Ценные бумаги Times: Решительные меры по суровому наказанию публичных компаний за спекуляцию на горячих темах и концепциях

С начала этого года, на фоне повышения популярности таких направлений, как мозгово-компьютерные интерфейсы и коммерческая космическая индустрия, некоторые публичные компании пытаются связать свои концепции с этими трендами через платформы для взаимодействия и объявления, чтобы подтолкнуть рост своих акций. В последнее время несколько компаний получили крупные штрафы за попытки использовать горячие темы. Наказания касаются не только самих компаний, но и фактических контролирующих лиц, руководителей и топ-менеджеров, отвечающих за ключевые решения.

Комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку (КЦБФР) ясно и решительно настроена: любые действия, связанные с искусственным раздуванием концепций или использованием горячих тем в ущерб интересам инвесторов, будут расследоваться строго и быстро, без снисхождения. Стоит отметить, что борьба с использованием горячих тем усиливается: за чуть более месяца с момента возбуждения дела к вынесению наказания по нескольким делам, штрафы достигали сотен миллионов юаней, а ответственность распространялась на всех причастных, применяя жесткие меры для пресечения спекуляций на концепциях.

Несмотря на продолжение высокого давления со стороны регуляторов, феномен использования горячих тем все еще широко распространен. Некоторые «ключевые лица» сознательно нарушают правила, несмотря на запреты. Основная причина — несбалансированность между низкими затратами на нарушение и высокой потенциальной прибылью, что затрудняет эффективное сдерживание правонарушений административными мерами.

С юридической точки зрения, большинство случаев использования горячих тем в публичных компаниях квалифицируются как «вводящие в заблуждение заявления», что относится к нарушениям правил раскрытия информации. Уголовная ответственность в основном основывается на статье 161 Уголовного кодекса — «нарушение правил раскрытия важной информации». Однако, поскольку для привлечения к уголовной ответственности требуются строгие условия, такие как значительный размер ущерба или серьезные последствия, а также доказательства причинно-следственной связи, таких дел очень мало. Обычно для возбуждения уголовного дела необходимо доказать, что ущерб превышает определенную сумму, или что были скрыты важные сведения, угрожающие более чем половине чистых активов компании. В таких случаях предусматривается наказание до пяти лет лишения свободы или ареста. Кроме того, сложности в установлении умысла и доказательстве причинно-следственной связи приводят к тому, что большинство дел о спекуляциях на концепциях останавливаются на административных мерах, и очень редко переходят в уголовную стадию.

В развитых капиталистических рынках такие нарушения, как ложные заявления и спекуляции на концепциях, считаются частью мошенничества в сфере ценных бумаг, и уголовное преследование является обычной практикой. Например, в США, помимо крупных гражданских компенсаций, ответственность может повлечь за собой до 25 лет лишения свободы. Так, генеральный директор биотехнологической компании был приговорен к 30 месяцам тюремного заключения и конфискации всех незаконных доходов за фальсификацию данных о разработке лекарств и использование горячих тем для получения прибыли.

Перед лицом огромных соблазнов к прибыли, низкая стоимость нарушения побуждает некоторые компании идти на риск. Единственный способ кардинально очистить рынок — усилить механизмы взаимодействия правоохранительных органов, снизить пороги уголовной ответственности, укрепить ответственность «ключевых лиц» и повысить издержки за использование горячих тем. Только так можно в корне устранить рыночные нарушения и обеспечить защиту интересов инвесторов, особенно мелких и средних.

(Источник: «Цзжунь Шибао»)