Расследование | Поток капитала из Ближнего Востока на сумму 300 млрд гонконгских долларов в Гонконг?

Недавно в рынке широко обсуждается информация о притоке в Гонконг капитала из Ближнего Востока на сумму 300 миллиардов гонконгских долларов.

Журналисты «Секьюритис Таймс» недавно посетили несколько банков, брокерских компаний, финансовых институтов Гонконга и специалистов по рынкам Ближнего Востока, и выяснили, что после начала боевых действий в регионе действительно наблюдается увеличение иностранных инвестиций в гонконгский рынок, в том числе часть средств из Ближнего Востока. Однако точные масштабы притока и реальные направления инвестиций трудно точно подсчитать и проверить.

Можно однозначно сказать: с одной стороны, из-за нестабильной ситуации в Ближнем Востоке растет спрос на безопасные активы по всему миру; с другой стороны, за последние два года ближневосточный капитал продолжает активно вкладываться в рынки Гонконга и материкового Китая, и Гонконг уже стал важной точкой для глобальных инвестиций, включая средства из Ближнего Востока.

Есть приток ближневосточного капитала, но «цифры немного преувеличены»

Самый актуальный вопрос на рынке — это слухи о притоке 300 миллиардов гонконгских долларов из Ближнего Востока в Гонконг.

По данным China Galaxy Securities, после начала войны в регионе за первую неделю объем ежедневных сделок на Гонконгской бирже вырос примерно до 341,5 миллиарда гонконгских долларов, что на 99,7 миллиарда больше, чем за неделю до начала конфликта. Это стало самым высоким за последние полгода недельным объемом торгов.

Некоторые аналитики рынка отмечают, что часть этих дополнительных средств действительно поступила из Ближнего Востока, однако аналитик иностранного банка в Гонконге заявил журналистам: «В краткосрочной перспективе трудно определить, есть ли крупный приток ближневосточных инвестиций, вызванный войной. Скорее всего, речь идет о вложениях через ETF или крупные публичные фонды, и для этого потребуется некоторое время, чтобы увидеть реальные изменения.»

Исполнительный директор Института ближневосточных исследований бизнес-школы Пекинского университета朱兆一 также отметил, что на данный момент нет никаких признаков того, что в гонконгский рынок поступило 300 миллиардов гонконгских долларов. «Эта цифра, скорее всего, преувеличена. Война длится всего чуть больше десяти дней, и зрелые институты не могут так быстро перераспределять крупные портфели.»

Тем не менее, некоторые брокеры и банки в Гонконге подтверждают, что тенденция к притоку ближневосточного капитала действительно существует.袁梅, директор по исследованиям в компании Sullivan & Gleim (Shenzhen) Cloud Technology, отметил: «В последнее время интерес к Гонконгу со стороны ближневосточного капитала, особенно азиатских инвесторов, инвестирующих в регион, действительно вырос. Но как именно это будет развиваться — за этим нужно наблюдать и продолжать следить.»

Некоторые банки также зафиксировали заметные изменения в потоках капитала. Представитель одного коммерческого банка с китайским капиталом сообщил: «Объем притока средств в марте значительно вырос, особенно в первую неделю конфликта, отдельные сделки превышали миллион гонконгских долларов. Пока что невозможно определить конкретных участников этих потоков.»

Он также добавил, что с точки зрения банковского сектора, даже если есть возврат средств из Ближнего Востока, то в основном это связано с ранее осуществляемыми транзитными операциями через Гонконг с участием китайских и китайско-диаспорных фондов. Семейные офисы или суверенные фонды с ближневосточным происхождением обычно предпочитают размещать свои активы непосредственно в Гонконге.

温天纳, президент международной компании Boda Capital, также отметил: «Запросы от ближневосточных клиентов по вопросам инвестиций в гонконгские акции, облигации и открытие офисов в Гонконге выросли более чем на 50% по сравнению с предыдущим периодом. Некоторые инвесторы, ранее переехавшие в Сингапур или Дубай, сейчас рассматривают возможность возвращения активов в Гонконг.»

