Война разрушила ожидания снижения ставок! ФРС загнана в тупик ценами на нефть: вероятность повышения ставок впервые превысила вероятность снижения

Центр финансовых новостей — Политика войны в Иране полностью изменила перспективы по стоимости заимствований ФРС, показывают данные рыночного трекера вероятностей Федерального резервного банка Атланты. Впервые за несколько лет в рыночных ожиданиях на ближайшие три месяца вероятность повышения ставки (25%) превысила вероятность снижения (20%). Перед началом войны вероятность снижения достигала 40%, а повышения — всего 5%. Взлет цен на энергоносители вновь разжег инфляцию, вынудив ФРС пересмотреть курс ужесточения, и краткосрочные ожидания более склоняются к жесткой политике.

На двухдневном заседании ФРС, начинающемся в среду (18 марта), ожидается сохранение ставки без изменений, однако краткосрочные настроения остаются более жесткими, а дальнейший курс будет зависеть от продолжительности конфликта.

Вероятность повышения ставки в ближайшие 3 месяца превышает вероятность снижения

Согласно рыночному трекеру, основанному на данных торгов CME Group и Нью-Йоркского ФРБ, вероятность повышения ставки в ближайшие 3 месяца составляет 25%, снижения — 20%, а вероятность сохранения — доминирующая (98.9% вероятность оставить ставку без изменений в среду).

Это впервые с начала текущего цикла повышения ставки, когда рынок так резко оценивает вероятность повышения выше, чем снижения, что свидетельствует о существенном изменении ожиданий по денежно-кредитной политике в связи с войной в Иране.

Перед войной — 40% на снижение против 5% на повышение, сейчас ситуация полностью изменилась

Перед началом конфликта рынок оценивал вероятность снижения ставки ФРС в следующем ходе в 40%, а повышения — всего 5%. Однако война в Иране вызвала резкий рост цен на энергоносители и возобновление инфляционных ожиданий, что за две недели полностью изменило рыночные настроения.

Рынок значительно снизил ставки на снижение в 2026 году и даже учел риск повышения ставки в конце цикла. Миссия ФРС по обеспечению полной занятости и стабильности цен оказалась в сложной ситуации: энергетический шок поднимает инфляцию и требует ужесточения политики, в то время как для поддержки роста и занятости необходима мягкая политика.

Рост цен на энергоносители тормозит инфляцию, вынуждая ФРС пересматривать курс ужесточения

Перебои в поставках в Ормузском проливе ограничили около пятой части мировых запасов нефти, цены на нефть остаются высокими, за две недели выросли почти на 50%. Энергетический шок распространяется от бензина и авиационного топлива на транспорт, химическую промышленность, производство и сельское хозяйство, что повышает базовую инфляцию и стоимость жизни.

Члены ФРС должны оценить, приведет ли конфликт к долгосрочному росту инфляции или к ситуации стагфляции с замедлением роста. В краткосрочной перспективе преобладают жесткие ожидания, и обсуждение повышения ставки вновь выходит на передний план.

Двойная миссия по занятости и инфляции снова ставит в тупик, рост цен на нефть усиливает риск стагфляции

ФРС должна балансировать между стабилизацией цен и обеспечением полной занятости. В феврале неожиданное сокращение числа занятых на 92 тысячи указывает на риск замедления роста, однако рост цен на нефть вновь усилил инфляционное давление.

Слишком мягкая политика может привести к повторению ситуации с неконтролируемой инфляцией 2021–2022 годов; слишком раннее ужесточение — к усилению экономического замедления.

Рыночные ожидания сместились в сторону «более высоких и более продолжительных» ставок, краткосрочные финансовые условия ужесточаются. Энергетический кризис может стать «последней соломинкой», значительно увеличивая риск стагфляции.

Заседание в среду, скорее всего, сохранит ставку без изменений, рынок единодушен

Ожидается, что FOMC в среду оставит ставку в диапазоне 3.5–3.75%, что подтверждает вероятность 98.9% по данным CME FedWatch. Учитывая высокую неопределенность, наиболее вероятным сценарием остается продолжение политики, аналогичной прогнозу декабря прошлого года — один раз понизить ставку в этом году.

Рынок внимательно следит за заявлением, экономическими прогнозами (SEP), точечным графиком и комментариями Пауэлла относительно влияния конфликта на Ближнем Востоке. Любые жесткие формулировки могут привести к дальнейшему ужесточению финансовых условий.

Краткосрочные ожидания — жесткая политика, среднесрочные и долгосрочные — зависят от интенсивности и продолжительности конфликта

Краткосрочные ожидания склоняются к жесткой политике: цены на нефть остаются высокими, инфляционные ожидания растут, вероятность снижения ставки значительно отодвигается, а риск повышения ставки в конце цикла увеличивается.

Долгосрочный сценарий зависит от продолжительности конфликта: если он завершится за несколько недель и поставки быстро восстановятся, ожидания снижения ставки могут возобновиться; при затяжной войне риск стагфляции резко возрастает, и ФРС может быть вынуждена рассматривать повторное повышение ставки.

Инвесторам следует внимательно следить за заявлением по итогам следующего заседания, изменениями точечного графика и комментариями Пауэлла, а также за прогнозами министра энергетики и развитием ситуации на фронте — волатильность очень высока.

Обзор редакции

Война в Иране полностью изменила перспективы по стоимости заимствований ФРС, показывают данные трекера Атланты. Вероятность повышения ставки в ближайшие три месяца составляет 25%, а снижения — 20%, что впервые за цикл. Перед войной — 40% на снижение и всего 5% на повышение, сейчас ситуация полностью перевернулась. Цены на нефть за две недели выросли почти на 50%, усиливая опасения по инфляции, а ФРС вновь оказалась в сложной ситуации.

Заседание в среду, скорее всего, сохранит текущий курс, основываясь на прогнозе одного снижения ставки в этом году. Краткосрочные ожидания — жесткая политика, а долгосрочные — зависят от интенсивности и продолжительности конфликта. Инвесторам рекомендуется следить за заявлением, точечным графиком и комментариями Пауэлла — любые жесткие сигналы могут привести к дальнейшему ужесточению условий. Энергетический кризис может стать «последней соломинкой», значительно увеличивая риск стагфляции.

(Редактор: Ван Чжицянг HF013)