I notice the text appears to be incomplete ("The dangers of doing business while Deutsche" - the sentence cuts off).

Could you please provide the complete text you'd like me to translate to Russian? This will help me give you an accurate translation.

Истоки гипотезы эффективного рынка трудно определить однозначно. Но большинство указывает на ключевую работу Юджина Фамы 1970 года, которая стала формализацией идеи о том, что рыночные цены отражают всю доступную информацию. Хотя эта гипотеза часто оспаривается, она оказалась достаточно убедительной, чтобы породить индустрию пассивных инвестиций на триллионы долларов.

Сегодня Citi пишет:

Вчера утром [Deutsche Bank] опубликовал свой ежегодный отчет за 2025 год, и изначально мы были немного удивлены, увидев, что DB включил обновление своей экспозиции по частному кредитованию, которое выглядело очень похоже на то, что банк раскрыл в третьем квартале 2025 года (см. Fins in Focus, 29 окт). Очевидно, мы ошибались, поскольку акции DB закрылись на -5,9% (в течение дня были ниже).

Хм — если рынок стал настолько неэффективным, активные менеджеры с нетерпением ждут следующего падения SPIVA с радостью.

Частное кредитование уже несколько месяцев находится под давлением, с экспозициями, сосредоточенными в секторах, считающихся уязвимыми к AI-нарушениям, частный капитал продолжает страдать от многолетнего застоя, который может принести облегчение заемным компаниям, растет число громких предполагаемых мошенничеств в этой сфере, возникают все более общие сомнения относительно пути дефолтов, а фонды все чаще ограничивают выкуп, поскольку инвесторы устремились к узким выходам.

Более того, новые кредиты, судя по всему, продолжают выдавать (по крайней мере до января этого года) с рекордно низкими спредами, несмотря на рекордно низкий уровень покрытия процентами и более высокий, чем часто предполагается, уровень заемных средств. И даже при самых оптимистичных сценариях доходность выглядит менее привлекательной.

Действительно ли рынок настолько неэффективен, что простое обновление старого заявления о экспозиции по частному кредитованию достаточно, чтобы обрушить акции DB? Вот график:

Некоторый контент не загрузился. Проверьте подключение к интернету или настройки браузера.

Движение было довольно значительным, и оба — MainFT и Bloomberg — начали освещение своих отчетов о доходах DB именно с раскрытия информации о частном кредите. Так что, может быть?

Но в отчете было много всего. И в целом рынок не был особенно спокойным. DB — довольно высоко-волатильный бизнес. Поэтому мы ожидаем, что его акции будут колебаться сильнее, чем акции европейских банков, как вверх, так и вниз.

Так что мы не уверены, что пассивные фонды скоро опустятся в нижние строчки рейтингов эффективности.

Но то, что мы — и другие — ломаем голову над ролью обновления DB по экспозиции в частном кредите, показывает, насколько сильно изменилась нарратив вокруг этого класса активов.

Дополнительное чтение:
— Скорректированный EBITDA и маскировка заемных средств (FTAV)
— Европейские заемщики по частному кредиту не банкротятcя (FTAV)
— Спреды по частным кредитам очень узкие (FTAV)
— Может, корпоративный кредит просто скучен и хорош (FTAV)
— Катастрофизация кредитов? (FTAV)
— Съест ли программное обеспечение кредиторов? (FTAV)