Новая территория: рейтинг долгов RXO от Moody’s теперь ниже порога инвестиционного уровня

Moody’s снизило рейтинг долгов RXO. (Фото: FreightWaves)

Джон Кингстон

Пт, 13 февраля 2026 г., 21:00 по местному времени +9 5 мин чтения

В этой статье:

• Топ-пик акции StockStory

MCO +0.69% SPGI +1.65% RXO -20.45%

RXO лишился инвестиционного кредитного рейтинга от Moody’s, опустившись на один уровень ниже порога, после которого корпоративный долг считается неинвестиционным.

Однако новый рейтинг Moody’s для 3PL, объявленный во вторник, всё ещё выше аналогичного у S&P Global (NYSE: SPGI). Рейтинг S&P для RXO (NYSE: RXO) — BB, что считается на одну ступень ниже Ba1, присвоенного Moody’s.

Рейтинг Moody’s (NYSE: MCO) ранее был Baa3, что означало, что до снижения между рейтингами двух агентств существовал двухступенчатый разрыв. Такой разрыв считается необычно большим.

Рейтинг Ba1 будет присвоен старшим необеспеченным облигациям RXO, рейтингу корпоративной группы и вероятности дефолта. Этот рейтинг также будет применён к новым необеспеченным облигациям компании на сумму 400 миллионов долларов, что является недавним финансовым шагом.

Moody’s уже имел негативный прогноз по RXO; он не изменился после снижения. Это двойной удар по RXO, поскольку негативный или позитивный прогноз свидетельствует о наличии условий для возможного понижения или повышения рейтинга в ближайшем или среднесрочном будущем (хотя негативный прогноз Moody’s действует уже почти два года).

После фактического внедрения изменения в рейтинге долгов, чаще всего прогноз меняется на стабильный. Однако этого не произошло после снижения рейтинга RXO Moody’s.

S&P Global также имеет негативный прогноз по RXO. Рейтинг BB действует с мая 2024 года.

Рынок грузоперевозок всё ещё вызывает проблемы

Причины снижения рейтинга, указанные Moody’s, были ожидаемы: отсутствие улучшений в финансовых перспективах RXO из-за условий на рынке грузоперевозок. В то время как спотовые ставки растут, что положительно для перевозчиков, это крайне негативно сказывается на брокерах, у которых есть контрактные обязательства перед грузоотправителями по более низким ставкам, и теперь они вынуждены покрывать потребность в мощности по более высоким ценам, чем при заключении сделок. Это было видно в отчёте о доходах RXO за четвертый квартал.

«Снижение рейтинга и негативный прогноз отражают неспособность RXO соответствовать ожиданиям по операционной деятельности, установленным при пересмотре прогноза на негативный, в основном из-за слабых доходов, вызванных постоянной слабостью в объемах грузоперевозок», — говорится в отчёте Moody’s. «Это усугубляется избыточной мощностью грузовиков, что приводит к снижению спотовых ставок и уменьшению прибыли брокерских операций.»

Единственным положительным моментом в заявлении агентства было признание того, что «стратегия роста RXO остаётся позитивной в долгосрочной перспективе, благодаря умеренно улучшающимся прогнозам для индустрии грузоперевозок и сильной позиции RXO на рынке брокерских услуг.»

Реакция RXO

По запросу о комментарии Moody’s RXO выпустила заявление для FreightWaves.

«Продолжающийся спад на рынке грузоперевозок продолжает оказывать влияние на всю отрасль», — говорится в заявлении. «RXO обладает сильным балансом, доступом к значительному капиталу и низким уровнем заемных средств. Мы остаемся хорошо подготовленными для достижения значительного долгосрочного роста прибыли и свободного денежного потока.»

Снижение рейтинга Moody’s отметило, что уровень заемных средств RXO «остается высоким — 4,0x EBITDA по состоянию на 2025 финансовый год.»

Для сравнения, когда Moody’s подтвердило рейтинг Baa2 для C.H. Robinson (NASDAQ: CHRW) в прошлом году, оно указало, что его отношение долга к EBITDA ожидается на уровне 2X до 2026 года. Рейтинг C.H. Robinson у Moody’s — Baa2, что на две ступени выше рейтинга RXO и выше порога инвестиционного уровня.

Однако, учитывая изменения на рынке, Moody’s выразило некоторый оптимизм по поводу RXO. «Сокращение избыточной мощности перевозчиков и рост объёмов брокерских операций — необходимы для устойчивого роста», — заявил Moody’s.

Moody’s также выразило оптимизм относительно EBITDA- margem компании, которая, по их словам, «останется в пределах около 3,4% в 2026 году». Это лучше, чем в четвертом квартале, когда EBITDA-маржа составляла 1,2%, снизившись с 2,5% в четвертом квартале 2024 года.

Негативный прогноз сохраняется, поскольку Moody’s отметил, что он «отражает слабые кредитные показатели RXO, безубыточный свободный денежный поток и неопределённую траекторию восстановления прибыли на фоне волатильного рынка грузоперевозок.»

Новый долговой инструмент

S&P Global совпало по дате с Moody’s и также высказало мнение о RXO, присвоив рейтинг BB необеспеченным облигациям на сумму 400 миллионов долларов с погашением в 2031 году. Этот рейтинг BB — текущий рейтинг S&P для RXO, поэтому такой шаг был ожидаемым.

Облигации на 400 миллионов долларов заменяют кредитную линию с револьверным кредитом на 600 миллионов долларов, обеспеченную активами. S&P отметил, что новая долговая эмиссия у RXO «нейтральна с точки зрения кредитного риска, с умеренным снижением предполагаемых расходов по процентам.»

На недавнем отчёте с аналитиками финансовый директор Джеймс Харрис заявил, что новая кредитная линия позволит сэкономить около 400 000 долларов на «ежегодных комиссиях за неиспользованный кредитный лимит.»

Генеральный директор Дрю Уилкерсон отметил, что новая кредитная линия «подходит нашим потребностям, снижает издержки и обеспечивает большую гибкость в любых рыночных условиях.»

В своем заявлении для FreightWaves после действия Moody’s RXO также прокомментировала недавнюю эмиссию долга.

«11 февраля RXO выпустила необеспеченные старшие облигации на сумму 400 миллионов долларов с погашением в 2031 году для финансирования выкупа наших облигаций с доходностью 7,5% до 2027 года, а также для общекорпоративных целей», — говорится в заявлении. «Эмиссия была хорошо воспринята, заявки превысили спрос в несколько раз, что подчеркивает интерес инвесторов. Эта эмиссия дополнительно укрепляет баланс RXO.»

Больше статей Джона Кингстона

Amazon расширяет предложение LTL, привлекая грузоотправителей как потенциальных клиентов: отчет

Реакция Уолл-стрит на прибыль Proficient: снижение акций на 25%

Kodiak приобретена QXO: стратегический шаг стоимостью более 2 миллиардов долларов в области строительных материалов

Постоянное снижение рейтинга долгов RXO от Moody’s — впервые на FreightWaves.