Что такое поворот ФРС и почему это важно в денежно-кредитной политике

Основные выводы

• Поворот ФРС происходит, когда Федеральная резервная система меняет свою монетарную политику.
• ФРС корректирует политику в ответ на значительные изменения в экономике.
• Рынки могут резко реагировать на неожиданные повороты ФРС.
• Повороты ФРС могут включать изменения в процентных ставках и меры количественного смягчения.
• Повороты важны для поддержания экономической стабильности в условиях меняющейся ситуации.

Получайте персонализированные ответы, основанные на более чем 27-летнем доверенном опыте.

ЗАДАТЬ ВОПРОС

Что такое поворот ФРС?

Поворот ФРС — это изменение позиции Федеральной резервной системы по монетарной политике. Это может быть переход от сдерживающей к стимулирующей политике или наоборот. Поворот ФРС происходит, когда экономика меняется настолько, что текущая политика уже неэффективна или неуместна. Неожиданный поворот может вызвать резкую реакцию рынков.

Как центральный банк США, ФРС отвечает за установление и реализацию страны монетарной политики.

Механика поворота ФРС

Федеральная резервная система — это центральный банк США, отвечающий за монетарную политику страны. У ФРС есть двойной мандат: поддержание ценовой стабильности и полной занятости. Если инфляция растет, а безработица снижается, экономика может перегреться, и ФРС вводит жесткую, сдерживающую политику — например, повышая ставки, чтобы замедлить рост. Если же инфляция низкая, а безработица высокая, ФРС может снизить ставки и увеличить денежную массу, чтобы избежать рецессии.

После принятия и реализации политики её эффекты могут проявляться в экономике через несколько недель или месяцев. Обычно ФРС сохраняет текущую политику для стабильности и избегает потрясений рынков.

Однако, если фундаментальные показатели экономики резко меняются, ФРС вынуждена пересматривать свою позицию и может решить сделать поворот — то есть изменить свою монетарную стратегию. Например, при низких ставках и использовании количественного смягчения ФРС может повысить ставки и сократить QE. Обратный поворот — снижение ставок и расширение QE. В любом случае, такие изменения могут вызвать краткосрочные потрясения, поскольку рынки и бизнес-прогнозы пересматриваются в свете новой политики.

Реальные сценарии: сроки и причины поворотов ФРС

В настоящее время ФРС ставит целевой уровень инфляции в 2% в год и стремится к полной занятости. Поэтому она формирует свою политику в зависимости от состояния экономики и прогнозов на будущее. Это включает установление ставок, в первую очередь — целевой уровень федеральных фондов, краткосрочной ставки, по которой коммерческие банки берут и дают взаймы.

Когда экономика растет, ФРС может повышать ставки и держать их на высоком уровне. Когда экономика замедляется или сокращается, ставки могут снижаться.

Рассмотрим недавние примеры на графике ниже, который показывает ставку по федеральным фондам с января 2000 года. В конце 2000 — начале 2001 года пузырь доткомов лопнул, вызвав легкую рецессию. В конце 2000 и до 2004 года ФРС перешла к мягкой политике, снизив ставки с 6,5% до 1,0% за более чем 36 месяцев и сохраняя их до лета 2004. Затем она снова повысила ставки до 5,25% за три года, когда экономика начала расти.

В 2007–2008 годах начался финансовый кризис, и экономика США вошла в глубокую рецессию, известную как ВЕЛИКА рецессия. Тогда безработица была высокой, рост замедлился, а инфляция опустилась ниже 2% и оставалась там несколько лет. В ответ ФРС снизила ставки до рекордных 0–0,25%. Эта политика продолжалась почти десять лет, пока в 2019 году ставки не начали постепенно повышать до около 2,5%.

Весной 2020 года пандемия COVID-19 резко ударила по экономике, вызвав локдауны и закрытие бизнеса, остановив рост. ФРС быстро снизила ставки почти до 0%, и они оставались там до весны 2022. В начале 2022 инфляция начала расти, летом достигнув уровней, не виданных с начала 1980-х. Причинами стали вторжение России в Украину, рост цен на топливо и продукты, а также сбои в логистике из-за COVID. В ответ ФРС снова повысила ставки, чтобы снизить инфляцию.

Ставка по федеральным фондам (Источник: Федеральный резервный банк Сент-Луиса).

Совет

Обнаружить повороты ФРС можно по точкам изменения тренда на графике ставок по федеральным фондам, где меняется направление тренда.

Работают ли всегда повороты ФРС?

Повороты ФРС происходят в ответ на изменения в экономике, чтобы поддерживать ценовую стабильность при новых условиях. Однако критики считают, что иногда ФРС реагирует слишком поздно, после того как изменения уже произошли, а не заранее. Также отмечают, что в некоторые периоды, например в 1970-х, ФРС слишком рано ослабила жесткую политику, что привело к стагфляции.

Можно ли предсказать повороты ФРС?

За последние десятилетия ФРС значительно повысила прозрачность и лучше сигнализирует о своих намерениях рынкам. Тем не менее, точное время поворота — это скорее ожидания и предположения. Фьючерсы и опционы на ставки по федеральным фондам позволяют судить о предполагаемых изменениях, но дают лишь вероятности, а не точные прогнозы. Если ФРС медлит с реакцией или принимает решение, не соответствующее ожиданиям рынка, цены на акции могут упасть.

Как ФРС устанавливает ставки?

В США ставки определяет Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC), в который входят семь губернаторов Федеральной резервной системы и пять президентов Федеральных резервных банков. FOMC собирается восемь раз в год для определения направления монетарной политики и ставок большинством голосов.

Итог

Повороты ФРС происходят, когда центральный банк США меняет свою политику в ответ на экономические условия. В условиях рецессии ФРС может перейти к стимулирующей политике с низкими ставками, расширением QE и открытыми рыночными операциями. Когда экономика перегревается, возможен поворот к сдерживающей политике с повышением ставок и сокращением QE и ОМО. Своевременные и решительные повороты необходимы для эффективного реагирования на изменения в экономике.