Является ли эта инновационная биотехнологическая компания онкологических исследований покупкой?

CytomX Therapeutics (CTMX +58.12%) — это компания с небольшой капитализацией в области биотехнологий, у которой есть четыре кандидата в области иммунотерапии рака на стадиях 1/2 клинических испытаний. Технология компании основана на их терапии Probody, которая вводится через кровоток и предназначена для активации высоких уровней белкоразрушающих ферментов, окружающих опухоли, чтобы обратить болезнь против самой себя.

14 мая были опубликованы аннотации, касающиеся промежуточных клинических данных по двум препаратам компании, CX-072 и CX-2009, на виртуальной научной программе Американского общества клинической онкологии 2020 года. Инвесторы, ознакомившиеся с отчетами, не были ими особенно довольны, и цена акций CytomX за один день снизилась примерно на 25%.

Источник изображения: Getty Images.

Что произошло?

Опубликованные данные по когорте CX-072 включали 141 пациента, получавших CX-072 либо как монотерапию, либо в комбинации с Yervoy — другим уже одобренным препаратом для лечения рака. В среднем пациенты, участвовавшие в испытании, проходили от двух до четырех курсов предыдущего лечения. Наиболее показательным для потенциальной эффективности в исследовании является частичный ответ (PR), который определяется как снижение диаметра опухоли как минимум на 30% после применения экспериментальной терапии.

В когортах монотерапии 10 из 114 пациентов, получавших CX-072, продемонстрировали частичный ответ, что составляет 8,77%. В когортах с комбинацией, 4 из 27 пациентов, получавших CX-072 и Yervoy, показали частичный ответ, что составляет 14,8%. Еще у одного пациента в этой группе наблюдалось исчезновение всех признаков рака в ответ на лечение. Исследование началось в сентябре прошлого года.

Что касается второго исследования, по крайней мере 2 из 92 пациентов, получавших хотя бы одно предыдущее лечение и получавших CX-2009, продемонстрировали подтвержденный частичный ответ, что составляет не менее 2,17%. В ходе исследования увеличение дозы CX-2009 приводило к пропорциональному ухудшению зрения у как минимум трех пациентов. Исследование началось в 2017 году.

Анализ

Читателям не стоит паниковать из-за очень низких показателей PR, о которых сообщается в обоих испытаниях, поскольку они, по определению, должны быть небольшими — исследования сосредоточены на пациентах с запущенными стадиями рака или опухолевой активностью, которую невозможно нацелить. Например, только 9,5% участников исследования Yervoy при запущенной меланоме показали частичный ответ.

С другой стороны, показатели PR в 2,17% и 8,77% в монотерапевтических группах двух исследований тоже не очень хорошие. Хотя частота серьезных побочных эффектов в исследовании CX-072 сравнивается благоприятно с историческими данными, их тяжесть в исследовании CX-2009 вызывает опасения. Еще одним ограничивающим фактором является то, что пациенты были сильно загружены предыдущими терапиями до начала эксперимента, и остаточная эффективность этих препаратов могла повлиять на результаты этих двух клинических испытаний.

Данные, похоже, указывают на потенциальную терапию, которая не превосходит по эффективности аналогичные препараты “ингибиторы контрольных точек”, такие как Yervoy и Opdivo. Инвесторы, ожидавшие прорыва в лечении запущенных стадий недоступного для нацеливания рака, были правы в своем разочаровании.

Стоит ли покупать акции?

В настоящее время у CytomX есть значительный доход по своим контрактам на лицензирование, исследования, разработку и коммерциализацию. В прошлом квартале компания зафиксировала около 300 миллионов долларов отложенного дохода благодаря этим сделкам, а также 49,6 миллиона долларов признанного дохода. Однако слабые результаты могут привести к тому, что партнеры не продлят эти соглашения о исследованиях и разработках. В то же время вся рыночная стоимость CytomX составляет всего 176 миллионов долларов, при рыночной капитализации 423 миллиона долл., при этом у компании более 247 миллионов долларов наличных и инвестиций.

В целом, я считаю, что инвестиции в CytomX — это вопрос вкуса. Для биотехнологических инвесторов, ориентированных на ценность и готовых владеть компанией за 176 миллионов долларов с посредственным продуктом, акции не являются плохим выбором. Но в области иммуноонкологии есть множество других перспективных компаний.