Подтверждение этому получили и представители семейных офисов в Гонконге: «Недавно количество консультаций значительно увеличилось. В основном это клиенты, которые ранее открывали компании в Ближнем Востоке, но из-за войны планируют вывести штаб-квартиры и сотрудников. За один день мы провели встречи с десятью группами клиентов, обсуждая меры реагирования — это заметно больше, чем раньше.»

Однако, по мнению朱兆一, война уже привела к оттоку капитала из региона. Если конфликт затянется, то суверенные фонды и «государственные команды» Ближнего Востока могут начать возвращать средства из других стран, чтобы обеспечить ликвидность внутри страны. «Сейчас рано делать окончательные выводы, но долгосрочный тренд — направление инвестиций на восток не изменится.»

Что покупают ближневосточные инвесторы? Высокодоходные голубые фишки и ключевые технологические активы

На самом деле, если смотреть в долгосрочной перспективе, то последние два года ближневосточный капитал активно вкладывается в гонконгский рынок.

По данным朱兆一, доля суверенных фондов региона, участвующих в IPO на Гонконге через базовые подписки, выросла с менее 20% в начале 2024 года до 38–39% в начале 2026 года, а совокупный объем инвестиций достиг примерно 6-7 миллиардов гонконгских долларов. «Они в основном строят позиции для долгосрочных стратегических инвестиций, большинство из которых было начато еще до начала войны. Это — стратегия «восточного направления», а не временные меры по уклонению от рисков.»

По данным аналитиков, среди инвесторов — такие крупные организации, как Abu Dhabi Investment Authority, Qatar Investment Authority, Kuwait Investment Authority, — активно участвуют в гонконгских IPO. Согласно Wind, с 2026 года в гонконгском рынке вышли 28 новых компаний, привлекших около 230 институциональных инвесторов, среди которых часто встречаются ближневосточные фонды. Например, в IPO компании东鹏饮料, одним из базовых инвесторов выступает Qatar Investment Authority через платформу Al-Rayyan Holding LLC; в январе 2024 года компания Mini Max привлекла 14 базовых инвесторов на сумму около 35 миллионов долларов, среди которых Abu Dhabi Investment Authority приобрела 3,065 миллиона акций по 165 гонконгских долларов за акцию; в аналогичной ситуации — IPO компании 精锋医疗, также участвовали 14 инвесторов, Abu Dhabi Investment Authority приобрела 2,699 миллиона акций по 43,24 гонконгских доллара.

Важно отметить, что интерес к рынку А-класса (основному рынку материкового Китая) также высок. В последние годы суверенные фонды региона, такие как Abu Dhabi Investment Authority и Kuwait Investment Authority, активно участвуют в инвестициях через QFII и другие каналы. По данным Wind, по состоянию на конец третьего квартала прошлого года, эти фонды входили в топ-10 крупнейших держателей акций 24 компаний на рынке А, с совокупной стоимостью около 4,2 миллиарда юаней. Среди них — такие компании, как 恒立液压, где у Abu Dhabi Investment Authority было 11,88 миллиона акций на сумму около 1,14 миллиарда юаней; 宝丰能源 — около 8 миллиардов юаней; а также 北新建材, 扬农化工, 河钢资源 и другие, у которых доли превышают 1 миллиард юаней.

К тому же, ближневосточные инвесторы активно проводят исследования и анализируют рынок. Согласно Wind, с 2025 года эти фонды регулярно посещают компании, такие как 祥生医疗, 中信证券, 汇川技术, 长电科技, 粤电力A и другие.

温天纳 отметил, что в целом, активы, вызывающие интерес у ближневосточного капитала, имеют несколько общих черт: во-первых, высокодоходные голубые фишки, такие как банки, энергетика, коммунальные услуги; во-вторых, ключевые технологические активы — Tencent, Alibaba, Xiaomi, Meituan; в-третьих, участие в IPO новых экономических компаний в качестве базовых инвесторов. Их стратегия — ориентироваться на долгосрочный денежный поток, дивиденды роста и восстановление оценки, предпочитая стабильность и высокую предсказуемость.

Безопасность и низкая оценка — Гонконг полностью принимает волну ближневосточного «трафика»

Когда начинаются боевые действия, капиталы начинают уходить. Дубай раньше считался «стабильной оазисом» для ближневосточного капитала, но сейчас уровень безопасности там снизился. Почему же Гонконг стал важным направлением? Основной движущей силой стала потребность в безопасности и уклонении от рисков.

