонн, 1,08 млрд тонн и 38,55 млн тонн соответственно, что составляет 43%, 19% и 7% от общего экспорта.

Источник изображения: Guohai Securities

Четыре основные драйвера формируют новую систему оценки

Центральный банк Цзиньцзюнь отметил, что под воздействием четырех ключевых факторов, средняя цена на уголь может долгосрочно расти.

1. Геополитические конфликты повышают энергетические премии, эффект замещения заметен

Макроэкономический фон: конфликт между США и Ираном продолжает обостряться, что вызывает резкий рост цен на нефть и газ, а глобальное внимание к энергетической безопасности достигает новых высот.

Связанный эффект: уголь, как природная замена нефти, пользуется повышенным спросом. В совокупности с изменениями в экспортной политике Индонезии, международные цены на уголь растут синхронно, фьючерсы на энергетический уголь в Ньюкасле за неделю выросли на 17%.

Вывод: геополитические риски продолжают вносить премии в цену угля, делая сектор более устойчивым к инфляции.

2. Двойное сокращение предложения и устойчивая поддержка издержек

Внутренние ограничения производства: риск сокращения — вторая половина 2025 года начнется проверка производства, что приведет к саморегуляции сверхпроизводственных шахт, примерно 2 млрд тонн мощностей могут быть сокращены.

Рост издержек: сдвиг добычи на запад увеличивает системные издержки, что поддерживает рост цен.

Импортные цены: рост фрахта — перевозки из российского Дальнего Востока в Китай за неделю выросли на 17-27%.

Ценовая разница: импортный уголь дороже внутреннего на 27,4 юаня за тонну, что снижает роль импорта и усиливает поддержку цен на внутренний уголь.

3. Взрыв спроса на химическую промышленность на основе угля, долгосрочный рост

Конкурентные преимущества: при высоких ценах на нефть экономическая эффективность угольных химических технологий значительно возрастает.

Данные по спросу: к 2025 году потребление угля для химической промышленности достигнет 3,62 млрд тонн, рост на 11,5%.

Потенциал роста: текущие и планируемые проекты по химической переработке угля требуют более 8 млрд тонн угля, что в два раза превышает текущий спрос. Этот прирост обеспечит долгосрочный спрос и рост сектора.

4. «Высокий дивиденд + переоценка ресурсов» — двойной драйвер

Защитные свойства: средний дивидендный доход угольных компаний превышает 5%, что делает их привлекательными для инвестиций в текущих условиях.

Финансовая поддержка: государственные фонды и инвесторы пока что недооценивают сектор, есть потенциал для увеличения доли.

Переоценка стоимости: в условиях глобального усиления протекционизма в отношении минеральных ресурсов, уголь, как важнейший источник энергии, подвергается системной переоценке его ресурсной стоимости.

На рынке А-акций, при поддержке множества благоприятных факторов, акции угольных компаний пользуются популярностью, их цены растут. По данным 东方财富Choice, по состоянию на полдень 19 марта из 35 акций сектора, за исключением 大有能源, все выросли, медианный рост составил 19,03%. Лидером по росту стала 江钨装备, прибавив более 113% за год, цена уже удвоилась.