Три подряд идущих роста иены: почему ЦБ будет "ястребиным" и на этой неделе без повышения ставок?

**汇通财经APP讯——**Курс доллара/иены усилил колебания перед заседаниями Федеральной резервной системы и Банка Японии. В среду 18 марта доллар/иена торговался в диапазоне около 158,5–159,0, немного снизившись по сравнению с предыдущими днями, но всё ещё оставаясь выше 158. За третий подряд день иена укрепляется, что в основном связано с ростом ожиданий рынка о том, что на предстоящем заседании Банка Японии будет озвучен ястребиный сигнал. Продолжающееся напряжение на Ближнем Востоке и рост цен на нефть, усугубляемый обострением ситуации с Ираном, вызывают опасения по поводу поставок и ведут к росту глобальных энергетических затрат, что дополнительно усиливает импортируемую инфляцию в Японии. Страна, сильно зависящая от импорта нефти из Ближнего Востока, сталкивается с повышением ожиданий по базовой инфляции CPI, что подчеркивает необходимость продолжения курса нормализации монетарной политики Банка Японии.

Прямые причины роста иены

В последнее время доллар/иена снизился с уровня выше 159 до диапазона 158,6–158,9, что в основном обусловлено ожиданиями по политике Банка Японии. Рынок предполагает, что на этом заседании ставка по краткосрочной политике останется на уровне 0,75%, однако глава Банка Уэда может усилить сигналы о возможном повышении ставки через предварительные указания. Внутри Банка Японии продолжается ястребиная риторика, некоторые члены Совета директоров подчеркивают необходимость приоритетного реагирования на риски повышения инфляции. Уэда недавно заявил, что базовая инфляция постепенно приближается к целевым 2% и, по его прогнозам, останется на этом уровне в период с второй половины 2026 финансового года до 2027 года. Он подчеркнул, что для устойчивого роста инфляции необходимо рост заработных плат, что подразумевает возможность дальнейшего повышения ставки в апреле, если данные это подтвердят. Рост цен на нефть, вызванный конфликтами на Ближнем Востоке, привел к значительному росту цен на Brent, что увеличивает импортные издержки Японии и вызывает предположения о возможном ускорении выхода Банка Японии из сверхмягкой денежно-кредитной политики, что поддерживает иену.

Внешние геополитические риски и передача цен на энергоносители

Обострение ситуации на Ближнем Востоке напрямую влияет на энергетическую безопасность Японии. Страна сильно зависит от импорта нефти из региона, и потенциальное нарушение в Ормузском проливе вызывает рост цен на нефть. Рост цен повышает индекс цен на импорт, что может привести к превышению ожиданий по базовой инфляции CPI. Банку Японии приходится балансировать между замедлением экономического роста и ускорением инфляции. Колебания цен на нефть уже увеличили годовые показатели цен на некоторые импортные товары, а слабость иены в предыдущие месяцы усиливает эффект импортируемой инфляции. Это дает Банку Японии основания для сохранения ястребиной позиции, однако одновременно усложняет оценку рисков экономического спада. На этой неделе премьер-министр Японии Такаси Ёсида проведет встречу с президентом США, что требует дипломатического баланса между энергетической безопасностью и союзническими обязательствами. Ранее Трамп упоминал участие Японии в охране проливов, но затем отказался, что подчеркивает осторожность Токио в вопросах союза с США и энергетической зависимости.

Экспортные показатели и экономические основы

В феврале экспорт Японии вырос на 4,2% в годовом выражении, превысив ожидания рынка (1,6%), однако значительно замедлился по сравнению с январским ростом 16,8%, что уже шестой месяц подряд показывает положительный рост. Хотя экспортная динамика остается положительной, ее темпы заметно снизились, что связано с колебаниями спроса в Азии и эффектом базовых показателей. В январе рост был высоким, но после возвращения к норме в феврале темпы снизились. Основные экспортные товары — автомобили, промышленное оборудование и электроника, однако неопределенность глобального спроса вызывает сомнения в дальнейшем росте. Замедление экспорта отражает ужесточение мировой торговой среды, однако все еще поддерживает японскую валюту, предотвращая чрезмерное ослабление.

Часто задаваемые вопросы

Вопрос 1: Почему конфликт на Ближнем Востоке поддерживает рост иены?

Ответ: Япония сильно зависит от импорта нефти из региона, и рост цен на нефть из-за конфликтов усиливает импортируемую инфляцию. Это увеличивает риски для Банка Японии, который сталкивается с ростом инфляционных ожиданий и предполагает ускорение нормализации политики, включая усиление сигналов о повышении ставки. В результате иена получает поддержку по отношению к доллару, несмотря на рост рисков в краткосрочной перспективе. Каждые 10%-ное повышение цен на нефть может дополнительно повысить базовую инфляцию CPI в Японии на 0,3–0,5%.

Вопрос 2: Какова вероятность повышения ставки на этом заседании Банка Японии и как это повлияет на иену?

Ответ: Ожидается, что ставка останется на уровне 0,75%, однако недавно глава Уэда подчеркнул, что инфляция ускоряется и приближается к 2%, и что решение о повышении будет приниматься исходя из данных. Оценки вероятности повышения в апреле колеблются в диапазоне 30–40%. Если заявление или пресс-конференция после заседания усилят ястребиные сигналы, иена может укрепиться до диапазона 157–158; если же акцент будет сделан на необходимости наблюдения за данными и смягчении риторики, иена может ослабнуть до около 160. Внимание уделяется тому, как Уэда в своих комментариях после заседания оценит влияние роста заработных плат и геополитических рисков.

Вопрос 3: Что означает замедление экспорта в феврале для среднесрочной динамики иены?

Ответ: Рост на 4,2% превзошел ожидания, но значительно снизился по сравнению с январским показателем 16,8%, что свидетельствует о снижении экспортного импульса. Неопределенность глобального спроса и эффект базовых показателей работают в пользу замедления. В текущих условиях рост иены обусловлен ожиданиями по политике и ростом цен на нефть, а не только экспортом. В среднесрочной перспективе, если Банка Японии продолжит придерживаться ястребиной политики и цены на нефть останутся высокими, иена может постепенно восстановить часть своих потерь. В случае снижения геополитической напряженности или ухудшения глобального роста, слабость экспорта усилит давление на иену. Внимание сосредоточено на дальнейших данных по торговле и динамике цен на нефть.