Рынок банковских финансовых продуктов испытывает давление на доходность, некоторые продукты снижают эталонные показатели эффективности

Источник: Shanghai Securities News Автор: Xu Xiaoxiao

В последнее время рынки акций и облигаций продолжают колебаться, что вызывает некоторое охлаждение на рынке банковских финансовых продуктов. В условиях системного снижения доходности базовых активов и усиления регуляторных ограничений доходность финансовых продуктов продолжает снижаться, многие ведущие компании по управлению активами массово корректируют свои ориентиры по доходности.

Несмотря на давление снижения доходности, в целом рынок остается стабильным, не наблюдается массовых отзывов инвестиций, средства постепенно перераспределяются из депозитов в структурированные финансовые продукты. Эксперты отмечают, что инвесторы могут разумно скорректировать свои финансовые планы и сохранять бдительность при выборе продуктов, избегая продуктов, ориентированных только на высокую доходность.

Доходность финансовых продуктов продолжает снижаться

«Раньше доходность финансовых продуктов была невысокой, около 3-4% годовых, а сейчас эта цифра уже снижается», — рассказал журналисту Shanghai Securities о своем опыте инвестор из Шэньчжэня по имени Чэнь Вань (имя условное).

Понижение доходности — не просто психологический эффект. Согласно данным Puyi Standard, за последние две недели средняя доходность рынка финансовых продуктов снизилась. По состоянию на 15 марта, средняя годовая доходность всех финансовых продуктов на рынке за последний год составляла 2,32%, что на 7,9 базисных пункта ниже по сравнению с предыдущим периодом. В том числе продукты денежного управления и фиксированного дохода снизились соответственно на 0,33 и 3,35 базисных пункта.

С учетом снижения безрисковой доходности на рынке, ставки по депозитам и доходность облигаций также идут вниз. В совокупности с колебаниями на рынке облигаций, средний уровень доходности фиксированного дохода снижается, а чистая стоимость продуктов, основанных на фиксированном доходе, испытывает давление.

На прошлой неделе рынок А-акций демонстрировал разноплановые движения; рынок облигаций в целом снизился, а кривая доходности оставалась крутой. Доходность активных облигаций 10-летних государственных облигаций вновь превысила 1,80%, а 30-летние — 2,27%.

«На этом фоне продукты с фиксированным доходом не могут поддерживать прежние ориентиры по доходности», — отметил профессор финансов Нанкайского университета Тян Лихуэй в интервью Shanghai Securities. Он добавил, что с 1 сентября вступит в силу «Положение о раскрытии информации о продуктах управления активами банков и страховых компаний», которое требует сохранения последовательности ориентиров по доходности и в принципе запрещает их корректировку, что вынуждает организации заранее менять «якоря», переводя установку ориентиров с фиксированных значений на рыночные ставки или индексы.

По информации журналиста, регуляторные органы недавно приняли жесткие меры по борьбе с практиками «подгонки» доходности в финансовом рынке. Некоторые организации, ранее использовавшие небольшие объемы средств для «создания звезд» и получения высоких рейтингов, были лишены этой возможности. Доходность финансовых продуктов стремительно возвращается к реальному уровню инвестиций, постепенно уходя от фиктивных показателей.

Снижение ориентиров по доходности

В связи с продолжающимся снижением общей доходности по активам фиксированного дохода, многие финансовые компании недавно скорректировали ориентиры по доходности для некоторых своих продуктов. Например, такие компании, как China Post Wealth Management, Agricultural Bank of China Wealth Management, Minsheng Wealth Management и Industrial Bank Wealth Management, объявили о снижении ориентиров по доходности для ряда своих продуктов.

Например, продукт Minsheng Wealth Management «Gui Zhu Fixed Income Enhancement Two-Year Open-Ended No. 2» снизил ориентир по доходности с 4-6% до 2,6-3,1%, что составляет почти 50% снижение.

