Курс юаня резко вырос и превысил 6.87, за месяц вырос почти на 300 пунктов

记者丨叶麦穗

编辑丨杨希 曾芳

После длинных праздничных выходных курс юаня встретил «первый успех», 25 февраля в ходе торгов оффшорный юань по отношению к доллару США временно поднялся до 6.8619, а на внутреннем рынке — до 6.8654. Обе ключевые валютные показатели обновили свои максимумы с апреля 2023 года, при этом рост превысил 130 пунктов базиса.

Рынки считают, что в первом квартале текущего года экспорт Китая, вероятно, продолжит демонстрировать быстрый рост. В сочетании с продолжающимся улучшением настроений на валютном рынке, маловероятно, что индекс доллара США резко восстановится в краткосрочной перспективе. Ожидается, что после праздников курс юаня останется в зоне относительно сильного курса.

За месяц курс юаня вырос почти на 300 пунктов базиса, и причина этого найдена

Рынок валюты встретил «первый успех», за два подряд торговых дня наблюдался значительный рост. 24 февраля внутрибанковский курс юаня к доллару достиг максимума 6.8804, а оффшорный — 6.8760, обновив рекорд с 28 апреля 2023 года.

25 февраля эта тенденция продолжилась. В тот день средний курс юаня к доллару повысился на 93 пункта базиса, составив 6.9321. Внутрибанковский и оффшорный курсы также продолжили расти: оффшорный юань достиг 6.8619, а внутрибанковский — 6.8654, оба показателя обновили максимумы с апреля 2023 года.

После пробития рубежа 7.0 в конце декабря 2025 года, в начале 2026 года курс юаня продолжил укрепляться, оставаясь ниже 7.0, а максимальный оффшорный курс достиг 6.9957.

С начала февраля курс юаня к доллару вырос в среднем почти на 300 пунктов базиса, а оба курса — внутрибанковский и оффшорный — увеличились более чем на 1%.

Одновременно индекс доллара США за этот период снизился на 0.6%.

Что касается недавних изменений курса юаня, главный макроэкономист компании Dongfang Jincheng Wang Qing отметил, что после праздников юань к доллару быстро укрепился, продолжая тенденцию с декабря 2025 года.

За этим, по его мнению, стоят следующие причины: во-первых, с ноября 2025 года стабилизировались торгово-экономические отношения между Китаем и США, что улучшило внешнюю среду в целом и стало важным фоном для укрепления юаня.

Во-вторых, недавно Министерство юстиции США начало уголовное расследование в отношении председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла, что оказало давление на независимость ФРС и снизило доллар. Пока что позиция нового председателя ФРС по вопросу снижения ставок и сокращения баланса еще не изменила нисходящую тенденцию доллара. Ослабление доллара способствует росту стоимости нефти и других валют, в том числе юаня.

В-третьих, после продолжительного укрепления юаня по отношению к доллару, ускорился процесс реализации накопленных экспортных доходов.

Последние данные по валютным операциям показывают, что в декабре 2025 года и январе 2026 года профицит банковских операций по валюте достиг 99,93 и 88,76 миллиардов долларов соответственно, что стало рекордом по объему за месяц. Особенно важным является рост настроений на валютном рынке, связанный с ростом курса оффшорного юаня, что также способствовало укреплению курса и преодолению важных уровней.

Wang Qing считает, что в краткосрочной перспективе, учитывая, что внешняя среда продолжит стабилизироваться, экспорт Китая в первом квартале останется на высоком уровне. В сочетании с высоким настроением на валютном рынке, маловероятно, что индекс доллара резко восстановится в ближайшее время. Поэтому ожидается, что после праздников юань сохранит тенденцию к укреплению.

Стоит отметить, что недавние колебания тарифной политики США не оказали существенного влияния на индекс доллара и курс юаня.

Аналитик компании Caitong Securities Zhang Wei считает, что основная причина укрепления юаня — слабость доллара, а не сильное внутреннее движение юаня. В этом цикле укрепление юаня — пассивное, и главная причина — продолжительное ослабление доллара. Кроме того, после сентября 2025 года ускорилась реализация спроса на валюту, что также способствовало росту курса.

Еще важнее, что внутренний экономический потенциал и устойчивость экономики создают определенную поддержку для юаня. 19 января Национальное бюро статистики опубликовало данные о состоянии экономики за 2025 год. По предварительным подсчетам, ВВП страны составил 14 018,79 трлн юаней, что на 5.0% больше по сравнению с предыдущим годом при неизменных ценах.

Рост юаня может стимулировать фондовый рынок

За весь год курс юаня к доллару будет зависеть от трех факторов: динамики доллара, изменений внешнеэкономической среды Китая и эффективности внутренней политики по стабилизации роста.

