Биткойн прорывает ограничения хеджирования, противостояние опционов на уровне 90 000 долларов

В начале 2025 года в рынке опционов разыгрался сценарий, связанный с “ограничением хеджирования” биткоина. Когда в ранние часы 23 января по восточному времени истекли опционы на сумму 1,81 миллиарда долларов, эта огромная позиция вызвала цепную реакцию, затронувшую весь рынок и поставившую цену и настроение биткоина на “перекресток”. Этот случай ярко продемонстрировал сложные отношения между рынком деривативов и спотовой ценой, а также то, как истечение опционов становится ключевым моментом для освобождения или усиления рыночных ограничений.

От ограничений к освобождению: цепная реакция при истечении опционов на 1,81 миллиарда долларов

Опционные контракты по своей сути являются инструментами хеджирования, позволяющими трейдерам “страховать” себя от будущих колебаний цен. Однако при одновременном истечении большого количества контрактов эти “ограничения” зачастую мгновенно размываются. Согласно данным Deribit, истекшие опционы на сумму 1,81 миллиарда долларов были рассчитаны по соотношению пут/колл 0,74 и уровню “максимальной боли” в 92 000 долларов — что подразумевает, что участники рынка сосредоточили свои хеджирующие позиции вокруг этой цены.

Когда эта цена стала центром внимания, хеджеры и трейдеры, чтобы сохранить эффективность своих позиций, были вынуждены осуществлять соответствующие хеджирующие операции на спотовом рынке. Эти действия временно ограничили рост биткоина, заставив его колебаться между 88 800 и 89 500 долларами, не давая ему преодолеть психологический барьер. Такое состояние “ограничения” — типичный эффект истечения опционов: массовый спрос на хеджирование снижает спотовую цену, создавая невидимый сопротивляющийся слой.

Тройное давление: почему биткоин однажды упал ниже 89 000 долларов

Проблема биткоина не сводится только к самим опционам. Перед и после истечения срока действия по рынку одновременно действуют как минимум три силы:

Во-первых, продолжающееся выкуп ETF. За четвертые подряд дни чистый отток средств достиг 32 миллиона долларов, что свидетельствует о том, что институциональные инвесторы “голосуют ногами” и уходят с рынка. ETF, являясь мостом между традиционными финансами и криптовалютами, при этом отток часто отражает более широкую тенденцию к избеганию рисков.

Во-вторых, глобальный климат “чрезвычайного страха”. Колебания на японском рынке облигаций передались на рынок государственных облигаций США и далее затронули все рисковые активы, включая биткоин. Неопределенность в геополитике и торговой политике создает глубокий фон этого страха. Как отмечает анализ Deribit, такой фон “поддерживает спрос на хеджирование и сохраняет волатильность”.

В-третьих, дисбаланс между длинными и короткими позициями. Данные рынка показывают, что вблизи истечения срока было закрыто опционов на сумму до 83 миллионов долларов по шортам, тогда как лонгов — всего 8 миллионов долларов. Это говорит о том, что шорты испытывают большую нагрузку и находятся под более сильным давлением ограничения.

Эти три фактора вместе привели к тому, что цена биткоина однажды опустилась почти до 88 700 долларов, казалось, что он может пробить поддержку. Однако именно эта ценовая зона стала точкой разворота.

Массовое закрытие шортов: как снятие ограничений вызывает взрывной рост

Приближение к дате истечения опционов стало началом “развязки”. По мере расчетов по истекшим позициям трейдеры, держащие шорты, поняли, что дальнейшее снижение ограничено, и цена в районе 92 000 долларов — уровне “максимальной боли” — не была пробита. Это означало, что необходимость выплат по ставкам шортов становилась все более острой.

Под давлением времени огромное количество шортов было вынуждено закрывать свои позиции, что за всего четыре часа создало покупательский импульс на сумму 83 миллиона долларов. Этот вынужденный покупательский спрос разрушил ранее существовавшее давление со стороны хеджирования, освободив давно подавленную силу для роста. В результате биткоин преодолел отметку в 90 000 долларов, а его рыночная капитализация быстро восстановилась выше 1,8 триллиона долларов.

Суть этого отката — в снятии “ограничений хеджирования”. После истечения опционов и их расчетов огромное количество хеджирующих операций освобождается, и трейдеры больше не вынуждены пассивно сдерживать цену через хеджирование на спотовом рынке. Вместо этого появляется возможность для активных решений на основе новых данных и ожиданий. В этот момент потребность в закрытии шортов и новые покупательские настроения встречаются, что способствует дальнейшему росту биткоина.

Внутри диапазона 99 долларов: сможет ли биткоин преодолеть долгосрочные ограничения хеджирования?

На момент написания (середина марта 2026 года) цена биткоина составляет примерно 75 300 долларов, за последние 24 часа выросла на 3,72%. Хотя это откат по сравнению с началом прошлого года, когда цена достигала 90 745 долларов, рынок все еще пытается осмыслить глубокие последствия этого события.

Краткосрочно, истечение опционов напрямую освободило от ограничений хеджирования и стало катализатором этого роста. Однако в более долгосрочной перспективе ситуация усложняется: ограничения хеджирования лишь временно снимаются, а не полностью исчезают. Новые опционные позиции продолжают формироваться, новые потребности в хеджировании — накапливаться, и биткоин может столкнуться с циклическим “порождением и снятием ограничений”.

Глубокие факторы, такие как геополитическая нестабильность, неопределенность торговых политик и изменения в макроэкономической ликвидности, продолжают оказывать влияние. Эти факторы определяют долгосрочный настрой спроса на хеджирование. Поэтому понимание механизма ограничений хеджирования на рынке опционов становится важнейшим инструментом для прогнозирования среднесрочного движения биткоина. Для трейдеров отслеживание ключевых дат истечения опционов и уровней “максимальной боли” по важным ценам может оказаться более ценным, чем простая техническая аналитика.

Рынок постоянно колеблется между рынком опционов и спотом: в одни моменты ограничения хеджирования резко снимаются, в другие — вновь усиливаются. Это и есть реальная картина высокой волатильности крипторынка — не хаос, а результат структурированного взаимодействия спроса на хеджирование и поведения участников рынка.