Ежегодно экономия 1,3 млрд! China Merchants Bank крупномасштабно выкупает 27,5 млрд привилегированных акций, напрямую увеличивая прибыль?

问AI · как капиталовая оптимизация может повысить долгосрочную стоимость акционеров 招行？

Издание|Цзунфан Вэнь

Редактор|Ли Сяоянь

13 марта «Король розничных услуг» — 招商银行 (600036.SH) — опубликовал сообщение о намерении полностью выкупить 275 миллиардов юаней внутренних привилегированных акций «招银优1», выпущенных в 2017 году, к 15 апреля 2026 года. Этот шаг уже получил одобрение Государственной администрации по регулированию финансовых рынков. В качестве эталона отечественных акционерных банков, 招行 в этот раз осуществил крупный выкуп привилегированных акций, что в сочетании с сигналами стабильности, озвученными в отчетности за 2025 год, а также с совершенствованием матрицы интернет-кредитных партнерств, всесторонне демонстрирует стратегическую решимость и операционную устойчивость банка в активной оптимизации структуры капитала, сохранении розничной базы и углублении цифрового инклюзивного бизнеса. На фоне давления на прибыльность банковского сектора и повышения уровня точности управления капиталом, серия инициатив 招行 ориентирована как на снижение издержек и повышение эффективности в краткосрочной перспективе, так и на долгосрочную ценность, что служит живым примером для развития отрасли высокого качества.

«招银优1», который планируется выкупить, был выпущен в декабре 2017 года, объем выпуска составил 275 миллионов акций, привлечено 275 миллиардов юаней, номинальная ставка дивидендов — 4,81%. В условиях снижения рыночных ставок и постоянного удешевления стоимости банковского финансирования эта ставка уже значительно превышает рыночные уровни и стала жесткой финансовой нагрузкой. По расчетам, после полного выкупа 招行 сможет ежегодно сэкономить 1,323 миллиарда юаней на выплатах дивидендов по привилегированным акциям, что напрямую увеличит чистую прибыль и значительно расширит пространство для возврата обычных акционеров.

С точки зрения управления капиталом, данный выкуп является ключевым шагом в активной оптимизации структуры капитала и повышении эффективности его использования. Привилегированные акции, являющиеся инструментом дополнительного первого уровня капитала, при их выплате обеспечивают не только пополнение капитальных резервов, но и постоянное давление на распределение дивидендов. В настоящее время 招行 обладает сильными капиталами и достаточным операционным денежным потоком, выкуп высокозатратных привилегированных акций не требует внешнего финансирования и не влияет на нормальные кредитные операции и бизнес-процессы, что также свидетельствует о высокой уверенности руководства в достаточности собственного капитала и перспективах будущего развития.

В сравнении с некоторыми банками, пассивно реагирующими на ограничения по капиталу, 招行 активно выкупает высокодоходные привилегированные акции, что соответствует текущему тренду «выкупа старого и замены новым, снижения издержек и повышения эффективности» в банковской индустрии. Это снижает долгосрочные финансовые издержки и оптимизирует показатели возврата капитала, создавая основу для восстановления ROE и повышения оценки стоимости. Такой шаг — не только финансовая оптимизация, но и прямое проявление приверженности 招行 ценностям акционеров и принципам точного управления.

23 января этого года 招行 опубликовал отчет о результатах за 2025 год. На фоне медленного восстановления макроэкономики и усиления волатильности финансовых рынков, банк продемонстрировал стабильный рост с учетом качества и эффективности. Общий доход за год составил 3375,32 млрд юаней, что почти не изменилось по сравнению с прошлым годом (+0,01%). Чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, достигла 1501,81 млрд юаней, увеличившись на 1,21%. Таким образом, удалось одновременно увеличить выручку и прибыль, завершив тенденцию снижения доходов, и постепенно проявились признаки операционного поворота.

Что касается структуры доходов, ключевую роль играет чистый процентный доход. В 2025 году он составил 2155,93 млрд юаней, увеличившись на 2,04%, что подтверждает ключевое преимущество 招行 как «короля розницы»: благодаря обширной базе розничных клиентов и низкозатратным привлечениям средств, а также строгому контролю затрат и эффективной работе с активами, банк смог сохранить стабильный рост процентных доходов даже при общем сужении чистой процентной маржи в отрасли. В то же время, чистый доход, не связанный с процентами, снизился на 3,38%, что в основном связано с колебаниями рынка облигаций и эффектом «засасывания» средств из A-акций, что привело к снижению доходов от инвестиций в облигации и фонды. Это типичная проблема для отрасли и не свидетельствует о слабых позициях 招行.

