Краткий обзор рынка: Может ли масштабное снижение ставки ФРС снова подтолкнуть акции вверх?

Американские компании поглощают инфляцию из-за тарифов

На прошлой неделе инфляция оказалась в центре внимания, поскольку аналитики искали доказательства влияния тарифов и признаков будущей политики по ставкам в последних данных. Однако инфляция производителей была умеренной: за последний год она снизилась до 2,6% с 3,1% в предыдущем месяце. Это снижение общего индекса PPI в основном связано с уменьшением торговых наценок, поскольку оптовики и розничные торговцы поглощают инфляцию от тарифов, сокращая свои прибыльные маржи, а не передавая эти издержки потребителям.

Это резко контрастирует с послепандемийным периодом, когда эти компании стремились увеличить свои маржи на фоне общего инфляционного давления. Такой более осторожный подход может свидетельствовать о недостаточной уверенности в способности американского бизнеса выдержать рост цен. Хотя инфляция потребительских цен остается выше целевого уровня, она соответствовала ожиданиям и, следовательно, укрепила ожидания снижения ставок в будущем. В ответ доллар США в четверг снизился, завершив неделю падением на 0,3%.

Долгосрочные доходности по казначейским облигациям снижаются

На рынке казначейских облигаций наиболее заметным движением стал падение доходности по 30-летним облигациям, которые традиционно считаются индикатором финансовой стабильности, до самого низкого уровня с момента объявления тарифов в начале апреля. Уверенность инвесторов совпала с новостью о том, что Верховный суд ускорит рассмотрение вопроса о полномочиях президента Дональда Трампа вводить тарифы в чрезвычайных ситуациях.

Тарифы показывают, что инвесторы имеют короткую память

Хотя решение Верховного суда пока неизвестно, снижение влияния тарифов в сознании инвесторов видно по динамике корзины тарифной экспозиции Morningstar — не взвешенного набора компаний, которые наши аналитики считают особенно уязвимыми к тарифам. С начала года по 8 апреля, когда мы запустили эту корзину, цены на эти компании снизились в среднем на 22%, а затем выросли в среднем на 25%, причем у нескольких компаний рост превысил 100%, включая Wayfair (W), Kohl’s (KSS) и Western Digital (WDC).

Это напоминание о том, как быстро важные экономические и геополитические события могут исчезнуть из внимания инвесторов, даже если перспектива остается неопределенной. Аналогичная беззаботность в условиях политической и экономической неопределенности наблюдалась и во французских акциях, которые выросли на 1,8% за неделю, когда страна назначила шестого за пять лет премьер-министра. Можно было бы интерпретировать эти результаты как свидетельство того, что инвесторы становятся более спокойными в отношении политической неопределенности. Однако для уверенности в этом выводе необходимо дождаться следующего крупного кризиса.

Акции Oracle взлетают

Технологические инвесторы получили много новостей на прошлой неделе: несколько привлечений капитала, включая IPO Klarna, новые продукты от Apple (AAPL) и впечатляющие результаты Oracle (ORCL). Впечатляющий рост Oracle вызвал увеличение ее стоимости на 42% в среду, что временно сделало основателя Ларри Эллисона самым богатым человеком в мире и помогло сектору информационных технологий за неделю вырасти на 2,8%. Это также привело к изменению оценки справедливой стоимости Oracle аналитиком Morningstar Луком Янгом. В то время как Apple не произвела впечатления на инвесторов, что является опасным для компании с высокой оценкой, технологические достижения также подняли сектор потребительских товаров на 1,3%, поскольку Tesla (TSLA) выросла на 12,8% после получения разрешения на тестирование своего робо-такси в Неваде.

В целом, резкий рост в секторах коммунальных услуг, энергетики и финансов привел к общему росту индекса Morningstar US Market на 1,5%. За рубежом развитые зарубежные рынки в целом отставали от США, тогда как развивающиеся рынки выросли на 3,6%, лидируя Китай.

Половинное снижение ставки повысит рынки

На этой неделе основное внимание аналитиков будет сосредоточено на решении Федерального комитета по открытому рынку (FOMC) в среду и последующей пресс-конференции. Самым вероятным исходом считается снижение ставки на четверть пункта, однако нетерпеливые инвесторы надеются на большее, полагая, что более низкие ставки стимулируют экономический рост и рост стоимости акций. Хотя цены на акции, скорее всего, вырастут, если эти ожидания оправдаются или если председатель ФРС Джером Пауэлл намекнет на более глубокие снижения в своих комментариях, рост инфляции в долгосрочной перспективе не пойдет на пользу большинству инвесторов. Как всегда, за экономическими объявлениями можно следить на этом календаре.