Цао Минчан «ушёл в частный сектор» — оглядываясь назад на тех известных управляющих публичными фондами, которые ушли раньше, как у них дела?

Недавно Shanghai Pujiao Private Fund Management Co., Ltd., основанная известным специалистом по ценностным стратегиям из China-Europe Fund,曹名长, официально прошла регистрацию в Ассоциации фондов ценных бумаг Китая.

曹名长 покинул государственный фонд в январе 2025 года, и после года подготовки его частный фондовый бизнес наконец был реализован. Эта новость вновь привлекла внимание рынка к феномену «перехода из публичных в частные фонды».

За этим старшим специалистом в последние годы последовало немало управляющих фондов, решивших «перейти в частный сектор». Какие результаты они показали? В статье на основе открытых данных нескольких представителей этого круга рассматривается их реальная деятельность в 2025 году и около него.

Годовая доходность от 10.54% до 56.62%

По данным Private Placement Network, мы выбрали трех управляющих фондов с разным опытом перехода из публичных фондов.

В частности, экс-заместитель генерального директора China Merchants Changcheng Fund, Wang Penghui, основал Shenzhen Wangzheng Asset в августе 2014 года. По данным Private Placement Network, по состоянию на 13 марта 2026 года, совокупная доходность его фонда望正基石投资一号, созданного 27 апреля 2015 года, составила 367.90%, что дает годовую доходность 15.24%; фонд望正共赢一号, основанный 26 июня 2015 года, показал совокупную доходность 1051.88%, что соответствует годовой доходности 25.62%.

Бывший менеджер фонда Haitong Tong, Lu Hang, основал Shanghai Fusheng Asset в декабре 2015 года. По данным Private Placement Network, на 13 марта 2026 года его самый долгий управляемый продукт, Fusheng Zhengnengliang一期, запущенный 26 мая 2016 года, показал совокупную доходность 1286.89%, что дает годовую доходность 30.79%.

Еще один продукт, Fusheng Zhengnengliang 八号, запущенный в марте 2020 года, к тому же времени показал доходность 540.18% и годовую 36.41%. Однако, его продукт Fusheng Zhengnengliang 三号E期, запущенный в сентябре 2021 года, с момента запуска принес всего 57.39%, что соответствует годовой доходности 10.54%.

Бывший директор по инвестициям China-Europe Fund, Zhou Yingbo, создал Shanghai Yunzhou Private Fund в 2022 году. С конца июня 2024 года он начал управление продуктом Yunzhou Zhiyuan 1期, запущенным в конце 2023 года. По состоянию на 13 марта 2026 года, доходность за период управления составила 56.62%.

Различия в характеристиках риска и доходности

Анализ показывает, что из-за различий в инвестиционных концепциях и стратегиях, продукты этих управляющих демонстрируют разные характеристики риска и доходности.

Wang Penghui в интервью отметил, что инвестиции должны соответствовать рыночным изменениям, сохранять уважение к неопределенности и не зацикливаться на фиксированных правилах. Эти принципы отражаются и в данных его фондов. Например, фонд望正共赢一号 за последние 5 лет имел максимальную просадку около 30%, а восстановление после просадки длилось всего 161 день, что говорит о хорошей устойчивости стоимости.

В свою очередь, фонд Lu Hang, Fusheng Zhengnengliang一期, хотя и показывает самую высокую доходность, имел длительный период восстановления после просадки — 882 дня. Это означает, что после пика в начале 2022 года его стоимость падала и восстанавливала в течение почти двух лет. Однако, как представитель инвестиционного подхода, ориентированного на результат, его преимущество — низкая частота просадок. С 2016 года по первый квартал 2022 года фонд стабильно рос, а после начала рыночного оживления в третьем квартале 2024 года — быстро поднялся и достиг новых максимумов.

Несмотря на длительный период восстановления после просадки, продукты Lu Hang характеризуются низкой частотой просадок, что важно для инвесторов, ориентированных на результат. В период с второго квартала 2016 года по начало 2022 года их стоимость стабильно росла, а после рыночных изменений в 2024 году — также продолжила рост.

Продукты Wang Penghui и Lu Hang, запущенные в 2015–2016 годах, прошли полный цикл рыночных бычьих и медвежьих трендов, что позволило их накопленной доходности включать долгосрочный эффект сложных процентов. В то же время, продукт Zhou Yingbo, запущенный в конце 2023 года, появился в период смены рыночных стилей. Хотя за период управления он показал почти 60% доходности, поскольку фонд существует чуть более двух лет, его результаты требуют более длительной проверки.

«Переход в частный сектор» стал нормой в индустрии

Пример曹名长 — не исключение. В последние годы, с усилением конкуренции в публичном секторе и диверсификацией карьерных путей управляющих, известные менеджеры фондов все чаще выбирают «переход в частные фонды», что стало нормой.

В августе 2024 года бывший заместитель генерального директора Hongde Fund, с управляемым активом около 500 млрд юаней, Wu Chuanyan, зарегистрировал Shenzhen Yinuo Private Fund; в тот же месяц бывший менеджер военного сектора в Boshi Fund, Lan Qiao, создал Shenzhen Mingcheng Private Fund; бывший заместитель руководителя по фиксированным доходам в Zhongtai Asset, Lin Sheng, зарегистрировал Shenzhen Ruyuan Private Fund. А в декабре 2024 года бывший старший специалист по фиксированным доходам в Caitong Asset, Wang Yajun, завершил регистрацию Beijing Junjian Private Fund.

В 2025 году эта тенденция продолжилась. Известные управляющие, такие как Bao Wuke и Zhou Haidong, покинули публичный сектор, а ведущий специалист по фиксированным доходам, Zhang Yifei, покинул Anxin Fund. По рыночным источникам, все они, вероятно, перейдут в частные фонды. Также в 2025 году бывший менеджер E Fund, Song Kun, создал свой частный фонд — Youan Private Fund, зарегистрированный в сентябре. Его ключевой кейс — управление E Fund Emerging Growth в 2015 году, принесшее 171.78% за год и ставшее чемпионом публичных фондов того года.

В целом, «переход из публичных в частные фонды» — это нормальный процесс внутри индустрии управления активами, отражающий как стремление управляющих к разным карьерным стратегиям, так и оптимизацию ресурсов в рыночной системе. Начиная с долгосрочных данных Lu Hang и Wang Penghui, и заканчивая началом карьеры таких как Song Kun и曹名长, — эта группа профессионалов продолжает писать новые главы своей карьеры.

Сотрудник одного из публичных фондов в Шанхае отметил, что во время работы в публичном секторе эти звезды управляли сотнями миллиардов юаней, и их инвестиционные решения были ограничены рейтингами и позициями. После перехода в частный сектор они получили большую гибкость в управлении позициями и реализации своих инвестиционных концепций. Успех в создании новой исследовательской платформы — один из ключевых факторов, определяющих их устойчивость после «перехода в частный сектор».