Tuowei Information | Stock Price Volatility, Has Profit Inflection Point Emerged?

Почему снижение акций руководства и AI вызывает рыночные опасения на переломном этапе прибыли?

Этот изображение, возможно, создано AI

Автор/Под звездным небом авокадо

Редактор/Под звездным небом шпинат

Верстка/Под звездным небом слива

В последнее время цена акций #Тауи Инфо (002261) демонстрирует яркую характеристику — «сначала колебания вверх, затем откат с высоких уровней».

30 января 2026 года компания опубликовала прогноз по результатам за 2025 год, ожидая чистую прибыль по МСФО около 50–75 миллионов юаней, что означает возвращение к прибыли после убытков за аналогичный период прошлого года. В результате этого катализатора цена акций начала расти. Однако через месяц, 6 марта, компания объявила, что отчет за 2025 год будет отложен до 19 марта, а также в последнее время несколько руководителей и акционеров активно сокращают свои доли, что вызвало опасения на рынке, и цена акций начала откатываться с высоких уровней.

Источник: Официальный сайт Восточного богатства — Тауи Инфо (по состоянию на 13 марта 2026 года)

Что скрывается за этой смешанной радостью и тревогой? Какова настоящая история?

1. Трансформация и краткосрическое давление на выручку

По объему доходов, в третьем квартале 2025 года общий доход Тауи составил около 2,078 миллиарда юаней, что на почти 30% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В целом, с 2025 года доход компании демонстрирует тенденцию к снижению, что связано с бизнес-трансформацией.

Источник: Tonghuashun iFinD — Общий доход

До 2022 года бизнес компании основывался на облачных программных услугах, отечественных серверах и ПК (аппаратное обеспечение) и мобильных играх, при этом облачные услуги были основным источником дохода.

С 2023 года аппаратное обеспечение начало активно развиваться и заняло первое место по доходам. В 2024 году доля доходов от аппаратных решений превысила 50%, достигнув 50,44%. Однако у аппаратных бизнесов есть существенный недостаток — низкая рентабельность. В сравнении, в 2024 году рентабельность облачных услуг составляла около 18,12%, а аппаратных — всего 6,76%, что почти в три раза меньше. В такой бизнес-структуре в 2024 году Тауи демонстрировала типичный сценарий «рост доходов без роста прибыли».

Источник: Tonghuashun iFinD — Структура доходов

С начала 2025 года компания начала стратегическую перестройку, активно сокращая низкомаржинальный аппаратный бизнес и сосредотачиваясь на высокомаржинных программных продуктах, услугах и аренде AI-вычислительных мощностей, что привело к оптимизации структуры доходов. В первой половине 2025 года доля доходов от программных решений уже «вернулась» к 72,71%, вновь заняв лидирующую позицию. Однако такая перестройка оказала краткосрочное давление на доходы.

2. Улучшение рентабельности, но все еще убыточность

По мере сокращения «низкомаржинальных» бизнесов и увеличения доли «высокомаржинальных», рентабельность компании продолжает расти. За первые три квартала 2025 года совокупная рентабельность по валовой прибыли составила 17,63%, что на около 10,54% больше по сравнению с прошлым годом. По кварталам видно, что с начала 2025 года рентабельность росла каждый квартал.

Источник: Tonghuashun iFinD — Валовая прибыльность по кварталам

Несмотря на улучшение, это не является основным фактором выхода из убытков. Основная сила — это «внеоперационные доходы». В отчете за полугодие 2025 года указано, что около 7284 млн юаней прибыли от переоценки активов — это компенсация за прошлые сделки (в 2015 году компания приобрела Hain Cloud, и акционеры пообещали показатели за 2016–2018 годы, но не выполнили обещания, и компания взыскала с них). Если исключить эти внеоперационные доходы, то по сути компания остается убыточной. Согласно прогнозу, чистый убыток за 2025 год без учета внеоперационных статей составит примерно 30–55 миллионов юаней.

Кроме того, стратегия трансформации компании сосредоточена на «AI и HarmonyOS», однако на рынке участвуют множество игроков, и жесткая конкуренция может затруднить рост доли рынка, а ценовые войны — снизить рентабельность.

На данный момент компания все еще находится в критической фазе трансформации, и прибыльность ключевых бизнесов требует дальнейшего повышения.

Источник: Полугодовой отчет Тауи за 2025 год

3. Внутри чувствительного периода — сокращение долей акционеров и руководства

Помимо отсрочки публикации годового отчета, в ключевые моменты, когда отчет еще не опубликован, сокращение долей акционеров и руководителей создает дополнительное давление на цену акций, что вызывает опасения у рынка.

По информации о реализации плана сокращения долей, опубликованной 28 ноября 2025 года, компания объявила о завершении этого плана 9 августа 2025 года. За период с 9 августа по 28 ноября 2025 года крупный акционер Сон Юй сократил свою долю на 0,7956%, а четыре директора и руководителя — на 0,0026%, 0,0031%, 0,0029% и 0,0026% соответственно. Согласно официальным данным, эти сокращения не оказали существенного влияния на структуру акционерного капитала и были проведены в соответствии с регламентом. Однако, учитывая, что компания вышла на прибыль и акции находятся на высоких уровнях, такие сокращения вызывают опасения у рынка.

Источник: Объявление Тауи Инфо (29 ноября 2025 года)

Краткосрочно, по мере продолжения оптимизации структуры доходов и выхода на прибыль в 2025 году, это может стабилизировать цену акций. Также с официальным объявлением отчета за 19 марта и дальнейшим уточнением бизнес-планов, если основные бизнесы покажут превышение ожиданий по прибыли, цена акций может вновь пройти волны колебаний вверх.

Примечание: Данный материал не является инвестиционной рекомендацией. Рынок — риск, инвестируйте с осторожностью. Без сделок — нет убытков.