Ситуация на Ближнем Востоке переформирует инфляционные ожидания, вернутся ли повышения ставок в повестку дня главных центральных банков

问AI · Как ситуация на Ближнем Востоке повлияет на глобальную инфляцию в 2026 году?

После более чем двух недель нестабильности на Ближнем Востоке, в течение следующей недели в ряде ключевых экономик — от Вашингтона и Лондона до Франкфурта — пройдут важные решения по ставкам.

Под воздействием геополитических рисков, по состоянию на 15 марта цена на нефть марки Brent выросла до 103,86 долларов за баррель, а цена на WTI достигла 98,71 долларов за баррель, что соответственно на 36% и 38,6% больше, чем в начале марта.

Как новый виток инфляционного давления, вызванный этим ростом цен, повлияет на траекторию глобальной инфляции в 2026 году? Так называемое «восстановление инфляции» — это лишь краткосрочные колебания или сигнал о долгосрочных структурных рисках?

По этим вопросам, управляющий по мультиактивам в Азиатско-Тихоокеанском регионе компании Mercer, Камерон Систерманс, заявил корреспонденту First Financial, что «кроме случаев, когда масштаб и продолжительность шока достаточно велики, чтобы вызвать вторичный инфляционный эффект, повышение цен на энергоносители и транспортные услуги вряд ли существенно повлияет на текущий цикл снижения ставок Федеральной резервной системой и Европейским центральным банком».

«Наш базовый сценарий предполагает, что Федеральная резервная система продолжит снижать ставки в этом году, а Европейский центральный банк уже завершил свой цикл мягкой политики», — добавил он.

Траектория глобальной инфляции 2026 года

Систерманс отметил, что основные каналы влияния на инфляцию в 2026 году будут связаны с ценой на нефть и затратами на транспортировку по цепочке поставок. Он подчеркнул, что степень инфляционных потерь зависит от серьезности и продолжительности нефтяных шоков, особенно если пролив Хормуз, отвечающий за около 20% мировой морской перевозки нефти, столкнется с длительным перерывом.

Он цитирует исследование Федеральной резервной системы, согласно которому, если масштаб шока будет значительным и продолжительным, общая инфляция может повыситься: «При росте цен на нефть на 10% за несколько кварталов в США совокупная инфляция может увеличиться примерно на 40 базисных пунктов, а в пиковый момент — внеядерная инфляция — на 15 базисных пунктов». Также страховые ставки на суда, проходящие через Персидский залив, могут вырасти до половины, что также является «ключевым риском» для цепочки поставок.

Однако, по мнению Систерманса, такие риски скорее краткосрочные или условные колебания. Он считает, что при быстром восстановлении судоходства через Хормуз и отсутствии серьезных повреждений инфраструктуры цены на нефть, скорее всего, снизятся.

Стоит отметить, что Международное энергетическое агентство (МЭА) недавно выпустило стратегический запас нефти в размере 400 миллионов баррелей — крупнейший за всю историю. Лоренцо Кодоньо, бывший главный экономист Министерства экономики и финансов Италии и практический профессор Европейского исследовательского института Лондонской школы экономики, заявил, что этого достаточно для компенсации примерно 20-дневного перерыва в поставках через пролив и в определенной степени стабилизирует цены.

Однако по сравнению с нефтью, поддерживаемой стратегическими запасами, рынок природного газа в Европе сталкивается с более серьезными вызовами. Согласно данным Федерального управления энергетики Швейцарии, запасы газа в ЕС опустились ниже 30% от полного объема. Сообщается, что Европейская комиссия подготовит новые правила к 18 марта, чтобы обеспечить гибкость в реализации правил импорта газа.

Кодоньо отметил, что если рост цен на энергоносители (не только нефть, но и газ) продлится всего несколько недель, то, скорее всего, не потребуется корректировка монетарной политики. Но если конфликт затянется и цены останутся высокими, риск возникновения вторичных эффектов может привести к повышению ставок.

Он выделил два сценария развития инфляции в 2026 году. В наиболее вероятном (80%) сценарии предполагается, что конфликт завершится в течение месяца. В этом случае, несмотря на возможное повышение цен на энергоносители в еврозоне на 25–35% по сравнению с февралем и рост инфляции на 1,2–2,0 процентных пункта в марте, эти шоки постепенно улягутся летом.

Он предупредил, что, несмотря на улучшение способности еврозоны справляться с энергетическими шоками по сравнению с 2022 годом, из-за неопределенности политики цены на энергоносители в краткосрочной перспективе останутся нестабильными. В экстремальном сценарии (20%), при длительном конфликте, вызывающем дефицит энергии и сокращение добычи, цена на нефть может достигнуть 150 долларов за баррель, а инфляция — превысить 10%, что вызовет масштабные вторичные эффекты, затронувшие заработные платы и все неэнергетические товары.

Решения центральных банков в ключевые моменты

На фоне неопределенности рынка пристально следят за действиями центральных банков.

Во вторник, 17 марта, австралийский резервный банк (RBA) объявит решение по ставкам. С октября 2022 года уровень безработицы в Австралии колеблется в диапазоне 3,4–4,4%. Ранее RBA придерживался стратегии «мягкой посадки», однако глава банка Мишель Буллок недавно заявила, что, хотя такие «поставочные шоки», как рост цен на нефть, обычно легко распознаются, при устойчивом инфляционном давлении потребуется более жесткая политика. Банк готов рассматривать повышение ставок.

На следующий день, 18 марта, Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) опубликует заявление о ставках и новые квартальные прогнозы (точечные графики). Рыночное ожидание — оставаться на текущем уровне. Также в этот день Банк Канады, скорее всего, сохранит базовую ставку на уровне 2,25%.

19 марта последуют решения Банка Японии, Европейского центрального банка, Банка Англии, Швейцарского национального банка и Риксбанка Швеции. Президент ЕЦБ Лагард ранее отметила, что «степень неопределенности и волатильности сейчас потрясающая, подобных случаев в 2022 году не было», и подчеркнула, что «управлять ситуацией очень сложно», поэтому «не стоит торопиться с решениями».

Систерманс считает, что, если не возникнет признаков неконтролируемого роста инфляционных ожиданий или задержек в росте заработных плат, центральные банки в основном будут ориентироваться на «прогнозирование» временной инфляции, вызванной ценами на нефть.

Бывший старший экономист ФРС и профессор Шанхайской школы финансов и экономики Юй Цзе отметил, что как Федеральная резервная система, так и Европейский центральный банк основывают свою политику на балансе между инфляцией и занятостью. Он заметил, что, хотя реальные экономические последствия еще не полностью проявились, рыночные ожидания уже разделились и отражаются в ценах активов. Юй Цзе считает, что текущая волатильность — проявление пессимистичных настроений, но ситуация еще не вышла из-под контроля. Ключевым фактором станет оценка рынком перспектив поставок нефти и газа. «Это во многом выходит за рамки чисто экономической сферы», — добавил он.