Основной бизнес теряет темп, новые направления не могут взять на себя роль флагмана, прибыль CITIC Heavy Industry, относящаяся к материнской компании в прошлом году, близко к нулевому росту

Цзиньчжэн Чжисинь Чжунь

Недавно крупный производитель тяжелого оборудования CITIC Heavy Industries (601608.SH) обнародовал финансовый отчет за 2025 год. Рост выручки и чистой прибыли, относящейся к акционерам, составил менее 1%, а рост чистой прибыли за вычетом исключительных статей — 2,36%, практически остановился. В условиях слабого роста CITIC Heavy Industries сократила расходы, особенно на исследования и разработки, где снижение было наиболее заметным.

Цзиньчжэн Чжисинь отметил, что традиционные доходы и валовая прибыль от горных и тяжелых машин снизились, что негативно сказалось на общем результате компании, ослабив роль «якоря». В то же время три новых бизнес-сектора показывают разную динамику: доходы и валовая прибыль в секторе новых энергетических технологий выросли, но этого оказалось недостаточно для компенсации слабого роста других продуктов. Кроме того, два ключевых проекта по увеличению производственных мощностей были либо отложены, либо приостановлены, что вынудило компанию «затормозить» расширение производства и ограничить развитие.

Практически остановка роста, сокращение инвестиций в R&D

Данные показывают, что CITIC Heavy Industries занимается разработкой, производством и продажей крупного оборудования для горных работ, тяжелых машин (включая комплексные инженерные системы), роботов и интеллектуальных систем, оборудования для новых энергетик, а также специальных материалов. Компания предоставляет сопутствующие услуги и комплексные решения. Основные клиенты — горнодобывающая, металлургическая, строительная и угольная отрасли, характеризующиеся высоким циклом спроса.

В условиях трансформации и модернизации отечественной индустрии тяжелого машиностроения ведущие компании расширяют свои возможности, внедряя новые технологии и продукты, что приводит к размыванию границ рынка и усилению конкуренции.

В 2024 году деятельность CITIC Heavy Industries претерпела значительные колебания. Выручка составила 8,034 млрд юаней, снизившись на 15,93% по сравнению с прошлым годом; чистая прибыль, относящаяся к акционерам, — 375 млн юаней, снизившись на 2,36%; чистая прибыль за вычетом исключительных статей — 398 млн юаней, выросла на 34,41%. Усиление конкуренции в сегментах ветроэнергетического и угольного оборудования, а также задержки в реализации некоторых проектов из-за слабой рыночной ситуации, стали основными причинами снижения доходов.

В 2025 году выручка достигла 8,107 млрд юаней, рост — 0,91%; чистая прибыль — 375 млн юаней, рост — 0,24%; за вычетом исключительных статей — 407 млн юаней, рост — 2,36%. Темпы роста трех ключевых показателей не превышают 3%, что свидетельствует о наличии временных ограничений в развитии.

На фоне почти остановившегося роста доходов CITIC Heavy Industries активно сокращает расходы. В 2025 году, за исключением роста финансовых затрат, расходы на продажи — 262 млн юаней, управление — 514 млн юаней, R&D — 392 млн юаней, снизились соответственно на 7,08%, 5,88% и 19,56%. Особенно заметно сокращение инвестиций в R&D, что связано с тем, что часть проектов перешла в стадию разработки и капитализации затрат.

Общий объем инвестиций в R&D в 2025 году составил 553 млн юаней, что составляет 6,82% от выручки. В 2024 году инвестиции в R&D были равны 574 млн юаней, что составляло 7,14% от выручки. Численность исследовательского персонала сократилась до 1633 человек (по сравнению с 1734 в 2024 году), уменьшившись на 101 человека, доля сотрудников — до 22,54%. В целом, и по объему, и по интенсивности инвестиций в исследования и разработки 2025 год показал небольшое снижение.

Цзиньчжэн Чжисинь обратил внимание, что, помимо усиления конкуренции, в 2025 году внеоперационные расходы компании включают предполагаемые убытки по долгам и судебным искам на сумму до 62,06 млн юаней, что свидетельствует о продолжающихся юридических рисках, связанных с наследием прошлых лет. Эти расходы связаны с гарантийными обязательствами по кредитным договорам клиента A, который не смог полностью погасить долг, и по решению суда обязан выплатить 124 млн юаней основного долга и проценты, а компания-«矿研院» — солидарную ответственность. Это не единичный случай: в 2024 году CITIC Heavy Industries пришлось выплатить по судебным искам и обязательствам около 112 млн юаней.

Снижение валовой прибыли, «затормозка» расширения мощностей

Компания заявляла, что продолжит укреплять роль горных и тяжелых машин как «якоря» бизнеса, а также ускорит развитие трех новых сегментов: роботов и интеллектуальных систем, новых энергетик и специальных материалов.

В качестве основного источника доходов, горные и тяжелые машины в 2025 году принесли 5,039 млрд юаней, снизившись на 9,73%, что составляет 62,15% от общей выручки и негативно повлияло на общий масштаб доходов. Валовая маржа этого сегмента снизилась до 21,42%, уменьшившись на 2,47 п.п. Ухудшение прибыльности ключевых продуктов усиливает операционное давление и свидетельствует о слабости традиционной «якорной» деятельности.

Три новых сектора показывают меньшие, чем ожидалось, результаты и не смогли полностью компенсировать спад в основной деятельности. Так, доходы сектора роботов и интеллектуальных систем — 862 млн юаней, специальных материалов — 1,248 млрд юаней, снизились на 4,67% и 6,73% соответственно. Валовая прибыль — 24,38% и 12,98%, снизилась на 0,63 и 6,77 п.п.

Несмотря на рост в секторе новых энергетик на 357,49%, его выручка составляет всего 958 млн юаней, что лишь 11,82% от общего дохода, и в ближайшее время не сможет полностью компенсировать снижение других сегментов. Важно отметить, что высокий рост этого направления во многом обусловлен низкой базой 2024 года, когда выручка снизилась на 78,74%. В настоящее время показатели еще не восстановились до уровня 2023 года.

За тот же период валовая маржа новых энергетик выросла до 2,19%, по сравнению с -0,82% в 2024 году, увеличившись на 3,01 п.п. Однако, из-за снижения валовых маржей по основным сегментам, общая валовая маржа CITIC Heavy Industries в 2025 году снизилась на 4,51 п.п. и составила 18,17%.

Цзиньчжэн Чжисинь отметил, что в условиях давления по бизнесу расширение мощностей также столкнулось с неопределенностью. В 2024 году компания привлекла через допэмиссию около 816 млн юаней, из которых 368 млн и 153 млн юаней были инвестированы в строительство ключевых линий по производству панельных корпусов («面板盒体生产项目») и автоматизацию производства высокотехнологичных износостойких деталей («高端耐磨件项目»). Эти проекты являются важными для расширения производственных мощностей.

Проект по производству панельных корпусов был запланирован к завершению к 30 июня 2025 года, однако срок его сдачи был перенесен на 31 декабря 2026 года. Причина — использование передовых технологий и нестандартного оборудования, требующего импорта, что привело к задержкам. На конец 2025 года в проект было вложено около 125 млн юаней, что составляет примерно 34% от запланированных инвестиций.

Проект по производству высокотехнологичных износостойких деталей был приостановлен из-за изменений рыночных условий и необходимости повторной оценки. Вложенные средства — 153 млн юаней — пока не использованы.