Быстрые инновации выйдут на Гонконгскую фондовую биржу: ранее указывались из-за недостатков внутреннего контроля, перед IPO — срочные дивиденды в размере 200 миллионов юаней

Автор: Чжан Цзюнь                         Источник: Бэйду бизнес и Бэйду финансы

13 марта компания Shenzhen Feisu Innovation Technology Co., Ltd. (далее — «Feisu Innovation», HK: 03355) разместила объявление о первичном публичном размещении на Гонконгской фондовой бирже, которое пройдет с 13 по 18 марта, а предполагаемый листинг состоится 23 марта 2026 года на основной доске Гонконгской биржи.

При этом цена размещения составляет от 35,2 до 41,6 гонконгских долларов за акцию. Планируется выпустить 40 миллионов H-акций, что привлечет примерно 1,408–1,664 миллиарда гонконгских долларов. Исходя из средней цены размещения (38,4 HKD), общий сбор составит около 1,536 миллиарда HKD, а чистый доход — примерно 1,434 миллиарда HKD.

Около 40% средств планируется направить на развитие интеллектуальных технологий платформы в течение следующих пяти лет, около 30% — на повышение возможностей доставки в ключевых зарубежных рынках, около 20% — на цифровизацию решений и сервисных платформ сети, и около 10% — на операционные расходы и общие корпоративные нужды.

В рамках IPO компания привлекла 11 ключевых инвесторов, которые приобрели акции на сумму около 90,22 миллиона долларов США (примерно 704 миллиона HKD). Среди инвесторов — Hao Fund, Great Holding, WT Asset Management, SCGC Capital (Shenzhen Venture Capital) и другие.

Согласно информации из приложения Tianyancha, Feisu Innovation была основана в апреле 2009 года и ранее называлась Shenzhen Yuxuan Network Technology Co., Ltd. В настоящее время у компании уставной капитал 360 миллионов юаней, ее юридическим представителем является Сян Вэй. Основные акционеры — Сян Вэй, Ву Дунсян, Shenzhen Venture Capital и другие.

Согласно проспекту, Сян Вэй является контролирующим акционером Feisu Innovation, владеет напрямую 56,65% акций, а в совокупности контролирует 61,16% голосов, занимает должности исполнительного директора, председателя совета директоров (председателя) и генерального директора. Также среди акционеров — Fu Peng Asset, Guotai Haitong, Shenzhen Venture Capital, Guoxin Securities и другие.

По информации из Бэйду бизнес и Бэйду финансы, в марте 2023 года Feisu Innovation планировала провести IPO на основном рынке Шэньчжэньской биржи с привлечением 1,394 миллиарда юаней, однако позже сумма была снижена до 1,354 миллиарда юаней. В мае 2024 года компания самостоятельно прекратила подготовку к IPO. За это время она прошла несколько раундов проверок.

Какова перспектива этого IPO?

1. Ранее компания была подвергнута критике за внутренние нарушения

Особо стоит отметить, что Feisu Innovation ранее публично подвергалась критике. В январе 2025 года на сайте Шэньчжэньской биржи было опубликовано три регуляторных письма, в которых компания и ее посредники — China Merchants Securities и Deloitte Hua Yong — были привлечены к ответственности.

В этих письмах указывалось, что у Feisu Innovation есть недостатки в системе внутреннего контроля, связанные с информационными системами. Также отмечалось, что с июня 2023 года компания начала сохранять системные журналы операций только за последние шесть месяцев, что не соответствует требованиям, а ответы на запросы регулятора не совпадали с реальной ситуацией. Кроме того, выявлены недостатки в внутреннем контроле финансовой системы.

Шэньчжэньская биржа считает, что Feisu Innovation не обеспечила достоверность, точность и полноту информации в документах на регистрацию и раскрытии информации, что нарушает правила проверки листинга. Важную ответственность за это несет фактический контролер, председатель совета директоров и генеральный директор Сян Вэй.

В связи с этим Центр проверки листинга Шэньчжэньской биржи принял решение о письменном предупреждении и мерах саморегуляции в отношении Feisu Innovation и Сян Вэй. Также были приняты аналогичные меры в отношении China Merchants Securities и Deloitte Hua Yong.

