"Десять лет альянса" вновь осложняются, Xiangcai Co., Ltd. прерывает поглощение Dazhihui

15 марта акции 湘财股份 и 大智慧 одновременно опубликовали объявления о приостановке проверки сделки по обмену акций с целью слияния и привлечения сопутствующих средств, поскольку оценочные данные, указанные в заявочных документах, истекли 14 марта. Шанхайская фондовая биржа в соответствии с правилами приостановила проверку данной сделки.

Обе компании заявили, что приостановка проверки не окажет существенного негативного влияния на сделку, их операционная деятельность идет нормально, ведутся активные работы по обновлению оценочных данных, финансовых отчетов и заявочных документов. После завершения обновлений материалы будут как можно скорее поданы и заявка на возобновление проверки будет подана.

Однако, несмотря на заявления обеих компаний о незначительном влиянии, на рынке возникло много обсуждений о «приостановке реорганизации».

На самом деле, ситуации приостановки проверки из-за истечения срока действия данных не редки на рынке А-акций, особенно в первом квартале каждого года (январь — март), когда происходит смена старых и новых финансовых данных. По неполной статистике журналистов газеты «21世纪经济报道», с 2026 года по настоящее время не менее 15 компаний, таких как 狮头股份, 英力股份, 华懋科技, 渤海汽车, ST联合, столкнулись с приостановкой проверки из-за просроченных финансовых данных или оценочных отчетов.

Из прошлых случаев известно, что после обновления и дополнения данных в течение 1-2 месяцев проверка обычно возобновляется, а некоторые компании, действуя быстрее, подают заявку на восстановление проверки всего за несколько торговых дней.

С 2015 года, когда 大智慧 планировала приобрести 湘财证券, сделка была приостановлена, а в 2025 году, когда 湘财股份 планировала слияние с 大智慧, заявка была принята к рассмотрению. Этот десятигодичный перезапуск «союза» привлекает большое внимание рынка.

Что касается дальнейших перспектив после слияния, в условиях роста слияний и поглощений в финансовом секторе, эксперты ожидают, что эта реорганизация поможет создать новую модель интернет-брокерской деятельности с «трафиком + лицензией».

Истечение срока действия данных вызывает приостановку проверки

По информации в объявлениях, 14 марта 湘财股份 и 大智慧 получили уведомление от Шанхайской фондовой биржи о приостановке проверки, поскольку оценочные данные, представленные в заявочных документах, истекли и требуют обновления. Согласно правилам «Правила проверки крупных корпоративных реструктуризаций на Шанхайской фондовой бирже», проверка приостанавливается.

Дополнительные пояснения показывают, что срок действия оценочного отчета истекает 14 марта 2026 года, то есть уже превышен максимально допустимый срок в 12 месяцев.

Кроме того, в рамках сделки использовались последние финансовые отчеты за 30 июня 2025 года, срок действия которых по правилам составляет шесть месяцев, то есть они истекут 31 марта 2026 года.

Что касается влияния приостановки на компанию, обе стороны заявили, что это не окажет существенного негативного влияния, деятельность компаний идет нормально.

В дальнейших планах обе стороны сообщили, что работают с посредническими организациями по обновлению оценочных данных, финансовых отчетов и заявочных документов. После завершения работ материалы будут как можно скорее поданы в Шанхайскую биржу, и будет подана заявка на возобновление проверки.

Общая ситуация с истечением данных в первом квартале

Несмотря на заявления обеих компаний о незначительном влиянии, на рынке возникло много обсуждений о «приостановке реорганизации».

Возникает вопрос, насколько часто встречается ситуация приостановки проверки из-за истечения срока данных?

На самом деле, подобные случаи не редки на рынке А-акций, особенно в первом квартале каждого года. По неполной статистике, с 2026 года по настоящее время, не менее 15 компаний, таких как 狮头股份, 英力股份, 华懋科技, 渤海汽车, ST联合, столкнулись с приостановкой проверки из-за просроченных финансовых данных или оценочных отчетов.

Например, 渤海汽车 планировала приобрести доли в четырех компаниях, принадлежащих 海纳川, и в январе и феврале этого года сделка была приостановлена из-за просроченных финансовых данных и оценочных материалов.

Эксперты отмечают, что согласно правилам, подтвержденные финансовые данные, полученные после последней аудиторской проверки, действительны в течение шести месяцев; при сделках с выпуском акций, при особых обстоятельствах, срок может быть продлен до трех месяцев. Если данные не обновлены в срок, биржа приостанавливает проверку.

