Не пугайтесь цен на нефть! JPMorgan идет против течения: ожидания глобального повышения процентных ставок центральными банками "необоснованны"

По мере того, как восемь центральных банков G10 на этой неделе последовательно объявят решения по ставкам, мировые финансовые рынки без сомнения вступают в настоящий «супернеделю центральных банков». В этом контексте, совпадающем с обострением напряженности на Ближнем Востоке и резким ростом цен на нефть, участники рынка вновь пересматривают свои ожидания по действиям монетарных властей — и явно склоняются к более жесткой политике…

Однако команда стратегов по акциям JPMorgan в своем последнем отчете считает, что «такие ожидания могут быть необоснованными».

Морган заметил, что за последние две недели доходности 10-летних казначейских облигаций США и Германии резко выросли, причем доходность двухлетних облигаций этих стран поднялась соответственно на 35 и 40 базисных пунктов. Команда по ставкам JPMorgan отметила, что закрытие позиций по популярным стратегиям еще больше усилило этот тренд, особенно на европейском рынке.

После обострения конфликта на Ближнем Востоке рыночные ожидания по ключевой ставке Европейского центрального банка на декабрь 2026 года повысились более чем на 55 базисных пунктов, одновременно трейдеры значительно снизили ожидания по снижению ставок ФРС — с начала месяца ожидания снижения сократились на в общей сложности 40 базисных пунктов.

Однако команда JPMorgan, возглавляемая Миславом Матеейкой, считает, что независимо от развития геополитической ситуации в будущем, такой тренд на рынке облигаций вряд ли сможет сохраниться.

Морган подчеркивает, что важно учитывать: если конфликт продолжится и цены на энергоносители останутся высокими, это будет сдерживать экономический рост, что может заставить центральные банки игнорировать рост инфляции. Если же конфликт в конечном итоге приведет к рецессии, вероятность повышения ставок будет крайне низкой; и если ситуация стабилизируется, краткосрочный рост инфляции вряд ли станет основанием для повышения ставок.

Экономисты JPMorgan ожидают, что при смягчении конфликта, но при сохранении высокого уровня риск-премии, сильный экономический рост в этом году не пострадает существенно, однако в 2026 году глобальный индекс потребительских цен (CPI) может повыситься примерно на 0,5 процентных пункта по сравнению с текущим уровнем.

Тем не менее, команда JPMorgan считает, что эта ситуация недостаточно обоснована для поддержки текущих ожиданий по повышению ставок в Европе, поскольку чувствительность европейской экономики к ценовым шокам на энергоносители выше. Европейская команда JPMorgan по экономике по-прежнему ожидает, что Европейский центральный банк сохранит ставки без изменений в 2026 и 2027 годах.

Морган отмечает, что основное отличие текущей ситуации от 2022 года в том, что рост инфляции в 2022 году был вызван последствиями пандемии COVID-19, а рост цен на природный газ, который сейчас критически важен для Европы, все еще значительно ниже уровня, зафиксированного после разрушения газопроводов Россия-Европа в 2022 году.

Банк ожидает, что «скоро мы увидим возвращение к сделкам с долгосрочными облигациями».

(Источник: Caixin)