Иранская ситуация нанесла удар по рынку, глобальные хедж-фонды понесли самые тяжелые потери со времени "дня тарифов"

Иранский конфликт продолжает обостряться, резкое повышение цен на нефть и массовые распродажи на глобальных рынках в совокупности втягивают хедж-фонды в масштабную волну убытков.

По словам руководителя команды стратегов глобальных рынков JPMorgan Nikolaos Panigirtzoglou в последнем отчёте, «с момента начала конфликта хедж-фонды пережили самое серьёзное снижение с апреля прошлого года». Данные показывают, что с 28 февраля, когда начался конфликт, индекс MSCI World снизился более чем на 3%, значительно откатившись от рекордных максимумов начала февраля; в то же время долларовый индекс укрепился примерно на 2%.

Синхронные колебания в нескольких классах активов делают текущие распродажи особенно сложными. Согласно последним данным исследовательского института хедж-фондов HFR, с начала марта весь сектор в целом снизился примерно на 2,2%, при этом стратегии, связанные с акциями, такие как long/short equity, упали примерно на 3,4%, что является одним из худших показателей; глобальные макро-стратегии и CTA (commodity trading advisors), обычно считающиеся выгодными при росте волатильности, также снизились примерно на 3%. Эти распродажи знаменуют редкий момент — традиционные диверсификационные механизмы в хедж-фондах практически не смогли обеспечить защиту.

Причиной этих убытков стало то, что до начала конфликта многие хедж-фонды уже имели концентрированные позиции по глобальному росту экономики, включая чрезмерное превышение в акциях и развивающихся рынках, а также ставили на ослабление доллара. Сейчас эти позиции вынуждены быстро закрываться.

Цунами закрытий ударяет по рисковым активам

До начала конфликта короткие позиции по доллару были одними из самых популярных среди хедж-фондов, особенно в развивающихся рынках. JPMorgan отмечает, что быстрая смена настроений в этих позициях лишила рискованные активы важной поддержки.

Кэтрин Камински, главный стратег AlphaSimplex, говорит: «Рынки в целом находятся в режиме уклонения от риска, многие трейдеры переоценивают инфляционные риски и возможное повышение цен на нефть, что может вызвать негативный ростовой шок». «Поскольку большинство хедж-фондов имеют значительные экспозиции к ростовым рискам и рынкам акций, в текущих условиях давление на них вполне ожидаемо», — добавляет она.

В отчёте JPMorgan отмечается, что с точки зрения позиций, «как развитые, так и развивающиеся рынки сталкиваются с более сильным давлением на снижение цен акций, чем на облигации, что говорит о том, что инвесторы ещё не завершили полное закрытие рискованных позиций». Президент HFR Кен Хайнц подытожил текущую ситуацию одной фразой:

«Если подытожить настроение всей индустрии хедж-фондов, то это — сейчас мы все как нефтяные трейдеры.»

Ценовые шоки на нефти нарушают привычные механизмы передачи

Причина, по которой текущий ценовой шок на нефть стал неожиданностью для рынка, заключается в существенных отличиях от исторических сценариев энергетических кризисов. Блокада судоходства в Ормузском проливе нарушила привычный механизм реинвестирования доходов от нефти в глобальные активы.

«Обычно рост цен на нефть увеличивает доходы нефтедобывающих стран, которые затем реинвестируют эти средства в зарубежные активы», — пишет стратег JPMorgan. «Однако в этот раз прерывание судоходных маршрутов блокирует этот механизм возврата капитала, сокращая приток средств на финансовые рынки и устраняя важный источник ликвидности.»

Удивительно, что глобальные макро-стратегии и CTA не смогли продолжить свою традиционную роль в периоды рыночной турбулентности. Дон Стейнбругг, основатель и CEO Agecroft Partners, заявил CNBC, что «обычно эти стратегии показывают хорошие результаты при росте волатильности и имеют низкую корреляцию с рынком акций». Синхронное снижение различных стратегий отражает необычность текущего шока — сочетание инфляционного давления и рисков замедления глобального роста делает ценообразование активов хаотичным.

Многостратегические платформы демонстрируют относительную устойчивость

Несмотря на широкие потрясения, разные фонды испытывают разную степень давления. Крупные мультистратегические платформы, использующие диверсификацию по стилям, в настоящее время показывают относительно стабильные результаты.

Дон Стейнбругг отмечает: «Крупные мультистратегические платформы должны сохранять относительную устойчивость при небольшом снижении рынка, поскольку у них обычно очень низкая рыночная экспозиция». В то же время фонды с более выраженной направленностью сталкиваются с наибольшими трудностями.

Стоит подчеркнуть, что эти убытки произошли сразу после того, как индустрия хедж-фондов завершила свой лучший за 16 лет год — 2025 год, когда рост сектора достиг 16-летнего рекорда, а акции и макро-стратегии, по сообщениям, принесли основные прибыли.

Перспективы зависят от продолжительности конфликта

Эксперты считают, что дальнейшая судьба хедж-фондов во многом зависит от продолжительности и глубины воздействия конфликта в Иране на энергетические поставки.

Если ситуация стабилизируется и судоходные маршруты восстановятся, рынок может стабилизироваться, и текущие убытки окажутся краткосрочными коррекциями. Но если конфликт затянется, высокие цены на энергоносители будут оказывать постоянное давление на потребителей по всему миру, тормозя экономический рост и продлевая период рыночного давления. Глава AdvisorShares Ноа Хамман предупреждает: «Если геополитическая напряжённость сохранится, и инвесторы продолжат уходить в активы-убежища, давление на ликвидность и объемы выкупных заявок, скорее всего, возрастут».

JPMorgan сохраняет свою позицию: с точки зрения позиций, акции развитых и развивающихся рынков более уязвимы, чем облигации. Президент HFR Кен Хайнц признает, что «ситуация развивается слишком быстро, чтобы сейчас можно было определить, является ли это краткосрочной волатильностью или началом более долгосрочного тренда».

Риск-менеджмент и отказ от ответственности

        Рынки подвержены рискам, инвестировать следует с осторожностью. Настоящий материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает конкретных целей, финансового положения или потребностей пользователя. Пользователи должны самостоятельно оценить, соответствуют ли приведённые мнения, взгляды или выводы их личной ситуации. За результаты инвестиций ответственность несёт инвестор.