С одной стороны, с точки зрения компаний, большинство финансовых данных основаны на промежуточных или годовых отчетах за прошлый год, и после 6-9 месяцев проверки эти данные часто устаревают к началу следующего года.

С другой стороны, в период первого квартала — пик аудита годовых отчетов, что создает нагрузку на аудиторов и может приводить к задержкам в обновлении данных.

Поэтому в первом квартале ситуация с устаревшими данными и новыми данными, находящимися на стадии аудита, довольно распространена, и многие сделки сталкиваются с временными приостановками проверки.

Если такие ситуации не редки, то как долго обычно длится восстановление проверки и продолжение сделки?

Из прошлых случаев известно, что после 1-2 месяцев обновления данных проверка обычно возобновляется, а некоторые компании, действуя быстрее, подают заявки всего за несколько дней.

Например, сделка по приобретению Wuhan Holdings 100% акций Wuhan Municipal Institute была приостановлена 31 декабря 2025 года из-за просроченных финансовых данных. После проведения дополнительного аудита и обновления документов, 28 февраля 2026 года было получено разрешение на возобновление проверки, то есть примерно за два месяца.

Более быстрый пример — сделка по приобретению 100% акций Shanghai Weiyu Tian Dao Technology, приостановленная 30 января 2025 года, и восстановленная всего за 10 дней — 9 февраля, после подачи заявки, и 11 февраля — получена разрешение.

«Десятилетний союз»: внимание к новой модели «трафик + лицензия»

Возвращаясь к сделке по обмену акций между 湘财股份 и 大智慧, стоит отметить, что подобные обсуждения связаны с тем, что эта сделка — долгий процесс.

На самом деле, это не первый раз, когда 湘财股份 и 大智慧 пытаются объединиться. В 2015 году 大智慧 планировала приобрести 湘财证券 за 8,5 млрд юаней, и сделка была принята к рассмотрению, но вскоре была приостановлена из-за расследования по подозрению в нарушениях раскрытия информации.

Прошло десять лет, и теперь 湘财股份 (после приобретения 湘财证券 компанией 哈高科 и ее переименования) собирается объединиться с 大智慧, что вызывает повышенный интерес рынка.

Что касается этой сделки, то с момента первого раскрытия плана объединения 28 марта 2025 года до приостановки проверки 14 марта 2026 года прошло почти год. Для крупной реорганизации это достаточно долго, и рынок внимательно следит за развитием событий.

Также стоит отметить, что за последние несколько месяцев 大智慧 и 湘财证券 оказались в судебных разбирательствах.

В ноябре 2025 года один из акционеров подал иск против 大智慧 из-за вопросов соблюдения процедур реорганизации. Хотя иск был быстро отозван, это вызвало обсуждения о правомерности сделки.

Кроме того, по делу 湘财证券, связанного с 30 млрд юаней «承兴系», в феврале этого года появились новые детали. В рамках этого дела 云南信托 предъявила иск о возмещении убытков в размере около 3,43 млрд юаней и потребовала от 湘财证券 солидарной ответственности. Сейчас дело находится на стадии повторного рассмотрения, окончательного решения пока нет.

Понимая, что негативные новости о компаниях еще не утихли, даже обычная проверка приостановки вызывает у инвесторов тревогу.

Тем не менее, в условиях роста слияний и поглощений в финансовом секторе, эксперты сохраняют позитивный настрой по поводу этого десятилетнего «союза».

Аналитики считают, что такой долгий срок подтверждает взаимное признание долгосрочной взаимодополняемости бизнеса. После прошлых трудностей, при повторном объединении стороны, вероятно, будут более осторожны и прагматичны, что повысит стабильность сделки.

С учетом текущего финансового состояния обеих компаний, риски для сделки снижаются.

Прогнозы на 2025 год показывают, что 湘财证券 ожидает доход около 19,55 млрд юаней и чистую прибыль около 5,53 млрд юаней, что на 157,5% больше по сравнению с прошлым годом. 大智慧 прогнозирует убытки в диапазоне от 34 до 50 млн юаней, но убытки значительно сократились по сравнению с 2024 годом.

Эксперт по финансам 太平洋证券 夏芈卬 отметил, что после слияния 湘财证券 с лицензией брокера и большим трафиком пользователей 大智慧 может создать новую модель интернет-брокерской деятельности «трафик + лицензия».