Воздействие войны: финансовая "зона комфорта" Аргентины рушится, план борьбы с инфляцией грозит крахом

Средиземноморский конфликт вызывает сильные колебания на глобальных финансовых рынках. Для Аргентины, уже находящейся в структурном кризисе, это ухудшит внешнее финансовое положение и поставит под угрозу политическую линию правительства Мальи: план по борьбе с инфляцией.

Крах финансовой «зоны комфорта»

По последнему отчету Аргентинской финансовой ассоциации (IAEF), индекс финансовых условий Аргентины (ICF) в феврале резко снизился на 10,4 пункта, до 44,7 единиц, но все еще остается в так называемой «зоне комфорта». Однако этот спад стал худшим с периода колебаний перед выборами в октябре 2025 года.

IAEF отмечает, что в условиях распространения глобальной «безопасной гавани» внешний субиндекс упал на 14,8 пункта. Несмотря на то, что благодаря постоянным покупкам долларов со стороны ЦБ внутренние финансовые условия пока остаются стабильными, турбулентность на международных рынках уже начинает сказываться на внутренней ситуации. Изначально вызванные колебаниями в секторе искусственного интеллекта (например, технологические прорывы Anthropic и отчетность Nvidia, вызывающие сомнения в пузыре) привели к нестабильности на фондовом рынке, которая после начала конфликта быстро переросла в массовую распродажу активов.

Индекс суверенного риска Аргентины снова приближается к 600 базисным пунктам, а индекс Мельвы снизился на 7%. Для страны, которая остро нуждается в возвращении на международный кредитный рынок для привлечения средств, это — тяжелый удар.

Инфляционное давление через цены на нефть

Самый прямой канал передачи конфликта на Ближнем Востоке в экономику Аргентины — нефть. В то время как цена на нефть WTI однажды взлетела на 40%, достигнув 92 долларов за баррель, страна оказалась в неловком положении.

С одной стороны, благодаря росту добычи сланцевых нефти и газа в районе Д dead Cow Basin за последние годы, Аргентина превратилась в чистого экспортера энергии. Рост цен на нефть объективно улучшил торговый баланс и текущий счет. Но с другой стороны, угрозы для цели Мальи по борьбе с инфляцией значительно превышают выгоды от валютных поступлений.

Малья обещал вернуть инфляцию к нисходящему тренду, однако в феврале уровень инфляции в Буэнос-Айресе составил 2,6%, хоть и снизился по сравнению с январем, но из-за резкого роста цен на энергоносители существует риск «отскока». Каждое повышение цен на топливо быстро передается на логистику, электроэнергию и промышленность. Как отмечает отчет IAEF, если высокие цены на нефть сохранятся, кривая инфляции, которая ранее шла к стабилизации, может снова начать расти, подрывая поддержку правительства Мальи.

Высокие ставки и «ловушка сокращения»

Глобальные инфляционные ожидания, вызванные ситуацией на Ближнем Востоке, делают маловероятным снижение ставок ФРС, а возможность их повышения — реальной. Это напрямую увеличивает стоимость финансирования для Аргентины.

По сообщениям местных СМИ, недавно Малья отверг предложение министра экономики Капто о выпуске новых облигаций с доходностью 9,3%, посчитав их слишком дорогими. Это решение привело к уходу в отставку руководителя по финансам Алекандро Лейу, что свидетельствует о высоком давлении на ставки.

Одновременно, политика жесткой экономии, вызвавшая рецессию, начинает отрицательно сказываться на налоговых поступлениях. Согласно данным консалтинговой компании Empiria, в первые два месяца текущего года реальные налоговые доходы снизились до 35 трлн песо — минимального уровня с 2013 года, даже ниже уровня пандемии. Эта «ловушка сокращения», при которой жесткая политика приводит к сокращению налоговой базы из-за рецессии, делает финансовые цели Мальи все более уязвимыми.

Кризис доверия к судебной власти

На фоне усиливающегося экономического давления действия правительства Мальи в судебной сфере вызывают сомнения в «качестве институтов». Назначенный министр юстиции Хуан Баутиста Махикс вызывает споры. Его связи с футбольной ассоциацией Аргентины и судебной системой рассматриваются как попытка Мальи обменять власть на поддержку в парламенте и судебных кругах.

Бывший президент Маурисио Макри заявил: «Доверие дают не политики, а судьи». В условиях, когда мировые инвесторы относятся к Аргентине с настороженностью, снижение независимости и справедливости судебной системы может еще больше снизить привлекательность страны для долгосрочных инвестиций.

Конфликт на Ближнем Востоке — это «бесплановая война», которая втягивает мир в состояние неопределенности. Для Мальи, если ситуация не разрешится быстро, рост цен на энергоносители может полностью разрушить его «план электрошока». А результаты эксперимента Мальи явно не полностью зависят только от него самого.

| Общий репортаж, подготовленный к публикации