Huatai Securities: Перспективы на март и FOMC - ситуация на Ближнем Востоке пока не влияет на руководство ФРС

华泰证券指出, в ночь на 19 марта по пекинскому времени Федеральная резервная система США объявит решение по мартовскому заседанию. В последнее время конфликт на Ближнем Востоке привел к заметному росту цен на нефть, и рынок сосредоточен на том, будет ли ФРС из-за потенциальных рисков стагфляции смещаться в сторону жесткой политики. По мнению 华泰证券, на мартовском заседании ФРС сохранит ставку без изменений, снизит прогноз роста и повысит прогноз инфляции, однако ориентиры по снижению ставок на диаграмме точек останутся без изменений; также будет уделено внимание высказываниям Пауэлла о влиянии ситуации на Ближнем Востоке и его позициям относительно возможного переизбрания в совет директоров.

Полный текст ниже

华泰 | Макроэкономика: прогноз перед заседанием FOMC в марте — временные изменения на Ближнем Востоке пока не повлияют на руководство ФРС

Ключевые точки

В ночь на 19 марта по пекинскому времени Федеральная резервная система США объявит решение по мартовскому заседанию. В последнее время конфликт на Ближнем Востоке привел к заметному росту цен на нефть, и рынок сосредоточен на том, будет ли ФРС из-за потенциальных рисков стагфляции смещаться в сторону жесткой политики. Мы считаем, что на мартовском заседании ФРС сохранит ставку без изменений, снизит прогноз роста и повысит прогноз инфляции, однако ориентиры по снижению ставок на диаграмме точек останутся без изменений; также будет уделено внимание высказываниям Пауэлла о влиянии ситуации на Ближнем Востоке и его позициям относительно возможного переизбрания в совет директоров.

Несмотря на недавний значительный рост цен на нефть, ожидается, что на мартовском заседании ФРС продолжит придерживаться текущей политики и оставит ставку без изменений. С момента январского заседания FOMC, данные по инфляции CPI за январь и февраль показывали умеренные показатели, а данные по рынку труда за февраль были скорректированы из-за статистических шумов и превысили ожидания, что снижает срочность корректировки денежно-кредитной политики. С 28 февраля, после обострения конфликта на Ближнем Востоке, цены на нефть марки WTI выросли в совокупности на 43%, что повысило инфляционные ожидания. Ожидания по снижению ставки в 2026 году были скорректированы до одного раза. Традиционно, ФРС не реагирует на краткосрочные инфляционные скачки, вызванные шоками предложения, а ситуация на Ближнем Востоке остается неопределенной, поэтому предполагается, что ставка на мартовском заседании останется без изменений, а дальнейшие действия будут зависеть от развития ситуации.

Что касается ориентиров, ожидается, что Пауэлл подчеркнет риски снижения занятости и повышения инфляции, связанные с конфликтом на Ближнем Востоке, и сохранит позицию «подождем и посмотрим» (wait and see); в части экономических прогнозов — предполагается снижение прогноза роста и повышение прогноза инфляции; а также, что на диаграмме точек останется ориентир на один раз по снижению ставки в 2026 году. В частности:

• В части ориентиров, мы ожидаем, что Пауэлл сохранит позицию «подождем и посмотрим». Конфликт на Ближнем Востоке увеличил риски стагфляции для американской экономики, и Пауэлл, вероятно, подчеркнет, что конфликт создает риски снижения занятости и повышения инфляции, а также укажет на значительную неопределенность в будущем, из-за чего ФРС должна дождаться снижения неопределенности, прежде чем принимать решения (wait and see). Также важно следить за его комментариями относительно возможного переизбрания в совет директоров.

• В части экономических прогнозов и диаграммы точек, ожидается, что ФРС снизит прогноз роста, повысит прогноз инфляции и сохранит ориентир на один раз по снижению ставки в 2026-2027 годах. С момента начала конфликта на Ближнем Востоке цены на нефть марки WTI в фьючерсных контрактах на американском рынке показывают, что среднее значение на 2026 год приближается к 85 долларам за баррель, что примерно на 30% выше уровня конца января, и, вероятно, повысит инфляцию в США в 2026 году более чем на 0,2 процентных пункта, а также, за счет снижения покупательной способности населения, отчасти замедлит рост экономики. Учитывая снижение прогноза по росту и повышение инфляции, ФРС, вероятно, сохранит ориентир на один раз по снижению ставки в 2026-2027 годах, что в целом соответствует текущим рыночным ожиданиям.

В перспективе, мы сохраняем мнение, что в первой половине года ФРС приостановит снижение ставок, поскольку потребуется время для наблюдения за развитием ситуации на Ближнем Востоке и ее влиянием. Во второй половине года возможен пересмотр курса. После начала конфликта на Ближнем Востоке ожидания снижения ставок значительно снизились, что связано в основном с ростом цен на нефть. Если ситуация на Ближнем Востоке ухудшится или нефть продолжит дорожать, ожидания по снижению ставок могут снизиться еще больше. В случае же смягчения ситуации и снижения цен на нефть, а также при уменьшении опасений по поводу стагфляции, после назначения Уорша на пост председателя ФРС во второй половине года возможен возврат к снижению ставок. Также, если конфликт на Ближнем Востоке сохранит высокий уровень интенсивности, и инфляционные ожидания начнут «сбиваться с курса», ФРС столкнется с проблемами доверия, что может привести к повышенной волатильности долгосрочных ставок.

Риск-менеджмент: превышение ожиданий по глобальному энергетическому шоку, возобновление геополитических конфликтов.

(Источник:人民财讯)