Wang Qing считает, что в текущем процессе укрепления юаня нельзя игнорировать возможное давление на его курс в будущем. Во-первых, после значительного падения индекса доллара в 2025 году, многие негативные факторы, включая снижение ставок ФРС, уже учтены рынком. В 2026 году индекс доллара, вероятно, стабилизируется, особенно с учетом влияния политики снижения ставок и сокращения баланса ФРС, что требует особого внимания. Это означает, что пассивный импульс к укреплению юаня по отношению к доллару в этом году значительно снизится.

Во-вторых, в феврале Верховный суд США признал неконституционными тарифы, введенные правительством США против некоторых стран и по фентанилу. В ответ американское правительство объявило новые альтернативные тарифные меры на 150 дней и начало расследование по статье 301 торгового закона 1974 года, чтобы ввести дополнительные пошлины на отдельных торговых партнеров и товары в определенных сферах.

Это повышает неопределенность в отношении тарифной политики США в 2026 году.

На фоне постепенного проявления негативных последствий высоких тарифов США для мировой торговли и экспорта Китая, в 2026 году темпы роста экспорта могут снизиться, а спрос на валюту — замедлиться. Внешняя неопределенность также может вызвать колебания настроений на валютном рынке. Однако, благодаря мерам по стабилизации макроэкономики, постепенной корректировке рынка недвижимости и сохранению роста ВВП около 5%, Китай сможет обеспечить «базовую стабильность курса юаня на разумном и сбалансированном уровне».

Wang Qing считает, что если в 2026 году курс юаня начнет резко отклоняться от фундаментальных показателей, включая регулирование среднего курса, регуляторы быстро примут меры для стабилизации рынка и дадут ясные сигналы. История показывает, что такие инструменты позволяют эффективно управлять ожиданиями рынка и предотвращать чрезмерные колебания курса. В целом, ожидается, что в 2026 году курс юаня к доллару будет колебаться в диапазоне 7.0–7.2.

Ранее Народный банк Китая опубликовал «Отчет о реализации денежно-кредитной политики за четвертый квартал 2025 года», в котором курс юаня продолжает оставаться «в основном стабильным», при этом подчеркивается роль курса как автоматического стабилизатора макроэкономики и платежного баланса, а также усилена роль политики по использованию курса для регулирования экономики.

Главный стратег BlackKashi Capital Chen Xingwen отметил, что в краткосрочной перспективе юань, скорее всего, останется в зоне слабого укрепления. С учетом международной ситуации, индекс доллара при снижении ставок ФРС будет оставаться слабым, что создаст внешние условия для укрепления юаня.

Однако политика ЦБ по стабилизации курса будет препятствовать чрезмерному одностороннему укреплению юаня, и курс, скорее всего, будет колебаться в разумных пределах. В среднесрочной и долгосрочной перспективе укрепление юаня — главный тренд, но его темпы будут умеренными. Постоянное улучшение фундаментальных показателей экономики, технологический прогресс, оптимизация торговой структуры и сбалансированные капиталовложения создадут устойчивую поддержку для курса.

Тем не менее, необходимо учитывать, что темпы восстановления мировой экономики, торговые отношения между Китаем и США и другие неопределенности могут периодически влиять на курс юаня.

Заместитель директора департамента финансовых рынков банка Тяньхэ, член Китайской финансовой ассоциации Tang Jianwei ранее отмечал, что в будущем курс юаня, скорее всего, не будет демонстрировать односторонний быстрый рост или падение, а будет характеризоваться «умеренным укреплением, двунаправленной волатильностью и диапазонными колебаниями».

Цель Центрального банка Китая — сохранять курс юаня в «базовом стабильном диапазоне на разумном и сбалансированном уровне», решительно противодействуя односторонним спекуляциям.

Движущие силы будущего курса юаня будут балансировать между «внешним пространством слабого доллара», «внутренней устойчивостью экономики и торговли» и «политикой ЦБ по поддержанию динамической стабильности». Кроме того, переход предприятий от «ожидания и сохранения валюты» к «активному использованию валютных поступлений» станет ключевым фактором, влияющим на динамику курса.

Стоит отметить, что укрепление юаня окажет положительное влияние на капиталовый рынок. В краткосрочной перспективе это может стимулировать рост фондового рынка и привести к одновременному укреплению активов, номинированных в юанях. Исследование инвестиционного банка Goldman Sachs показало, что при росте курса юаня на 0.1% стоимость акций повышается на 3–5%.

Однако укрепление юаня может увеличить издержки при трансграничных инвестициях, например, в рамках программы Hong Kong-Shanghai Stock Connect, Cross-border Wealth Management Connect и взаимных фондов. В случае роста курса юаня во время владения акциями доходность таких инвестиций может снизиться.

(Редактор: Вэнь Цзинь)