Эта война краткосрочно влияет на рынки региона, вызывая волатильность акций и облигаций, но такие настроения обычно утихают по мере прояснения ситуации. Более важные последствия — это долгосрочные изменения.朱兆一 считает, что долгосрочные эффекты проявляются в двух аспектах: во-первых, «безопасностная премия» в регионе будет постоянно расти, и цены на активы там будут подвержены геополитическим рискам; во-вторых, иностранные инвестиции структурно изменятся — часть долгосрочных инвесторов с низким уровнем риска, таких как пенсионные фонды и страховые компании, могут снизить свою долю в регионе, и такие изменения вряд ли быстро обратимы.

«Раньше Дубай был одним из вариантов, сейчас его уже нет», — отметил представитель банка. Глобальные капиталы начинают более внимательно рассматривать Гонконг как альтернативу Лондону и Нью-Йорку. Особенно ярко это ощущают китайские инвесторы: «После событий в Silicon Valley Bank многие предприниматели стали более осторожны с зарубежными активами, а стабильность и правовая защита Гонконга — важные плюсы.»

Гонконг уже подготовился к принятию этой волны уклонения от рисков. Глава департамента финансовых служб Гонконга许正宇 подчеркнул: «Если ситуация в регионе продолжит оставаться нестабильной, это повлияет на реальную экономику и другие сферы. В долгосрочной перспективе ситуация подтверждает роль Гонконга как «безопасной гавани», а предсказуемая политика и стабильность — наши преимущества в условиях глобальных перемен.»

Кроме того, инвестиционная привлекательность гонконгских акций остается важным фактором для долгосрочных инвестиций ближневосточного капитала. С октября прошлого года индекс Hang Seng Tech снижается, хотя за последние две недели наблюдается коррекция вверх, он все равно считается «оценочным дном». Особенно ярким примером стал комментарий легендарного инвестора Майкла Бёрри: «Падение индекса Hang Seng Tech — уникальный случай, вызванный многократным сжатием оценок. Даже в условиях медвежьего рынка компании в его составе показывают стабильный рост выручки и прибыли.»

Такие заявления о недооцененности гонконгского рынка вызывают повышенный интерес у инвесторов. 温天纳 согласен с мнением, что «индекс Hang Seng Tech недооценен»: его коэффициент PE находится на историческом минимуме 13–15%, при этом показатели роста остаются стабильными, а фундаментальные показатели явно недооценены. В топ-10 по капитализации в индексе — около 70%, а доля технологий — более 45%. «Здесь есть и стабильные высокодоходные голубые фишки, и технологические лидеры, отвечающие требованиям роста — это именно то, что нравится ближневосточным инвесторам.»

Глубже, причина активных инвестиций ближневосточного капитала в Гонконг и материковый Китай — стратегическая совместимость отраслевых направлений.朱兆一 отметил: «Государства Персидского залива активно движутся к «декарбонизации», развивают ИИ, интеллектуальные технологии, данные и передовое производство. В то же время, гонконгский рынок продолжает концентрировать такие активы, как интеллектуальная экономика. Стратегии развития передовых отраслей Китая и трансформационные направления арабских стран совпадают, что делает инвестиции еще более привлекательными.»

Стоит также отметить, что активное участие ближневосточного капитала в гонконгских и китайских активах может привести к переоценке ключевых активов.袁梅 приводит пример — компания宁德时代: сейчас цена H-акций примерно на 40% выше A-акций, что свидетельствует о растущем интересе иностранных инвесторов к китайским «жестким» активам и их переоценке.

В целом, Гонконг сочетает в себе безопасность, потенциал для восстановления оценки и доступ к огромному внутреннему рынку, что делает его уникальным «убежищем и активом для роста» в условиях глобальной нестабильности. 温天纳 считает, что это — не просто перемещение капитала, а знак перестройки глобальной капиталовложенной системы: в условиях геополитической нестабильности деньги уходят из рисковых зон в рынки с двойной характеристикой «безопасности и роста», а недооцененные активы Гонконга вновь привлекают внимание и могут начать долгосрочный цикл переоценки.