FCMB преодолевает препятствие в виде лицензии на сумму N500млрд при росте прибыли, но акции остаются недооцененными

Группа FCMB Plc достигла важного регуляторного рубежа, успешно привлекла 500 миллиардов наира, что позволяет её банковской дочерней компании соответствовать требованиям по капиталу для международной банковской лицензии, установленным Центральным банком Нигерии.

Рекапитализация выводит FCMB в число банков, удовлетворяющих новым требованиям по капиталу, поскольку банковский сектор Нигерии переживает свою самую значительную реструктуризацию капитала.

Большие привлечения капитала обычно вызывают опасения по поводу размывания доли акционеров, поскольку выпуск новых акций распределяет прибыль между более широкой базой держателей.

ПодробнееИстории

TrustBanc запускает выпуск коммерческих бумаг на сумму 20 млрд N: ключевые моменты для инвесторов

17 марта 2026 г.

Осторожно, акции Нигерии приближаются к пузырю

16 марта 2026 г.

В случае FCMB количество выпущенных акций выросло с 39,6 миллиарда в 2024 году до примерно 42,8 миллиарда в 2025 году, что отражает эффект привлеченного капитала.

Ускорение прибыли

Однако результаты банка за 2025 год показывают, что сильный рост прибыли скрывал эффект размывания.

За год, завершившийся в 2025 году, FCMB сообщил о прибыли до налогообложения в размере 200,9 млрд N, что на 80% больше по сравнению с 111,9 млрд в предыдущем году. Чистая прибыль выросла на 141% до 176,9 млрд N, в основном за счет увеличения процентных доходов, превысивших 1 трлн.

Несмотря на увеличенную базу акций, прибыль на акцию восстановилась до 3,96 N в 2025 году, по сравнению с 2,46 N в 2024 году, что указывает на то, что рост прибыли опередил эффект размывания.

Глядя за пределы однолетнего скачка, траектория доходности банка значительно улучшилась за последние годы. В период с 2021 по 2025 год EPS FCMB вырос с 1,05 N до 3,96 N, что соответствует среднегодовому росту около 39%.

Тем не менее, акции продолжают торговаться по относительно скромным мультипликаторам оценки. В текущих уровнях FCMB торгуется примерно по 3,28 раза к прибыли, 0,73 раза к балансовой стоимости и около 0,53 раза к продажам.

Используя прогнозируемую прибыль банка в размере 62,6 млрд N за первый квартал и 67,9 млрд N за второй, FCMB может получить примерно 260 млрд N прибыли в 2026 году, если динамика доходности сохранится во второй половине года. Это примерно даст прибыль на акцию около 6,1 N.

При текущей рыночной цене около 13 N, акции торгуются примерно по 2-кратной прогнозируемой прибыли, что значительно ниже по сравнению с большинством нигерийских банковских конкурентов, многие из которых торгуются по мультипликаторам от 3 до 6.

Даже умеренное повышение оценки до среднеотраслевых уровней может значительно сократить этот разрыв в оценке.

Риски остаются, но перспективы выглядят сильнее

Выход банка из регуляторных послаблений привел к резкому росту резервов по кредитам, поскольку ранее реструктурированные кредиты были переоценены по более строгим регуляторным стандартам.

• Чистые убытки по финансовым инструментам выросли до 86,0 млрд N в 2025 году, по сравнению с 41,2 млрд в 2024 году, причем основная часть роста связана с резервами по кредитам, которые выросли до 92,5 млрд N с 43,8 млрд годом ранее.
• Хотя возвраты по ранее списанным кредитам помогли частично компенсировать эти расходы, повышенные кредитные издержки могут продолжать оказывать давление на прибыльность, если качество активов ухудшится.

Перспективы

Тем не менее, расширение чистой процентной маржи, укрепление капитальной базы и рост депозитов позволяют предположить, что у банка лучше подготовленные позиции для поглощения этих рисков по сравнению с прошлым годом.

• Прогнозы по прибыли также остаются сильными. Исходя из предполагаемой прибыли в 62,6 млрд N за первый квартал и 67,9 млрд N за второй, FCMB может получить около 260 млрд N прибыли в 2026 году, если динамика доходности сохранится во второй половине года.
• Если динамика прибыли сохранится, рост до 16 N за акцию в ближайшие шесть месяцев все еще оставит акции по относительно скромным мультипликаторам, лучше отражая улучшенную прибыльность и более сильную капитализацию банка.

Для более глубокого анализа и наших рекомендаций по FCMB и другим, следите за нами на Follow the Money ftm.ng