Банковские финансовые продукты "эталон производительности" снизились более чем на 50%, средняя доходность в 2025 году составляет менее 2%

Вход в приложение Sina Finance, поиск【信披】для просмотра рейтингов оценки

Источник: 华夏时报

Критерии сравнения доходности, важные для инвесторов при оценке ожидаемой доходности финансовых продуктов, в последнее время претерпели массовые изменения.

С 2026 года более десяти банковских дочерних компаний по управлению активами выпустили соответствующие объявления о корректировке своих критериев сравнения доходности, охватывающих сотни продуктов.

С одной стороны, происходит снижение верхней границы критериев сравнения доходности продуктов: у некоторых финансовых продуктов верхний предел сравнения доходности снизился более чем на 50%. Согласно новым критериям, большинство продуктов имеют верхний предел менее 3%.

С другой стороны, критерии сравнения доходности были переведены с фиксированных значений и диапазонов на привязку к индексам. В условиях изменения рыночной ситуации, связанные с индексами, показатели сравнения доходности также будут корректироваться.

Аналитики отмечают, что эта волна корректировок является положительным ответом на регуляторные требования и отраслевые стандарты. В условиях снижения доходности активов такие меры позволяют сделать критерии сравнения более соответствующими сути операций по оценке чистой стоимости финансовых продуктов. В ближайшее время ожидается, что еще больше финансовых компаний последуют за этим примером и снизят критерии сравнения доходности.

Некоторые продукты снизили критерии сравнения доходности на 50%

С 2026 года более десяти компаний по управлению активами, включая农银理财,中邮理财,招银理财,上银理财,光大理财,恒丰理财,交银理财,兴银理财,华夏理财,民生理财,平安理财, объявили о корректировке своих критериев сравнения доходности.

Общая картина показывает, что после снижения верхних границ критериев, большинство из них теперь менее 3%.

Например, у продукта 恒丰理财 с полугодовым сроком, запущенного 22 января текущего года, верхняя граница сравнения доходности была снижена с 4.25%-4.75% до «Коэффициента доходности индекса CBA00113.CS-新综合全价（1年以下）», что соответствует ставке 2.35%. В сравнении с предыдущими значениями, снижение составило 51%.

民生理财 снизила верхнюю границу доходности своего двухлетнего продукта с 4.0%-6.0% до 2.6%-3.1%, что составляет снижение на 35% и 48% соответственно.

农银理财 снизила верхнюю границу доходности своих 7-дневных продуктов с 2.20%-3.20% до 1.70%-2.20%, что на 23% и 31% ниже предыдущих значений.

Данные Puyi Standard также показывают, что в феврале 2026 года средние показатели сравнения доходности продаваемых продуктов снизились по сравнению с январем: средняя доходность фиксированных продуктов снизилась на 1 базисный пункт до примерно 2.18%, а средняя доходность смешанных продуктов — на 3 базисных пункта до 2.99%.

Помимо снижения, одним из направлений изменений является перевод критериев сравнения доходности с фиксированных значений и диапазонов на привязку к индексам, таким как индекс ChinaBond и ставка обратного репо на 7 дней, что позволяет динамически корректировать показатели.

Например, 光大理财 перевела верхнюю границу сравнения доходности своего полугодового продукта с фиксированного значения 1.80% на индекс CBA00113.CS-中债-新综合全价（1年以下）.

招银理财 изменила критерий для 30-дневного продукта с фиксированного диапазона 2.00%-3.70% (годовых) на формулу: 30% от ставки по текущему депозиту, объявленной Народным банком Китая, плюс 70% от доходности индекса 中债0-3个月国债财富（总值）.

Некоторые компании также переводят критерии сравнения доходности на привязку к ставкам по уведомительным депозитам на 7 дней и годовым депозитам, что обеспечивает более стабильные показатели.

12 марта журналисты «华夏时报» обратились к нескольким компаниям по управлению активами с вопросами о данных корректировках, однако на момент публикации официальных ответов не получено.

Стандартизация отображения критериев сравнения доходности

Критерии сравнения доходности являются важным ориентиром для инвесторов при выборе финансовых продуктов. Для привлечения инвесторов некоторые компании ранее прибегали к практике «подгонки» доходности — демонстрируя показатели через «поддельные» продукты, искусственно завышая доходность новых или маломасштабных продуктов, чтобы они казались более привлекательными по годовой доходности. После расширения масштабов инвестирования и увеличения числа участников, показатели доходности быстро возвращались к норме.

Для регулирования таких практик в декабре 2025 года Государственная комиссия по финансовому надзору и управлению выпустила «Положение о раскрытии информации о продуктах управления активами банков и страховых компаний» (далее — «Положение»). В нем указано, что показатели сравнения доходности должны соблюдаться в рамках принципов стабильности и внутренней логической последовательности, недопустимо произвольно менять правила раскрытия, а также использовать выборочные данные для искусственного завышения прошлых результатов. Кроме того, управляющие продуктами должны сохранять последовательность в критериях сравнения доходности и, в принципе, не должны их корректировать.

Главный эксперт Шанхайской лаборатории финансового развития 曾刚 считает, что регулятор уделяет особое внимание показателю «达标率» — доле случаев, когда доходность превышает критерий. Это стимулирует компании занижать базовые показатели для повышения вероятности достижения целей. Вместе с тем, он отмечает, что перевод критериев сравнения с фиксированных значений и диапазонов на привязку к рыночным индексам — это более глубокий сдвиг парадигмы. Например, новая база для 招银理财 будет автоматически колебаться в зависимости от рыночных ставок, что снижает операционные издержки и разрушает ожидания инвесторов о «скрытом жестком гарантировании». Это важный шаг в направлении «чистой стоимости» и «рыночной оценки» после многолетних изменений в регулировании.

Помимо регуляторных требований, изменение средней доходности продуктов в 2025 году также является важным фактором для компаний.

Согласно «Отчёту о рынке банковских и финансовых продуктов Китая (2025)», опубликованному China Wealth Management, в 2025 году средняя доходность финансовых продуктов снизилась до 1.98% по сравнению с 2.65% в 2024 году, что на 0.67% ниже.

Данные Puyi Standard показывают, что по состоянию на конец февраля 2026 года, годовая доходность наличных управляемых продуктов за последний месяц составила 1.25%, что немного ниже предыдущего месяца; средняя доходность фиксированных продуктов — 2.16%, что на 146 базисных пунктов ниже; средняя доходность смешанных и акционерных продуктов — 1.30% и 5.83% соответственно, что в целом свидетельствует о значительном снижении.

«На фоне снижения ставок по депозитам и доходности облигаций, фактическая доходность финансовых продуктов заметно отстает от прежних критериев в 3-5%. Продолжение использования высоких базовых показателей не только снизит «达标率», но и может привести к недопониманию или спорам со стороны инвесторов», — отметил 曾刚. Он добавил, что снижение критериев сравнения доходности — это активное признание реальности со стороны компаний.

«В ближайшее время ожидается, что еще больше компаний последуют за этим примером и снизят критерии сравнения доходности», — заявил аналитик Puyi Standard 张翘楚. Он считает, что текущая низкая ставка и мягкая денежно-кредитная политика сохранятся, а тенденция снижения доходности по облигациям продолжится в краткосрочной перспективе, что продолжит оказывать давление на инвестиционные доходы. Также, некоторые существующие продукты все еще имеют расхождения между критериями сравнения доходности и фактическими доходами, что создает возможности для дальнейших корректировок.