В части качества активов и расширения масштабов, 招行 показывает отличные результаты. К концу 2025 года уровень просроченных кредитов составил 0,94%, снизившись на 0,01 процентных пункта по сравнению с концом прошлого года, что уже много лет держится ниже 1%, что свидетельствует о высоком качестве портфеля. Коэффициент покрытия резервами — 391,79%, хоть и снизился по сравнению с прошлым годом, но остается значительно выше требований регулятора и среднего по отрасли, что обеспечивает сильную защиту от рисков. В то же время, общий актив банка превысил 13 триллионов юаней, достигнув 13,07 трлн юаней, что на 7,56% больше по сравнению с прошлым годом, демонстрируя устойчивое и организованное расширение, создавая условия для дальнейшего роста бизнеса.

Объективно, в 2025 году доходы 招行 выросли всего на 0,01%, а краткосрочное давление на нефинансовые доходы и снижение коэффициента покрытия резервами — это временные вызовы в управлении. Однако с позитивной точки зрения, это рациональный выбор банка — активное регулирование операционного ритма и адаптация к внешним условиям. В 2026 году ожидается восстановление рынка облигаций, что даст возможность для восстановления нефинансовых доходов, а также за счет прибыли от выкупа привилегированных акций, доходы 招行 могут выйти на более устойчивую траекторию роста.

В рамках цифровой трансформации розничных финансовых услуг 招行 продолжает совершенствовать свою интернет-кредитную деятельность. На сайте указано, что число партнерских интернет-кредитных платформ достигло 17, включая ведущие интернет-платформы, лицензированные потребительские финансовые компании и технологические сервисные организации, формируя соответствующую, многоуровневую и регулируемую экосистему цифрового инклюзивного финансирования.

作为 лидера розничного бизнеса, 招行 последовательно придерживается модели «самостоятельное + партнерство» в развитии интернет-кредитов: с одной стороны, собственные продукты, такие как «Молниеносный кредит», основанные на внутренних больших данных и моделях риск-менеджмента, предоставляют качественным клиентам полностью кредитные, онлайн и высокоэффективные финансовые услуги; с другой — через сотрудничество с 17 лицензированными организациями расширяет охват инклюзивных финансовых услуг, объединяя преимущества банка по финансированию, управлению рисками и привлечению клиентов с возможностями партнерских платформ по созданию сценариев, привлечению клиентов и развитию бизнеса, точно обслуживая малый и микробизнес, потребительский кредит и другие потребности.

Все 17 партнерских организаций соответствуют высоким стандартам отрасли, имеют строгие системы риск-менеджмента и соответствуют требованиям регулятора по интернет-кредитам и кредитному посредничеству, что отражает приоритет 招行 в соблюдении нормативов и контроле рисков. В условиях ускорения регулирования интернет-кредитных операций, 招行 путем тщательного отбора партнеров, оптимизации бизнес-процессов и усиления системы риск-менеджмента не только сохраняет рисковую дисциплину, но и повышает эффективность и охват розничных кредитов, укрепляя свою конкурентную позицию как «короля розницы».

В целом, недавние инициативы 招行 по выкупу привилегированных акций, показатели деятельности и бизнес-стратегия формируют ясную логическую цепочку: точное управление капиталом для снижения издержек и повышения эффективности, фокус на розничном бизнесе для укрепления базовых позиций, а также постоянное расширение роста за счет цифровых и инклюзивных услуг. Выкупив 275 миллиардов юаней высокодоходных привилегированных акций, банк ежегодно экономит более 1,3 миллиарда юаней на финансировании, что напрямую повышает прибыльность; показатели за 2025 год демонстрируют сильную операционную устойчивость, высокое качество активов и стабильное расширение масштабов; 17 партнерских интернет-кредитных платформ укрепляют основу цифровых розничных и инклюзивных финансовых услуг.

Краткосрочно, давление со стороны волатильности нефинансовых доходов и сжатия чистой процентной маржи сохраняется, однако благодаря преимуществам в низкозатратных обязательствах, строгой системе риск-менеджмента и обширной базе розничных клиентов 招行 обладает высокой устойчивостью к циклическим колебаниям. В долгосрочной перспективе, при дальнейшем совершенствовании структуры капитала, восстановлении финансовых рынков и росте цифровых бизнесов, качество прибыли и динамика роста 招行 будут только укрепляться.

作为 эталона трансформации розничного сектора в банковской индустрии Китая, 招行 придерживается принципов стабильного управления и инновационного развития для реагирования на рыночные изменения. Выкуп привилегированных акций с целью оптимизации структуры капитала, а также углубленная стратегия цифровой инклюзии и розничных услуг, не только подчеркивают ответственность ведущего банка, но и создают более устойчивую ценность для обычных акционеров и клиентов.