Эксперты считают, что это в основном связано с тем, что финансовые организации используют переходный период до вступления в силу новых регуляторных требований для полного избавления от старых обязательств.

«Действия по снижению ориентиров со стороны финансовых компаний в основном происходят в рамках ‘регулярных дат открытия’ или ‘перед началом следующего инвестиционного цикла’, что соответствует текущему регуляторному режиму», — отметил специалист одного из финансовых аналитических центров Шэньчжэня в интервью Shanghai Securities. Он добавил, что хотя в будущем принципиально ориентиры по доходности «не должны корректироваться», организации могут с учетом текущего снижения макроэкономических ставок и доходности облигаций переоценить ориентиры на следующий цикл и заранее объявить об этом, предоставляя инвесторам полное право на досрочный отзыв.

Этот аналитик пояснил, что если инвестор не согласен с новым ориентиром, у него есть достаточно времени для выхода из продукта в период его открытия. Такой динамический межцикловой пересмотр по сути является «перезаключением договора» перед новым циклом работы, что соответствует рыночной и правовой регуляции, ориентированной на ответственность продавца и самостоятельность покупателя.

Из-за снижения доходности и сезонных факторов объем рынка финансовых продуктов в январе немного сократился. По данным Choice, в январе 2026 года общий объем банковских финансовых продуктов на рынке сократился на 1142 миллиарда юаней. В феврале наблюдался постепенный возврат средств: по данным отчета Guotai Haitong Research, к концу февраля 2026 года объем активных банковских продуктов достиг 31,66 триллиона юаней, что на 5,6% больше по сравнению с прошлым годом, и вырос на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем.

Массового оттока средств не произошло

Несмотря на колебания стоимости активов из-за волатильности рынков акций и облигаций, массового оттока средств пока не наблюдается, рынок демонстрирует лишь небольшие колебания и остается в целом стабильным.

Основатель Shanghai Guantao Information Consulting Zhou Yi-qin в интервью Shanghai Securities отметил, что инвесторы за последние годы привыкли к низким доходам, и средства структурно перераспределяются. «Доходность конкурирующих публичных фондов облигаций также оставляет желать лучшего, их привлекательность снижается. В таких условиях банковские финансовые продукты благодаря своей стабильной риск-доходности постепенно восстанавливают объемы и становятся основным источником привлечения средств».

Он прогнозирует, что во втором квартале доходность финансовых продуктов вряд ли будет демонстрировать тенденцию к существенному снижению, скорее всего, колебания будут в диапазоне 2,2-2,4%, а темпы снижения ориентиров по доходности замедлятся, и в целом показатели останутся на текущем уровне.

При нормализации стоимости активов и углублении регуляторных мер инвесторы сталкиваются с новыми вызовами и необходимостью корректировки своих финансовых планов.

Тян Лихуэй советует консервативным инвесторам использовать стратегию «ядро-спутник»: в качестве «якоря» — активы с высоким дивидендом, а для увеличения доходности — небольшие доли продуктов с «фиксированным доходом+», избегая ожиданий точечного разворота или полной смены стратегии.

Он отметил, что в текущих условиях активы с дивидендами становятся общим выбором финансовых институтов благодаря их высокой дивидендной доходности и низкой волатильности, что делает их привлекательными для долгосрочного инвестирования в условиях низких ставок; для увеличения доходности «фиксированного дохода+» продуктов можно использовать стратегии с конвертируемыми облигациями, золотом, акциями и другими активами, при этом доля акций должна строго ограничиваться 10-20%; по ликвидности — наличные средства остаются важным инструментом, однако инвесторы должны снизить ожидания по доходности от них.

Некоторые ведущие аналитики брокеров предупреждают, что не стоит поддаваться соблазну высоких краткосрочных доходов и лучше выбирать продукты с высокой степенью достижения целей и плавной динамикой стоимости.

(Редактор: Вэнь Цзинь)