Акции Walmart: Покупать, Продавать или Придерживать?

Акции Walmart (WMT 0,81%) недавно принесли отличную прибыль благодаря успешному переходу компании к более прибыльной, технологически ориентированной розничной модели. Отчет за четвертый финансовый квартал подчеркнул, насколько хорошо эта стратегия приживается.

Но великая компания и отличная акция — это не одно и то же.

Несмотря на то, что Walmart безусловно работает с позиции силы, заложенные в цену акции ожидания достигли такого уровня, что требуют почти идеального исполнения в течение ближайших лет. Для инвесторов, пытающихся решить, покупать, продавать или держать акции, ответ заключается в оценке разницы между фундаментальной деятельностью компании и текущой оценкой — и эта разница велика.

Источник изображения: The Motley Fool.

Движение в области доходов с высокой маржой

Последний отчет Walmart показывает, почему инвесторы покупали акции в течение прошлого года (они выросли более чем на 40% за 12 месяцев). За четвертый квартал, завершившийся 31 января, общий доход вырос на 5,6% по сравнению с прошлым годом и составил 190,7 миллиарда долларов. А на рынке США продажи в сопоставимых магазинах (без учета топлива) выросли на 4,6%.

Поддерживая рост продаж в сопоставимых магазинах, транзакции клиентов в США увеличились на 2,6%, что ясно свидетельствует о продолжающемся привлечении реального трафика и доли рынка.

Однако настоящая история — это структурное улучшение состава доходов Walmart. Цифровые продажи за квартал выросли на 24% по сравнению с прошлым годом и теперь составляют почти четверть общего дохода компании. Основным драйвером стал ускоренный доставочный сервис, выполненный через магазины, который вырос на 50%.

Помимо роста электронной коммерции, глобальный сегмент высокомаржинальной рекламы расширился на 37%. А сегмент членских программ увеличил доходы от сборов на 15,1%.

Поскольку цифровая реклама и членские взносы приносят значительно более высокую маржу, эта эволюция состава доходов значительно повышает прибыльность Walmart. Операционная прибыль, скорректированная с учетом постоянных валютных курсов, за квартал выросла на 10,5%, легко опередив рост общего объема продаж.

Осторожный прогноз

Несмотря на сильные показатели четвертого квартала, комментарии руководства о перспективах на будущее звучали более сдержанно.

Глядя на 2027 год, Walmart заявил, что ожидает роста чистых продаж в постоянных ценах на 3,5–4,5%. Это заметное замедление по сравнению с темпами праздничного квартала.

Прогноз прибыли также был более сдержанным: руководство ожидает, что скорректированная прибыль на акцию за год составит от 2,75 до 2,85 долларов. Средняя точка этого диапазона соответствует росту всего на 6% по сравнению с прошлым годом.

Однако главный финансовый директор Walmart Джон Рейни отметил, что такой взвешенный подход к прогнозам не отличается от того, что компания делала в прошлые годы…

«Я считаю, что разумно быть немного более сбалансированным», — отметил Рейни.

Он добавил, что команда руководителей остается позитивной по поводу экономики, но есть некоторые тревожные макроэкономические показатели, такие как возможная рецессия в сфере найма, subdued потребительские настроения, просрочки по студенческим кредитам и другие факторы, которые требуют более осторожного подхода.

Оценочный барьер

В целом, Walmart демонстрирует блестящую работу даже в условиях неопределенной макроэкономической ситуации. Но рынок уже оценил акции соответствующим образом.

На момент написания статьи акции Walmart торгуются по цене P/E около 46.

Это агрессивный показатель для зрелого ритейлера — предполагающий непрерывный и сложный рост прибыли в обозримом будущем. Более того, такая оценка предполагает, что Walmart сможет одновременно защищать свой основной бизнес в сфере продуктов питания и поддерживать двузначный рост доходов от членских взносов и рекламы.

Короче говоря, при текущей оценке у инвесторов практически нет запаса безопасности. Если потребительские расходы снизятся или переход к более прибыльным потокам доходов замедлится, цена акции может быстро сократиться, даже если бизнес останется высокоприбыльным.

Расширение

NASDAQ: WMT

Walmart

Текущие изменения

(-0,81%) $-1,02

Текущая цена

$124,97

Основные показатели

Рыночная капитализация

$1,0 трлн

Дневной диапазон

$124,95 - $127,19

52-недельный диапазон

$79,81 - $134,69

Объем торгов

571K

Средний объем

31М

Валовая маржа

23,41%

Дивидендная доходность

0,75%

Итак, стоит ли покупать, продавать или держать акции Walmart?

Я считаю, что лучше держать. Конечно, у текущих акционеров мало причин торопиться с продажей. Компания генерирует огромные суммы наличных — почти 15 миллиардов долларов свободного денежного потока в прошлом году — и платит дивиденды.

Однако вкладывать новые средства в акции по такой высокой цене кажется слишком рискованным. Я бы предпочел дождаться возможного снижения цены — чтобы купить акции по более разумной оценке, которая лучше учитывает возможность временных экономических трудностей или других неожиданных препятствий.