Февальский CPI и PPI превысили ожидания

9 марта Государственное статистическое управление опубликовало данные по ценам за февраль. Индексы потребительских цен (CPI) и цен производителей (PPI) превзошли рыночные ожидания.

Конкретно, годовой рост PPI (-0,9%, ожидалось -1,2%) улучшался третий месяц подряд, месячный рост составил 0,4%, что совпадает с предыдущим месяцем; индекс цен закупок производителей (PPIRM) продолжает сокращать годовой спад уже седьмой месяц, месячный рост — 0,7%, темпы ускоряются третий месяц подряд. Месячный рост CPI увеличился с 0,2% до 1,0%, что является максимумом за последние два года; годовой рост — с 0,2% до 1,3% (прогноз — 0,8%), что является максимумом за последние три года.

По сегментам видно значительный рост цен на продукты, связанные с вычислительными мощностями и искусственным интеллектом, а также восстановление цен в отраслях, связанных с «внутренней конкуренцией», таких как солнечная энергетика и литий-ионные батареи.

Что стоит за превышением ожиданий? Как это связано с общими темпами восстановления экономики? Какие условия необходимо создать для продолжения восстановления PPI и его выхода в положительную зону? В каких отраслях есть инвестиционные возможности? Корреспондент «Ежедневных экономических новостей» провел интервью по этим вопросам.

Стимул спроса и эффективность политики

Исполнительный директор отдела исследований и развития Orient Jin Cheng Фэн Лин в интервью «Ежедневным экономическим новостям» отметила, что ценовая динамика в начале года продолжает тенденцию восстановления, начавшуюся во второй половине 2025 года. Основные причины — усиление мер по стимулированию потребления и борьбе с внутренней конкуренцией, а также ускорение роста международных цен на золото.

Компания Guotai Fund в интервью отметила, что продолжение восстановления PPI и PPIRM обусловлено тремя основными факторами: во-первых, ростом цен на международных товарных рынках, повышением цен на цветные металлы и нефть, что создает сильную импортную поддержку затрат; во-вторых, постепенным эффектом борьбы с внутренней конкуренцией в отраслях солнечной энергетики и литий-ионных батарей, что способствует росту цен на продукцию, например, цены на солнечное оборудование увеличились на 2,7 процентных пункта по сравнению с январем до 3,2%, а цены на литий-ионные батареи выросли с -1,1% в январе до 0,2%; в-третьих, развитие новых производственных сил, стимулирующее спрос на высокотехнологичное производство и некоторые смежные отрасли, а также взрыв спроса на вычислительные мощности, дополнительно поднимающий цены в цепочке.

Как связаны PPI, PPIRM и другие статистические показатели? Есть ли среди них ведущие индикаторы? Как они связаны с общим темпом восстановления экономики?

Guotai Fund отметил, что PPI отражает цены на продукцию предприятий, а PPIRM — стоимость сырья, разница между ними показывает прибыльность промышленных предприятий. Индекс PMI по ценам можно считать предвестником PPI, а поскольку PPI — ведущий показатель на верхнем уровне цепочки, он теоретически передается через всю промышленную цепочку и влияет на CPI, сигнализируя о начале восстановления цен.

На данный момент снижение годового спада PPI сокращается, а месячный рост остается положительным — это маргинальные признаки восстановления спроса и эффективности политики. В дальнейшем, если PPI перейдет в положительную зону и продолжит расти, это будет означать улучшение прибыли промышленности, расширение производства и выход экономики на цикл полного восстановления.

Что нужно для поддержания и выхода PPI в положительную зону?

Guotai Fund указала, что необходимо сохранять разумные инвестиции в инфраструктуру и социальные сферы, чтобы эффективно стимулировать спрос на промышленные товары; поддерживать денежную политику в рамках разумных границ, снижая издержки финансирования предприятий и способствуя восстановлению производства и инвестиций. Также важно продолжать борьбу с внутренней конкуренцией в отдельных секторах, способствовать упорядоченной ликвидации избыточных мощностей. В условиях более гладкого внутреннего экономического цикла, улучшения прибыли предприятий и роста цен на сырье и строительные материалы, совокупность этих факторов может привести к возвращению PPI в положительную зону.

Высокая предсказуемость сегмента вычислительных мощностей

По сегментам видно значительный рост цен на продукты, связанные с вычислительными мощностями и искусственным интеллектом; восстановление цен в отраслях солнечной энергетики и литий-ионных батарей; а также сокращение падения цен в добыче угля, производстве цемента и производстве новых энергетических автомобилей.

Месячные показатели за февраль: цены на материалы для электронных полупроводников, внешние запоминающие устройства и компоненты, а также на упаковку и тестирование интегральных схем выросли на 2,8%, 1,2% и 1,1% соответственно. Годовые показатели: цены на электронные компоненты и материалы для электроники выросли на 4,9%, цены на микродвигатели — на 1,6%, цены на роботов для обслуживания — на 0,7%, а производство высокотехнологичного оборудования — на 7,7%, в том числе цена на авиационную технику.

Какие отрасли сегодня представляют инвестиционный интерес?

Guotai Fund отметил, что с одной стороны, спрос на цепочку AI (искусственный интеллект), вычислительные мощности, серверы и оптические модули остается высоким, спрос и предложение в этих сегментах сжаты, что создает потенциал для роста цен и обеспечивает высокую предсказуемость прибыли. С другой стороны, по мере ослабления внутренней конкуренции в отрасли, цены на солнечную энергетику и литий-ионные батареи начинают восстанавливаться, что способствует восстановлению прибыли. Также, благодаря росту цен на сырье и инфляционным ожиданиям, есть возможности для восстановления стоимости в сегментах ресурсов и строительных материалов. В целом, в этом году предпочтение отдается отраслям с ожидаемым ростом цен и улучшающейся структурой, особенно в сферах AI, ресурсов и строительных материалов.

Прогнозируя будущее, Фэн Лин отметила, что ситуация в Иране значительно повышает международные цены на нефть, что в определенной степени передается внутри страны и стимулирует рост CPI; с другой стороны, после праздников цены на услуги и потребительские товары сезонно снижаются, ожидается, что в марте месячный рост CPI станет отрицательным, а годовой — снизится примерно до 0,9%. В этом году в отчете правительства по экономике установлено целевое значение роста CPI около 2%. За последние годы уровень цен был низким, поэтому эта цель приобретает особое значение. Цель в 2% по CPI в этом году будет более жесткой, чем в прошлом, что также означает продолжение политики расширения внутреннего спроса и борьбы с внутренней конкуренцией.

«Ежедневные экономические новости»

(Редактор: Ван Чжицянг HF013)