Публичные фонды анализируют инвестиции "HALO", более 70% институтов прогнозируют колебания и дифференциацию рынка

Источник: Газета ценных бумаг Автор: Чансяо Юй

С марта месяца рынок А-акций демонстрирует ярко выраженную структурную динамику. Под воздействием переоценки физических активов по всему миру и политики «против внутренней конкуренции» в отечественной промышленности, такие сектора, как нефть и газ, драгоценные металлы, химическая промышленность, — так называемый «HALO» (тяжелые активы, низкая ликвидность), — продолжают укрепляться.

Последние результаты опроса, опубликованные на сайте публичных фондов, показывают, что 63,16% участников считают текущую популярность сектора «HALO» оправданной и находящейся на стадии рационального распределения; 31,58% считают, что уже наблюдается перегрев, и торговля становится чрезмерной; еще 5,26% полагают, что интерес к сектору недостаточен, и некоторые структурные возможности еще предстоит раскрыть.

Представитель фонда «Цзинь Инь» заявил корреспонденту «Газеты ценных бумаг», что в условиях, когда в 2025 году рынок искусственного интеллекта (AI) практически доминирует, в 2026 году существует потребность в диверсификации портфеля, и улучшение ликвидности и деловой активности рынка склоняет инвесторов к периоду низких оценок в цикле производственных активов. Поэтому текущие инвестиции в «HALO» имеют среднесрочную и долгосрочную логическую основу.

Однако некоторые участники рынка предупреждают о рисках краткосрочного перегрева. Менеджер по инвестициям в акции фонда «Цзяхэ» Тао Ди Вэй отметил, что когда А-акции начинают массово спекулировать на «HALO», это зачастую означает, что оценки соответствующих активов уже завышены, и необходимо быть осторожными.

Что касается прогнозов на ближайшие 6 месяцев по сектору «HALO», консенсус среди публичных фондов более ясен. Согласно опросу, 75% участников считают, что рынок «HALO» войдет в фазу колебаний и дифференциации, при этом выделяя перспективные компании; 12,50% ожидают продолжения роста рынка; 6,25% предполагают, что рынок вернется к спокойствию или возможен откат.

Представитель фонда «Хунту» считает, что в ближайшие 6 месяцев инвестиции в «HALO» войдут в фазу колебаний и дифференциации, а ключевым фактором станет проверка эффективности активов. В числе перспективных — активы с следующими характеристиками: высокая видимость заказов (например, некоторые трансформаторные компании уже получили заказы за рубежом до 2028 года), высокая вероятность улучшения прибыли (например, некоторые медные рудники выигрывают за счет расширения спроса и предложения, что повышает валовую маржу), стабильный денежный поток (например, некоторые коммунальные компании с безопасными дивидендами), а также прочная индустриальная логика (например, рост спроса на электроэнергию благодаря развитию AI).

Где сосредоточатся возможности в условиях дифференцирующегося рынка? Согласно опросу, наиболее привлекательными направлениями для публичных фондов являются области, связанные с совместным использованием вычислительных мощностей и электроэнергии, такие как решения для энергетики дата-центров AI и оборудование для электросетей, — их выбрали 39,13% участников; на втором месте — энергетическая безопасность (нефть и газ, зеленая энергия) и ресурсы (медь, серебро и др.), по 26,09%; также есть интерес к высокотехнологичному промышленному оборудованию и коммунальному хозяйству.

Представитель фонда «Хунту» отметил, что концепция совместного использования вычислительных ресурсов и электроэнергии является наиболее прямым отражением логики «HALO» на А-акциях, обладая двойственными характеристиками: «жесткий спрос» и «узкое место в предложении». Спрос обусловлен ростом потребностей в электроэнергии благодаря развитию AI; предложение сталкивается с многолетними сроками поставки и дефицитом оборудования, например, крупные трансформаторы, а также преимуществами Китая в области сверхвысокого напряжения и интеллектуальных электросетей, а также масштабными инвестициями в электросети в рамках пятилетних планов, что дает А-акциям значительные преимущества.

(Редактор: Вэнь Цзинь)