"Большая неаграрная статистика" vs "Малая неаграрная": какой из них действительно является флюгером для американских акций?

В финансовых рынках каждый месяц публикуются два отчёта о занятости, которые привлекают особое внимание. Многие инвесторы часто путают эти два показателя, не зная, на какой из них стоит сосредоточить основное внимание. Ответ очень прост — данные по крупной внесельскохозяйственной занятости (нон-фарм) являются настоящим ориентиром рынка, а малые данные по внесельскохозяйственной занятости — лишь их предвестником. Давайте подробно разберёмся в истинной сути этих двух отчётов.

Малые данные по внесельскохозяйственной занятости — это лишь закуска, а крупные данные — основное блюдо

В первый среду каждого месяца в США публикуется отчёт о занятости, подготовленный компанией ADP — так называемые «малые нон-фарм». ADP — компания, предоставляющая услуги по обработке зарплат, которая обладает данными о зарплатах миллионов частных предприятий США, благодаря чему может публиковать эти данные за два дня до официальных.

Малые данные по внесельскохозяйственной занятости отражают в основном прирост рабочих мест в частном секторе США, не затрагивая государственный сектор. Инвесторы придают им большое значение, потому что эти данные позволяют заранее предсказать направление официальных данных по крупной нон-фарм. Однако эти показатели не являются полностью точными — они основаны на данных клиентов ADP и охватывают ограниченную часть рынка, иногда значительно расходятся с официальной статистикой.

Через два дня, в пятницу, выходит основной отчёт — данные по крупной нон-фарм, опубликованные Бюро статистики труда США (BLS). Этот отчёт — настоящее «главное событие». Он охватывает изменения в занятости во всех несельскохозяйственных секторах страны, включая как частный, так и государственный сектор. Благодаря этому он считается наиболее полным и авторитетным показателем занятости в США. Для Федеральной резервной системы при формировании монетарной политики и для оценки экономического прогноза эти данные являются незаменимыми.

Три ключевых различия между двумя отчётами о занятости

Источники данных и уровень авторитетности

Малые данные по внесельскохозяйственной занятости поступают из базы данных клиентов частной компании, хотя и крупной, но всё же коммерческой. В то время как крупные данные — это официальная статистика, публикуемая Бюро статистики труда, которая отражает государственную точку зрения. Это определяет более высокий уровень доверия к официальным данным.

Область охвата

Малые данные показывают только ситуацию в частном секторе, не охватывая государственный. В отличие от них, крупные данные включают не только прирост рабочих мест в частном секторе, но и показатели по государственному сектору, такие как число занятых в государственных учреждениях, уровень безработицы и средняя зарплата. Это позволяет более полно оценить состояние рынка труда в целом.

Реакция рынка

После публикации малых данных рынок обычно реагирует с колебаниями, но эти движения — скорее испытательные. Инвесторы корректируют свои ожидания по крупной нон-фарм, исходя из результатов малых данных: если они превышают ожидания — рынок может быть оптимистичным; если ниже — осторожным. Однако такие колебания обычно ограничены, поскольку все понимают, что через два дня выйдут официальные данные, которые важнее.

Как рынок реагирует: реальное влияние данных по крупной нон-фарм

Публикация данных по крупной нон-фарм зачастую вызывает сильные колебания рынка. Это происходит не потому, что инвесторы чрезмерно реагируют, а потому что эти данные напрямую влияют на политику Федеральной резервной системы. Когда показатели показывают сильный рынок труда, это означает, что экономика США растёт с хорошей динамикой, и ФРС может склоняться к сохранению высоких ставок или их повышению. Это укрепляет доллар и поддерживает фондовый рынок.

Если же данные по крупной нон-фарм значительно ниже ожиданий, это сигнализирует о слабости рынка труда, и ФРС может оказаться под давлением снизить ставки. Инвесторы начинают опасаться рецессии, становятся более осторожными, и фондовые рынки могут пойти вниз. История знает множество случаев сильных рыночных колебаний, вызванных неожиданными публикациями данных по крупной нон-фарм.

Эти данные также содержат информацию о средней зарплате. Быстрый рост зарплат может указывать на инфляционное давление, что также вызывает реакцию ФРС и возможное изменение политики. Поэтому умные инвесторы обращают внимание не только на число новых рабочих мест, но и на уровень безработицы и динамику зарплат.

Как инвесторам правильно воспринимать эти два отчёта?

Для трейдеров малые данные — это своего рода индикатор настроения рынка. Хорошие показатели позволяют заранее скорректировать стратегии, подготовиться к возможному превышению ожиданий по крупной нон-фарм. Однако разумнее не делать ставку только на малые данные, поскольку основное влияние оказывает именно публикация крупной нон-фарм.

Пятница выхода крупной нон-фарм — обычно самый волатильный день. Многие хедж-фонды и институциональные инвесторы строят свои торговые планы именно вокруг этого отчёта. Для обычных инвесторов важнее понять смысл этих данных, чем слепо следовать за рынком.

Проще говоря, малые данные — это разогрев, а крупные — основное блюдо. Обе публикации важны, потому что одна даёт ориентир, а другая — авторитет. Но если выбирать, на что обращать больше внимания, — без сомнений, это данные по крупной нон-фарм. Каждое их опубликование способно изменить краткосрочную динамику рынка и даже повлиять на восприятие будущего экономического развития.