Не нашлось покупателей! JPMorgan вынужден отменить размещение облигаций на сумму 5,3 млрд долларов, рынок просто "не хочет трогать" программное обеспечение

AI-ударная волна переосмысливает риск-аппетит на рынке кредитования.

По сообщению британской газеты Financial Times во вторник, JPMorgan приостановил планы по выпуску более 5 миллиардов долларов долгов для компании по предоставлению клиентских сервисных программ Qualtrics, причиной чему стали растущие опасения инвесторов относительно того, что технологии ИИ могут разрушить бизнес-модель компании, а спрос на рынке значительно снизился. По данным источников, JPMorgan во вторник уведомил инвесторов о немедленной приостановке продажи соответствующих долгов, а о возможных сроках возобновления будет решать ситуация на рынке.

Этот приостановка стала прямым ударом по частным инвестиционным гигантам Silver Lake и Канадскому пенсионному фонду, которые в 2023 году совместно приобрели Qualtrics за 12,5 миллиарда долларов.

Более острый риск заключается в том, что если JPMorgan не сможет успешно выпустить долг до завершения сделки по приобретению компанией Qualtrics медицинской технологической компании Press Ganey Forsta на сумму 6,75 миллиарда долларов, то JPMorgan и около десяти других банков, обещавших предоставить мостовое финансирование, будут вынуждены самостоятельно профинансировать эту сумму, что создаст так называемую “висящую сделку” (hung deal).

Рынок избегает программное обеспечение

Еще в конце февраля JPMorgan начал предлагать инвесторам в области высокодоходных облигаций и леверидж-лоанов долговые обязательства Qualtrics, однако так и не смог привлечь достаточный спрос. Один из трейдеров по junk bonds, узнавший о приостановке сделки во вторник, прямо заявил: “Сейчас очень трудно продавать софтверные компании, и мы изначально не хотели участвовать в этой сделке.”

Основные опасения инвесторов связаны с двумя моментами: во-первых, с неопределенностью в отношении будущих доходов Qualtrics, во-вторых, с переоценкой стоимости их приобретения Press Ganey. Qualtrics предоставляет автоматизированные онлайн-инструменты для компаний, таких как Delta Air Lines и Hilton, для сбора отзывов клиентов и сотрудников, однако такие бизнесы считаются особенно уязвимыми к замещающим эффектам новых технологий ИИ.

Облигации на 1,5 миллиарда долларов, существующие у Qualtrics, с начала года значительно обесценились. Согласно данным S&P Global, после выхода новых моделей ИИ от OpenAI и Anthropic, цена этих облигаций на вторичном рынке за эту неделю упала примерно до 86 центов за доллар номинала.

Более десяти банков Уолл-стрит также рискуют “повиснуть”

Риск, связанный с этой сделкой, не ограничивается только JPMorgan. Согласно информации, кроме JPMorgan, еще 10 банков предоставили долговые обязательства по этой сделке, включая BMO, Citigroup, Deutsche Bank, Goldman Sachs, KKR Capital Markets, Mizuho, Morgan Stanley, Royal Bank of Canada, UBS и Wells Fargo.

По обычной практике, эти банки перед завершением сделки распродадут часть долгов внешним инвесторам, зарабатывая на этом значительные комиссионные. Однако в случае невозможности распродажи, они останутся с этими долгами на своих балансах, и при последующей необходимости их продажи по сниженной цене понесут существенные убытки.

Сделка по приобретению Press Ganey компанией Qualtrics была объявлена в октябре прошлого года, когда сектор корпоративного программного обеспечения еще не испытывал массового оттока инвесторов. После этого рыночная ситуация резко ухудшилась, что сделало положение по финансированию еще более уязвимым.

Риск и отказ от ответственности

Рынок подвержен рискам, инвестировать следует с осторожностью. Настоящий материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает конкретные цели, финансовое положение или потребности каждого пользователя. Пользователи должны самостоятельно оценить, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы, содержащиеся в этом материале, их конкретной ситуации. За инвестиционные решения несет ответственность только сам пользователь.