Десятки тысяч инвесторов понесли убытки! *ST Чжаньяо был признан виновным в серьезных нарушениях и принудительно снят с листинга, за три года завысил доход на 730 миллионов юаней, штраф составил десять миллионов юаней

Входите в приложение Sina Finance, ищите 【信披】, чтобы узнать больше о рейтингах оценки

Наш корреспондент Ван Юй и Йа Нана, 北京, сообщает

На рынке А-акций вновь появился пример серьезных нарушений и исключения из листинга. Долгие годы находившаяся на грани соблюдения правил компания Чанцзян Медикал Холдинг (300391.SZ, далее *ST Чжянь Яо) понесла тяжелые потери из-за многолетних финансовых фальсификаций.

12 марта компания официально обнародовала решение Шэньчжэньской фондовой биржи о прекращении листинга акций, что окончательно закрепило дату исключения. Акции компании с 20 марта перейдут в период подготовки к исключению, который продлится 15 торговых дней, ожидается, что последний торговый день — 10 апреля. После окончания этого периода акции будут официально сняты с торгов, завершив свою деятельность на рынке капитала.

В связи с этим, *ST Чжянь Яо выразила извинения инвесторам в своем объявлении. В отношении ущерба правам инвесторов, вызванного принудительным исключением, директор Центра финансового права Шэньчжэньского университета экономики и торговли Хсу Хэганг в интервью газете «Хуасия Шибao» отметил, что финансовые фальсификации компаний — типичные случаи мошенничества с ложной информацией, грубое нарушение обязательств по раскрытию информации, вводящее инвесторов в заблуждение при принятии решений. Пострадавшие инвесторы могут подать гражданский иск против эмитента и ответственных лиц, требуя возмещения ущерба и защиты своих прав через суд.

Журналисты «Хуасия Шибao» связались с офисом секретаря компании *ST Чжянь Яо по вопросам компенсаций, на момент публикации ответа не получили.

Эта волна, вызванная фальсификациями финансовых отчетов и нарушениями в управлении, завершилась принудительным исключением *ST Чжянь Яо. Старший консультант компании Шу Тяньи отметил, что данный случай служит предупреждением для малых и средних компаний, котирующихся на бирже: регулятор проявляет «нулевую терпимость» к финансовым махинациям, а достоверность раскрываемой информации — это нижняя граница. С ростом стоимости нарушения и увеличением штрафов, любые попытки обойти правила приведут к уничтожению рыночной стоимости, и только соблюдение правил обеспечит выживание.

Три года финансовых махинаций

Основная причина принудительного исключения *ST Чжянь Яо — финансовые фальсификации, что является случаем серьезных нарушений на сегменте Growth Enterprise Market (GEM).

Ранее *ST Чжянь Яо называлась Каньюэ Технологии, занималась производством деталей для внутреннего сгорания и солнечных панелей. В 2020 году компания приобрела Чанцзян Синь И Яо и сместила фокус на фармацевтику, сформировав «фармацевтика + солнечная энергетика» как двойной профиль. Солнечный бизнес приносил более половины доходов, однако из-за усиления конкуренции, убытков дочерних предприятий и задолженности, производство было остановлено в декабре 2025 года. В фармацевтике компания занимается производством и продажей традиционных китайских лекарственных средств, оптовой торговлей лекарствами и медицинским оборудованием, а также розничной торговлей.

В ноябре 2022 года *ST Чжянь Яо приобрела 52,75% акций Чанцзян Синь И Яо, а в декабре того же года включила его в консолидированную отчетность. Реальный контролер Чанцзян Синь И Яо, Ло Мин, обещал обеспечить выполнение показателей за 2020–2022 годы.

Для выполнения обещаний Ло Мин руководил созданием фиктивных накладных на вход и выход товаров в двух дочерних компаниях — Хубэй Чанцзян Юань Чайяо и Хубэй Синфэн Чайяо, — оформляя фиктивные документы и признавая доходы без реальных продаж, что привело к искажению финансовых отчетов.

В 2021 году *ST Чжянь Яо завысила выручку на 215,32 млн юаней (9,12%), а чистую прибыль — на 56,4 млн юаней (35,62%). В 2022 году — выручка была завышена на 283,73 млн юаней (17,57%), прибыль — на 63,38 млн юаней (88,23%). В 2023 году — выручка увеличена на 233,63 млн юаней (19,51%), прибыль — на 43,7 млн юаней (6,42%). За три года сумма завышенной выручки превысила 730 млн юаней, а прибыль — 160 млн юаней.

За эти нарушения регулятор применил строгие меры: предписал исправить ситуацию, вынес предупреждение и штраф в 1 млн юаней. Также штрафы в общей сумме 31 млн юаней были наложены на 14 ответственных лиц, включая пожизненный запрет на участие в рынке ценных бумаг для бывшего генерального директора и контролера Чанцзян Синь И Яо Ло Мина. В результате комиссия по листингу приняла решение о прекращении листинга компании.

Хсу Хэганг отметил, что ложные финансовые отчеты скрывают реальное состояние дел компании и вводят инвесторов в заблуждение. Инвесторы могут подать гражданский иск против эмитента и ответственных лиц, требуя компенсации.

12 марта было окончательно определено расписание исключения. Этот случай демонстрирует нулевую терпимость регулятора к финансовым махинациям и эффективность системы принудительного исключения.

Основные проблемы — управление и финансы

Помимо основной причины — финансовых махинаций — внутреннее управление *ST Чжянь Яо также разрушено. После исключения компания продолжает показывать убытки. Исключая фальсификации, в 2024 году чистая прибыль составила —6,28 млрд юаней, а за три года — отрицательное значение, что вызывает сомнения у аудиторов. Аудиторская фирма Zhongshen Yatai дала отчет с существенным сомнением о продолжении деятельности.

С 2025 года ситуация ухудшается: прогнозируется убыток в 6–9 млрд юаней, чистая прибыль — минус 3,5–5,2 млрд юаней. Причины — списание кредитных потерь и плохое возвратное кредитование, что привело к списанию около 3,4 млрд юаней дебиторской задолженности.

За три квартала 2025 года денежные потоки от операционной деятельности были отрицательными — 1,34 млрд юаней, что свидетельствует о постоянной нехватке наличных.

Финансовое состояние ухудшается: активы — 19,24 млрд юаней, обязательства — 25,91 млрд юаней, собственный капитал — минус 6,68 млрд юаней, что свидетельствует о полном банкротстве.

В судебных разбирательствах компания и дочерние предприятия участвуют в 151 деле на сумму 1,93 млрд юаней, что составляет 446% от последней отчетной стоимости активов. Более 70% счетов (117 из 161) заморожены, на сумму 604,64 тыс. юаней. Также долг по налогам — 1,2 млрд юаней, что создает риск невозможности своевременной уплаты налогов.

Внутренний контроль также дал сбой: Ло Мин, руководитель дочерней компании Чанцзян Синь И Яо, долгое время занимался фальсификациями, что показывает слабость системы внутреннего контроля и нарушение прав инвесторов.

Итак, исключение *ST Чжянь Яо — результат совокупности проблем: мошенничества, управленческого хаоса и внутреннего контроля. Как отметил Тяньи, это предупреждение для малых и средних компаний: регулятор не потерпит финансовых махинаций, а достоверность раскрываемой информации — это граница. Чем выше стоимость нарушения, тем больше риск уничтожения рыночной стоимости, и только соблюдение правил обеспечивает выживание.

责任编辑：姜雨晴 主编：陈岩鹏