В мае 2025 года Feisu Innovation подала в Гонконгскую биржу заявку на размещение, которая была обновлена в декабре того же года. В январе 2026 года Китайская комиссия по ценным бумагам выдала уведомление о регистрации иностранного размещения и листинга. В марте 2026 года компания прошла слушание и опубликовала проспект после слушания.

В проспекте, поданном в Гонконгскую биржу, указано, что регуляторные письма выявили определенные недостатки внутреннего контроля, включая точность информации, отображаемой на платформе продаж, сохранение системных журналов и отсутствие внутренних процедур по обратной сверке и внутреннему аудиту.

Однако Feisu Innovation считает, что компания исправила указанные недостатки и усилила внутренний контроль.

2. Быстрый рост показателей и однократное распределение дивидендов на сумму 200 миллионов юаней

Согласно проспекту, Feisu Innovation занимается разработкой, проектированием и продажей ключевого оборудования и универсальных компонентов для сетевых коммуникаций. По данным Frost & Sullivan, в 2024 году по доходам компания занимает второе место в мире среди поставщиков решений для сети DTC, с долей рынка 6,9%.

Решения компании включают высокопроизводительное сетевое оборудование, масштабируемые операционные системы и облачные платформы управления сетью, применяемые в высокопроизводительных вычислениях, дата-центрах, корпоративных сетях и телекоммуникациях, удовлетворяя потребности клиентов по всему миру в корпоративных и базовых сетевых решениях.

За 2022, 2023, 2024 годы и первые три квартала 2025 года доходы компании составляли примерно 1,988, 2,213, 2,612 и 2,175 миллиардов юаней, а чистая прибыль — 365, 457, 397 и 423 миллиона юаней соответственно.

Основным источником дохода является решение для базовых сетей с высокой производительностью. За отчетный период доходы по этому сегменту составляли примерно 1,291, 1,389, 1,498 и 1,139 миллиардов юаней, что соответствовало 64,9%, 62,8%, 57,3% и 52,4% от общего дохода.

В целом, доходы Feisu Innovation демонстрируют рост, а валовая прибыль постепенно увеличивается. Однако чистая прибыль в 2024 году снизилась. В 2022 году она составляла около 365 миллионов юаней, в 2023 году выросла на 25,3% до 457 миллионов, а в 2024 году снизилась на 13% до 397 миллионов юаней.

Объясняя снижение прибыли за 2024 год, компания указала, что это связано с существенным ростом расходов на исследования и разработки, а также на продажи и маркетинг, что в основном обусловлено увеличением зарплат сотрудников R&D и продаж. Эти расходы частично компенсировались ростом валовой прибыли.

За первые три квартала 2025 года доходы составили около 2,175 миллиарда юаней, что на 11,3% больше по сравнению с аналогичным периодом 2024 года. Валовая прибыль — около 1,143 миллиарда юаней, рост на 14,8%, а чистая прибыль — около 423 миллиона юаней, рост на 20,6%, по сравнению с 351 миллионом юаней за аналогичный период 2024 года.

По международным стандартам финансовой отчетности (IFRS), скорректированная чистая прибыль за 2022, 2023 и 2024 годы составляла примерно 388, 470 и 408 миллионов юаней. За первые три квартала 2025 года скорректированная прибыль составила около 461 миллиона юаней.

Также в проспекте указано, что Feisu Innovation зависит от контрактных производителей для выполнения производственных заказов. За 2022, 2023, 2024 годы и первые три квартала 2025 года компания заключила договоры с примерно 155, 151, 163 и 182 контрактными производителями.

По последнему проспекту, в 2025 году доходы составили около 2,966 миллиарда юаней, что на 13,55% больше по сравнению с 2024 годом. Валовая прибыль — около 1,615 миллиарда юаней, по сравнению с 1,306 миллиарда в 2024 году. Чистая прибыль — около 601 миллиона юаней, что на 51,4% больше по сравнению с 2024 годом, когда она составляла 397 миллионов.

В проспекте также указано, что в мае 2025 года Feisu Innovation выплатила дивиденды акционерам на сумму 200 миллионов юаней. В 2022 году компания также распределила дивиденды в размере 60 миллионов юаней.