Stepko IPO "двойное чудо": немотивированное скрытие производственной мощности, странные связанные сделки

«Электрический угорь» Статья/Инь Цютун

14 октября Комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку опубликовала сообщение о согласии на первичное публичное размещение акций компании Shanghai Buke Automation Co., Ltd. (далее — Букэ) на научно-технической инновационной доске (Коак). Однако, по результатам исследования «Электрического угря», IPO Букэ сопровождается «двойными странностями»: во-первых, необоснованное сокрытие мощностей, во-вторых, странные связанные сделки.

В ответ на соответствующие вопросы «Электрический угорь» направил запрос в Букэ, но до сих пор не получил ответа. Что именно скрывает Букэ?

Основные продукты скрывают 20% мощностей

Согласно проспекту эмиссии, в рамках этого IPO Букэ планирует разместить не более 21 миллиона акций, что составляет 25% от общего количества акций после размещения. Планируемый сбор средств — 271 миллион юаней, которые будут направлены на модернизацию производственного центра, строительство центра маркетинга и обслуживания интеллектуального производства, разработку автоматизированных технологий и пополнение оборотных средств. В частности, «Проект модернизации производственного центра» реализует дочерняя компания Shenzhen Buke.

Известно, что основные продукты Букэ включают человеко-машинные интерфейсы, сервосистемы, низковольтные преобразователи частоты, программируемые логические контроллеры (ПЛК). В 2019 году расчетные мощности этих продуктов составляли соответственно 250 000, 120 000, 24 000 и 22 000 единиц. В проспекте говорится, что расчетные мощности основаны на производственной норме, определяемой количеством продукции, которое может быть произведено при стандартном рабочем времени с учетом времени выполнения стандартных операций.

Однако, согласно отчету об экологическом воздействии проекта «Модернизация производственного центра» (подготовленному в декабре 2019 года), до реализации проекта дизайн-мощность низковольтных преобразователей Shenzhen Buke достигала 30 000 единиц, то есть суммарная мощность низковольтных преобразователей Букэ и ее дочерних компаний должна была быть не менее 30 000 единиц. Расчетные мощности, указанные в проспекте, составляют лишь 80% от этого значения. Если исходить из 30 000 единиц, то коэффициент использования мощности в 2019 году снизится до 83,50%.

Кроме того, после завершения проекта «Модернизация производственного центра» мощность человеко-машинных интерфейсов, низковольтных преобразователей и ПЛК увеличится соответственно на 223 300, 17 600 и 95 900 единиц, что составляет 89,32%, 73,33% и 435,91% от текущих заявленных мощностей. Особенно важно обратить внимание на то, как будет реализовано увеличение мощности ПЛК.

Семилетние связанные сделки

По наблюдениям «Электрического угря», в декабре 2014 года бывшие акционеры Букэ Хуан Хуалинь, Ма Сюцюнь и Чжу Хунфэнь заключили договоры о передаче акций с Цзе Цзяу, передав в общей сложности 94 110, 51 020 и 29 950 акций соответственно, после чего вышли из состава акционеров Букэ. В то время, комитет по проверке листинга на рынке инновационных предприятий (Чжунчжун) отметил, что Букэ не смогла полностью объяснить и раскрыть обоснованность и справедливость сделок с предыдущими акционерами и сотрудниками за отчетный период.

В ответных письмах Букэ указала, что Ма Сюцюнь — один из первоначальных акционеров компании, созданной в 2008 году как Buke Limited. Хуан Хуалинь и Чжу Хунфэнь — косвенные акционеры Shenzhen Buxin, которая вошла в состав компании в 2006 году. В 2011 году Buke Limited начала подготовку к реорганизации и выходу на биржу, чтобы оптимизировать структуру акционерного капитала, стимулировать сотрудников и привлечь дополнительные средства для развития. В рамках этого, косвенные акционеры внутри страны приняли участие в дополнительном внесении капитала, что позволило им прямо владеть акциями компании. В результате, в 2011 году Хуан Хуалинь и Чжу Хунфэнь стали прямыми акционерами Букэ.

В 2010 году Ма Сюцюнь, Хуан Хуалинь и Чжу Хунфэнь уволились из Buke Limited и Shenzhen Buke, начав самостоятельное предпринимательство. Согласно интервью с ними, в декабре 2014 года они полностью передали свои акции Цзе Цзяу. Ма Сюцюнь и Чжу Хунфэнь в марте 2010 года планировали создать Shanghai Fanyi Information Technology Co., Ltd. (далее — Shanghai Fanyi), где доли принадлежали их супругам; Хуан Хуалинь в июле 2010 года увеличил вклад в Shanghai Fanyi (вышел из нее в октябре 2010). В 2011 году Хуан Хуалинь основал Shenzhen Shengtaiqi Technology Co., Ltd. (Shengtaiqi).

Стоит отметить, что за последние семь лет Букэ постоянно имела связанные сделки с Shanghai Fanyi.

В период с 2013 по 2019 годы объем продаж Букэ Shanghai Fanyi составлял соответственно 347 300, 623 500, 444 200, 75 700, 204 500, 47 300 и 20 100 юаней; объем закупок — 328 000, 499 900, 934 000, 180 200, 682 000, 934 000 и 367 800 юаней. Эти суммы составляли соответственно 0,47%, 0,59%, 1,24%, 0,18%, 0,40%, 0,50% и 0,19% от общего объема закупок за соответствующий период.

В 2017–2019 годах продажи Shengtaiqi составили соответственно 471 000, 167 100 и 22 500 юаней, что составляет 0,15%, 0,05% и 0,01% от общего объема продаж за эти годы.

«Электрический угорь»

(Редакция: Ци Лия, HN003)

Жалобы