Обязательное раскрытие информации для публичных фондов вводит новые правила: будут опубликованы показатели «доходности инвесторов», коэффициент оборота акций и другие показатели.

Войдите в приложение Sina Finance, найдите раздел «信披» (информация о раскрытии), чтобы ознакомиться с оценочными уровнями

Инвестируйте в акции, основываясь на аналитических отчетах аналитиков «金麒麟» — авторитетных, профессиональных, своевременных и всесторонних, чтобы выявлять потенциальные темы для инвестиций!

Официально опубликованы новые правила раскрытия информации о публичных фондах.

13 марта Комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку (证监会) приняла и опубликовала «Кодекс содержания и формата раскрытия информации о ценных бумагах, собираемых публично — №2 — содержание и формат регулярных отчетов» (далее — «Кодекс»), который вступит в силу с 1 мая 2026 года.

Данная редакция систематически объединяет правила раскрытия годовых, полугодовых и квартальных отчетов, используемые много лет. Основной новацией является обязательное требование для управляющих фондами раскрывать «долю прибыльных инвесторов» (так называемый «прибыльный коэффициент участников фонда») и «оборот акций», а также продление периода отображения результатов до десяти лет.

Введение «прибыльного коэффициента участников фонда»

Для решения отраслевой проблемы «фонд зарабатывает, а участники — нет», «Кодекс» ясно указывает, что для активных управляемых акций и смешанных фондов, созданных более года назад, управляющие должны раскрывать в полугодовых и годовых отчетах «долю прибыльных инвесторов» за прошедший год, а также приводить четкую формулу расчета: доля прибыльных инвесторов = количество прибыльных инвесторов / общее число инвесторов.

При этом «инвесторы» — это те, кто за период расчетов владели долями фонда, а «прибыльные инвесторы» — те, у кого чистая доходность за данный интервал не менее нуля.

Чистая доходность инвестора за интервал = доходность за интервал — торговые сборы по фонду (плата за покупку, за выкуп, за конвертацию и т. д.). В частности, доходность за интервал = рыночная стоимость на конец периода — на начало периода + (выкуп + перевод + внеторговый перевод из) — (подписка + заявка + регулярные инвестиции + перевод в + внеторговый перевод в) + денежные дивиденды. Кроме того, при расчете исключаются сделки с сроком владения менее 7 дней.

Проще говоря, «чистая доходность инвестора за интервал» — это показатель, основанный на изменениях стоимости активов, дополнительно скорректированный на все торговые издержки (платы за покупку/выкуп/конвертацию) и исключающий краткосрочные сделки с владением менее 7 дней, что позволяет максимально точно отразить реальную доходность инвестора.

Аналитики отмечают, что введение этого показателя полностью переводит фокус регулирования и рынка с поверхностного «темпа роста чистой стоимости» на реальную «доходность инвестора». Он напрямую связывает прибыльность управляющей компании с реальной выгодой инвесторов, что должно стимулировать управляющих уделять больше внимания качеству доходности и дисциплине удержания фондов.

Добавление раскрытия данных за последние 7 и 10 лет

По новым правилам, управляющие фондами обязаны регулярно раскрывать показатели роста доли фондовых паев, стандартное отклонение доходности сравнительной базы и другие показатели за последние три, шесть, двенадцать, три, пять, семь и десять лет, а также с момента начала действия договора фонда. Впервые включены показатели за «последние семь» и «последние десять» лет.

Эксперты отмечают, что для фондов, созданных более 10 лет назад, в будущем при демонстрации результатов акцент сместится не только на «последние три» или «пять» лет, но и на полный экономический цикл, что позволит более полно оценить инвестиционные способности управляющих.

«Оборот акций» также стал обязательным показателем для раскрытия

В связи с проблемами частых сделок и стиля управления, «Кодекс» вводит обязательное раскрытие «оборота акций». В будущем активные управляемые акции и смешанные фонды должны в годовых отчетах четко указывать показатели оборота акций за отчетный период.

«Высокий оборот часто означает более высокие транзакционные издержки и возможную нестабильность инвестиционной стратегии», — отмечают эксперты. Обнародование этого нейтрального показателя дает инвесторам инструмент для оценки согласованности действий управляющего. Если фонд, заявляющий о долгосрочной стратегии ценностных инвестиций, демонстрирует высокий оборот, инвесторы могут усомниться в стабильности реализации стратегии. Это направлено на усиление прозрачности инвестиционного поведения фондов, стимулирование управляющих придерживаться долгосрочных и рациональных подходов, а также борьбу с краткосрочной и агрессивной инвестиционной политикой.

Введение целенаправленных и персонализированных требований к раскрытию информации

Помимо указанных трех ключевых нововведений, «Кодекс» также системно оптимизирует существующую структуру раскрытия информации. В документе из 3 глав и 36 статей основные изменения включают:

1. Объединение содержания регулярных отчетов. Информация, одинаковая или схожая по содержанию в годовых, полугодовых и квартальных отчетах, объединяется в единую структуру, создавая четкую и иерархическую систему раскрытия.

2. Уточнение приоритетов раскрытия для разных видов отчетов. В зависимости от назначения годовых, полугодовых и квартальных отчетов формулируются целенаправленные и персонализированные требования.

3. Внесение изменений в соответствии с требованиями высших нормативных актов и отраслевой практикой. Заимствование опыта развитых зарубежных рынков, упрощение и корректировка требований к раскрытию информации.

4. Установление требований к саморегулированию в области раскрытия информации. Ассоциация фондового рынка разрабатывает расширяемые шаблоны бизнес-отчетов (XBRL), которые управляющие должны использовать при подготовке и раскрытии регулярных отчетов.

Журналист Дин Синцин из «Пэнпаи»