Несколько секторов представляют структурные возможности. Аналитика публичных фондов о новом нарративе рынка A-shares

Автор: Вэй Чжаоюй

В первый торговый день после новогодних каникул (24 февраля) акции Китая выросли, многие сектора демонстрируют активный рост. Несколько государственных инвестиционных организаций недавно опубликовали свои прогнозы, в которых отмечается, что на фоне умеренного восстановления экономики и ускорения индустриального обновления существуют структурные возможности в таких секторах, как искусственный интеллект, полупроводники и потребительский сектор.

Как найти баланс между быстрым развитием технологий и колебаниями макроэкономического цикла? Как в контексте высокого качества развития экономики Китая точно определить «будущие активы», способные преодолеть циклы? На эти вопросы многие государственные инвестиционные организации дают прогнозные оценки.

** Ожидается продолжение притока новых средств **

Главный аналитик по стратегиям акций в компании Dacheng Fund Гэн Жуй считает, что с точки зрения корпоративных результатов, сокращение инвестиций в производственный сектор и капитальных затрат публичных компаний на рынке A-shares способствует восстановлению баланса спроса и предложения, что поддерживает показатели. Расширение бюджетных расходов за рубежом, в сочетании с перестройкой глобальной торговли и процессом реиндустриализации, создаст явный внешний спросовой бета-эффект.

Что касается микроуровня ликвидности, Гэн Жуй отмечает, что в настоящее время рынок A-shares находится в условиях расширения ликвидности и повышения риск-приоритетов, поэтому в дальнейшем необходимо следить за денежно-кредитной политикой. В последнее время наблюдается продолжение чистого притока капитала, основными источниками новых средств являются страховые компании и заимствования, а среди индивидуальных инвесторов преобладают группы с высоким уровнем чистой стоимости и высокой склонностью к риску. Ожидается, что к 2026 году приток средств останется значительным.

На среднесрочную и долгосрочную перспективу менеджер фонда Guotai Jinfeng Ху Сунь считает, что с выполнением среднесрочных планов и продолжением политики поощрения долгосрочных инвестиций на рынке, рынок сохраняет потенциал роста. В настоящее время снижение безрисковой ставки, ускорение реформ капитальных рынков и улучшение макроэкономических ожиданий создают сильную поддержку для рынка.

** Уровень рынка A-shares и Гонконга имеет потенциал роста **

Фонд Huaxia отмечает, что среднесрочная позитивная тенденция рынка, вероятно, продолжится за счет углубления и балансировки. С макроэкономической точки зрения, среднесрочные и долгосрочные планы предоставляют достаточное пространство для политики, а смягчение внешних неопределенностей и снижение зарубежных рисков создают более благоприятную внешнюю среду. Движущие силы рынка постепенно переходят от простого восстановления оценки стоимости к переосмыслению прибыли и структурной балансировке.

Фонд Haitong Tianping предполагает, что рынок с высокой вероятностью сохранит волнообразный рост, при этом циклическое повышение цен и распространение тренда AI остаются основными направлениями. 2026 год — стартовый год пятой пятилетки, и ожидания по политике стабилизации роста постепенно усиливаются. В то же время, после праздников ожидается возврат финансирования, а недавний рост риск-приоритетов способствует сохранению ликвидности на рынке. Можно сосредоточиться на индустриальных трендах. В период праздников цены на нефть и ресурсы выросли, что также создает возможности для инвестиций в циклические активы, связанные с ростом PPI.

Менеджер фонда China Europe Fund Ло Цзяминь считает, что учитывая признание рынком устойчивости китайской экономики, а также низкое распределение иностранных средств по активам Китая, гонконгские акции остаются самой недооцененной частью глобальных рынков, а индекс CSI 300 находится на среднем и низком уровнях. Хотя в этом году ожидается увеличение числа IPO в Гонконге, что может оказать некоторое давление на рынок, это в основном проявляется в перераспределении капитала и снижении риск-приоритетов, а рыночная динамика за четвертый квартал 2025 года уже частично отражает эти изменения. Исходя из этого, индекс Hang Seng имеет потенциал для роста в текущем году.

** Общий оптимизм по поводу сектора AI **

Сектор AI является одним из ключевых направлений внимания на стратегических совещаниях всех государственных фондов. Менеджер фонда Dacheng Fund Ду Цонг заявил, что в первой половине 2026 года продолжит положительно оценивать развитие цепочки индустрии AI. С одной стороны, постоянные прорывы в возможностях моделей AI укрепляют доверие рынка. С другой стороны, в отличие от предыдущих условий, когда доминировали вычислительные мощности и слабое применение, в 2025 году ARR (годовой регулярный доход) чистых приложений AI, таких как OpenAI, значительно вырос, а такие компании, как Google, используют AI для повышения эффективности традиционного бизнеса и получают значительный дополнительный доход. В настоящее время крупные игроки ускоряют трансформацию своих экосистем AI, что вызывает взрывной рост потребности в вычислительных мощностях, и под влиянием демонстрационного эффекта другие поставщики облачных услуг (CSP) также увеличивают инвестиции в вычислительные ресурсы.

Говоря о полупроводниковой индустрии, фонд Huaxia считает, что под постоянным драйвом больших моделей AI темпы изменений в секторе полупроводников довольно быстры, и это видно как в аппаратной части (чипы, полупроводники), так и в программной (большие модели, алгоритмы). Следует уделять особое внимание темпам роста отдельных компаний в секторе и развитию индустриальных трендов.

В сегменте потребительских товаров директор по исследованиям крупного потребительского сектора в компании Jiashi Fund Ву Юэ отметил, что индустрия потребления достигла ключевой точки перелома. В условиях высвобождения богатства населения и повышения спроса на премиальные товары и услуги, в 2026 году можно ожидать повторного появления инвестиционных возможностей в потребительском секторе. В периоды низкого настроения рынка именно сейчас может быть подходящее время для стратегических вложений.

Кроме того, циклические отрасли стали одним из наиболее часто упоминаемых терминов в недавних обзорах многих государственных фондов. Фонд CITIC Prudential считает, что нарратив о циклическом инвестировании в 2026 году претерпевает кардинальные изменения: политика, направленная на борьбу с внутренней конкуренцией («反内卷»), и перестройка глобальных цепочек поставок создают условия для того, чтобы ведущие компании китайского машиностроения перешли от роли «ценового приемщика» к роли «установщика цен», обладающего ценовой властью.

Фонд Haitong Tianping отмечает, что текущий весенний рынок начал рано, и рекомендуется покупать на откатах. В качестве конкретных стратегий можно выделить два направления: первое — технологический сектор, включающий полупроводники, вычислительные мощности, игровые и робототехнические компании, поскольку новые производительные силы по-прежнему являются приоритетом политики, и стоит обратить внимание на области, где достигнуты технологические прорывы. Второе — отрасли, связанные с внешним спросом, такие как химическая промышленность, цветные металлы и машиностроение.