Доходы Broadcom: повышение справочной оценки стоимости на основе сильных прогнозов на 2027 год

Ключевые показатели Morningstar для Broadcom

• Оценка справедливой стоимости

  : $500

• Рейтинг Morningstar

  : ★★★★

• Рейтинг экономического рва Morningstar

  : Широкий

• Рейтинг неопределенности Morningstar

  : Высокий

Наше мнение о доходах Broadcom

Продажи Broadcom AVGO за январский квартал превзошли прогнозы, во главе с продажами чипов для искусственного интеллекта на сумму $8,4 миллиарда. Прогноз на апрельский квартал предполагает почти 30% последовательный рост продаж чипов для ИИ до $10,7 миллиарда. Руководство также прогнозирует не менее $100 миллиардов дохода от чипов для ИИ в 2027 финансовом году.

Почему это важно: Broadcom является доминирующей силой в области вычислительных чипов для ИИ, уступая только Nvidia. Компания контролирует рынок заказных чипов для ИИ с крупнейшим клиентом (Google) и наибольшим количеством клиентов в целом. Предстоящие запуски Anthropic и OpenAI обещают огромный рост в ближайшие два года.

• Broadcom планирует поставлять чипы для ИИ с поддержкой 10 гигаватт мощности к 2027 году, что является масштабным показателем. Мы считаем, что цифра в $100 миллиардов является консервативной, а потенциал роста связан с поставками серверных решений для Anthropic. Тем не менее, это означает удвоение продаж ИИ в 2027 году после почти тройного роста в 2026 году.
• Мы скептически относимся к утверждению руководства о том, что чипы для ИИ не размывают валовую маржу. По нашим расчетам, эти чипы снижают валовую маржу, но расширяют операционную. Если Broadcom повысит цены для сохранения валовой маржи, это даст дополнительный потенциал для наших прогнозов. В любом случае, мы считаем, что чипы для ИИ увеличивают прибыльность.

Итог: Мы повышаем нашу оценку справедливой стоимости для Broadcom с широкой защитой до $500 с $480, поскольку прогноз на 2027 год превзошел наши ожидания и предполагает быстрый рост Anthropic и OpenAI. Акции остаются примерно на 25% ниже недавних максимумов в декабре 2025 года, и мы видим огромный потенциал для инвесторов.

• Акции снизились из-за ухудшения настроений по поводу ИИ и опасений по поводу маржи чипов для ИИ. Мы уверены, что расходы на ИИ сохранятся на высоком уровне в течение следующих трех лет, и считаем, что эти чипы увеличивают прибыльность независимо от дебатов о валовой марже. Первый доход Anthropic в конце 2026 года служит катализатором.
• В настоящее время акции торгуются ближе к нашему медвежьему сценарию, который оценивает стоимость акций в $300. Чтобы оправдать наши медвежьи предположения, необходимо предположить значительную коррекцию расходов на ИИ после 2028 года и отсутствие значительного роста ИИ после этого. На наш взгляд, это слишком пессимистично.